27 апреля American Airlines объявила о планах привлечь в общей сложности 1,14 миллиарда долларов за счет размещения двух выпусков долговых бумаг, обеспеченных авиационными активами. Деньги компания намерена направить на покупку новых самолетов, переоформление части обязательств по действующему парку и на общекорпоративные нужды. Соответствующие детали раскрыты в материалах по ценным бумагам, опубликованных в понедельник.
Решение о привлечении средств принимается на фоне заметного ухудшения конъюнктуры для американских авиаперевозчиков. Многие игроки сокращают объемы перевозок и пересматривают прогнозы прибыли в сторону снижения. Давление на маржу усиливается из‑за роста стоимости топлива: цены поднимаются быстрее, чем спрос.
Почему топливо становится главным фактором для авиакомпаний
Топливные расходы обычно занимают около четверти операционных затрат авиакомпании. Когда цена керосина растет, это напрямую бьет по себестоимости каждого рейса — даже если пассажиропоток развивается не хуже ожиданий.
В конце прошлой недели American Airlines сообщила, что прогнозирует увеличение расходов на реактивное топливо более чем на 4 миллиарда долларов в текущем году. Компания связывает этот рост с тем, что во втором квартале цены на топливо сохраняются на уровне примерно 4 доллара за галлон.
На что пойдут привлеченные 1,14 миллиарда долларов
В рамках сделки перевозчик планирует использовать средства, полученные от двух выпусков обеспеченных долговых инструментов. Конкретные направления использования выглядят следующим образом:
- финансирование покупки 17 новых самолетов;
- рефинансирование займов, связанных с 15 уже находящимися в эксплуатации воздушными судами;
- поддержка общекорпоративных потребностей компании.
Что такое enhanced equipment trust certificates
Размещаемые бумаги относятся к категории enhanced equipment trust certificates — инструментам, которые в авиационной отрасли часто применяют для привлечения финансирования под залог оборудования. Суть таких структур в том, что активы (в данном случае самолеты) выступают обеспечением, а конструкция выпуска позволяет компаниям, у которых кредитный рейтинг может не дотягивать до уровня инвестиционного класса, занимать средства на рынках, где требования обычно строже.
Иными словами, механизм рассчитан на то, чтобы предоставить инвесторам более понятный уровень защиты за счет структуры обеспеченного выпуска, а эмитенту — возможность получить финансирование на приемлемых условиях.
Рейтинги по двум выпускам
Служба S&P Global Ratings присвоила рейтинг обеим частям размещения, при этом уровни отличаются по срокам и, соответственно, по профилю риска:
- длинный выпуск: рейтинг «A», сумма привлечения — 905 миллионов долларов;
- короткий выпуск: рейтинг «BBB», объем — 235,8 миллиона долларов.
При этом в целом American Airlines имеет рейтинг B+ по оценке S&P Global Ratings. Такое расхождение между общим кредитным качеством компании и рейтингом конкретных обеспеченных выпусков — частая практика для структур, где решающую роль играет залог и юридическая конструкция сделки.