Нидерландский производитель красок и покрытий AkzoNobel в среду отверг предложение о покупке компании за деньги, поступившее от консорциума конкурентов. Речь идет о кэш-сделке, предполагающей цену €73 за акцию (что эквивалентно $85). После объявления о том, что предложение не устроило совет директоров, бумаги AkzoNobel взлетели более чем на 16%.
Какое предложение поступило и почему его отклонили
Предложенная стоимость одной акции представляла собой премию в 39% к цене последнего закрытия торговой сессии перед новостью — €52,52. В момент реакции рынка котировки выросли до уровня €61 к 08:13 по Гринвичу и, по динамике торгов, были на пути к лучшему дню с октября 2008 года.
AkzoNobel подчеркнула, что речь идет о необязывающем предложении. В деловой практике это означает, что стороны не взяли на себя юридических обязательств довести сделку до финального этапа. Компания также указала на несколько ключевых причин отказа:
- предложение, по оценке AkzoNobel, недооценивает бизнес;
- в нем отсутствует достаточная уверенность по регуляторным согласованиям (то есть по одобрению антимонопольными и другими контролирующими органами);
- план фактически разделял компанию между двумя покупателями.
Что AkzoNobel считает более выгодным вариантом
Одновременно компания подтвердила: совет директоров продолжает поддерживать ранее объявленную сделку — объединение с американским производителем покрытий Axalta. Для рынка это важно, потому что альтернативные предложения обычно усиливают переговорные позиции и дают инвесторам повод сравнивать сценарии консолидации.
Предложение, которое AkzoNobel отклонила, распределяло активы следующим образом. Nippon Paint должна была приобрести AkzoNobel и сохранить у себя декоративные краски и промышленные покрытия, а подразделения автомобильных, морских и порошковых покрытий предполагалось передать Sherwin-Williams.
Представитель компании заявил, что ни один из вариантов не соответствует критериям «потенциально более выгодного» предложения по сравнению с объединением с Axalta.
Почему сделка с Axalta сейчас в приоритете
Планируемая сделка с Axalta, по информации компании, предполагает создание совокупного бизнеса с enterprise value (стоимость предприятия) порядка $25 млрд. Enterprise value — это показатель, который учитывает не только капитализацию, но и долговую нагрузку, а также другие элементы структуры стоимости компании, поэтому его часто используют при сравнении крупных сделок.
В объединенной структуре, как отмечается, будет руководить CEO AkzoNobel Грег Поукс-Гийом (Greg Poux-Guillaume). Также предусмотрено, что на первом этапе объединенная компания будет двойно котироваться — на биржах Амстердама и Нью-Йорка.
Ожидается, что закрытие сделки произойдет в конце 2026 года или в начале 2027-го. Кроме того, AkzoNobel и Axalta рассчитывают в течение первых трех лет обеспечить $600 млн годовой экономии за счет оптимизации расходов.
Реакция аналитиков
Оценку происходящему дала брокерская компания KBC. В заметке для инвесторов она отметила, что AkzoNobel считает собственное предложение по объединению с Axalta более предпочтительным и продолжает двигаться по этому сценарию.
Справка: что означает «кэш-предложение» и «необязывающий» формат
- Кэш-предложение — вариант сделки, при котором покупатель платит деньги напрямую (без обмена акциями), что обычно воспринимается инвесторами как более понятный механизм реализации цены.
- Необязывающее предложение — документ или заявление, не гарантирующее, что сделка будет доведена до финального юридического соглашения.
Параллельно с корпоративными решениями рынок реагирует на любые сигналы о возможной смене сценариев. На фоне отказа от предложения в €73 за акцию бумаги AkzoNobel демонстрируют сильный рост, а дальнейшее развитие событий будет зависеть от того, как конкуренты скорректируют условия и какую траекторию сохранит Axalta-сделка.
Курс пересчета: $1 = 0.8593 евро.