В начале недели американский фондовый рынок снова обновил максимумы: индекс S&P 500 прибавил более 13% с конца марта, а аналитики UBS считают, что у ралли есть потенциал продолжиться и дальше. Рост поддерживается сразу несколькими факторами — от динамики корпоративной прибыли до ожиданий по дальнейшим действиям ФРС и сохраняющегося интереса бизнеса к технологиям, связанным с ИИ.
UBS: «привлекательная» оценка рынка и цель по S&P 500
Банк сохранил для акций США рекомендацию «Attractive», то есть «привлекательную», и оставил ориентир по индексу на конец года на уровне 7 500. Внутри этой позиции UBS выделяет три ключевых опоры для продолжения роста: сильные корпоративные результаты, благоприятный фон денежно-кредитной политики и дальнейшее наращивание расходов на ИИ.
Отчетности уже подтвердили ожидания рынка
На момент анализа компании, представляющие чуть больше четверти рыночной капитализации S&P 500, уже опубликовали отчеты. По их результатам почти 80% эмитентов превзошли ожидания и по выручке, и по прибыли на акцию (EPS — earnings per share, ключевой показатель доходности компании, показывающий прибыль в расчете на одну акцию). Важный нюанс: размер «сюрпризов» заметно увеличивается — то есть речь не только о фактах превышения прогнозов, но и о том, что разница с ожиданиями становится более существенной.
Путешествия под давлением из‑за ситуации на Ближнем Востоке — но в целом прогнозы лучше
В записке стратегов во главе с Марком Хефеле отмечается, что отдельные отрасли, связанные с поездками и туризмом, испытали давление из‑за войны в Иране. Однако общий тон корпоративных прогнозов, по их оценке, складывается лучше, чем опасались инвесторы.
Отдельно подчеркиваются признаки улучшения в циклических сегментах. Термин «циклическое улучшение» обычно означает подъем там, где спрос сильнее зависит от фазы экономического цикла — например, от инвестиций и деловой активности. В частности, в записке говорится о оживлении в нежилом строительстве в направлениях вроде:
- производства (manufacturing);
- энергетики и генерации (power);
- дата‑центров (data centers);
- инфраструктуры (infrastructure).
Финансовые ожидания: рост EPS в квартале на уровне 17%
UBS отдельно подтвердила свой прогноз: рост EPS на 17% в рассматриваемом квартале. Для рынка это означает, что банк по‑прежнему ожидает не просто стабильности прибылей, а ускорения — при условии, что компании продолжат подтверждать прогнозы и удерживать маржинальность.
ФРС и смена руководства: на первый план выходит кандидатурам в Сенате
На стороне макроэкономики в фокусе сейчас переходный период в руководстве Федеральной резервной системы. В центре внимания — Кевин Уорш, которого президент Трамп выдвинул, чтобы сменить Джерома Пауэлла на посту главы ФРС. UBS указывает, что кандидат, судя по всему, движется в сторону подтверждения в Сенате.
Ставки: ожидание возобновления снижений и прогноз по инфляции
По расчетам UBS, ФРС возобновит снижение ставок позже в текущем году. Прогноз банка предполагает 50 базисных пунктов послаблений (базисный пункт — это 0,01 процентного пункта). При этом в краткосрочной перспективе на инфляционные ожидания может давить более высокая стоимость энергии: UBS допускает, что инфляция в заголовочных показателях (headline inflation, то есть общая инфляция с учетом всех компонентов) в ближайшее время может приблизиться к 3,8% из‑за цен на энергоносители.
Однако к концу года банк ожидает замедление до 3,3%. В обоснование стратеги приводят несколько аргументов: ограниченное «передаточное влияние» (то есть слабое превращение роста цен в устойчивое повышение базовых показателей), уязвимость на рынке труда и замедление темпов роста во второй половине года. В их формулировке именно эти факторы должны поддержать сценарий 50 б.п. снижения.
ИИ как третий двигатель: спрос остается сильным
Третья опора оптимистичного взгляда UBS — сектор ИИ. Стратеги отмечают, что последние данные и комментарии менеджмента продолжают указывать на устойчивый спрос на решения, связанные с ИИ. Примечательно, что результаты и пересмотры прогнозов затрагивают не только производителей вычислительных мощностей, но и смежные звенья цепочки поставок.
В записке говорится о компаниях из сегментов:
- полупроводников (semiconductors);
- генерации и энергетики (power generation);
- электрических систем (electrical systems).
Так, в материалах UBS приводится пример Texas Instruments. Ее последние результаты, по оценке банка, указывают на более сильный цикл для аналоговых полупроводников. Дополнительно поддерживает настроения то, что в секторе сохраняются ограничения по поставкам, что помогает удерживать интерес к «чиповым» акциям. На этом фоне Philadelphia Semiconductor Index (индекс полупроводников в Филадельфии) вырос более чем на 45% за последние четыре недели.
Что может помешать: нефть, решения центробанков и отчеты мегакэпов
Несмотря на общий оптимизм, в UBS отмечают и риски. Один из них — Brent, который находится выше $109 за баррель. Высокая нефть обычно повышает волатильность: любое новое развитие событий на Ближнем Востоке может быстро менять рыночные ожидания по инфляции и траектории ставок.
К тому же на этой неделе инвесторам предстоит следить за рядом важных событий. В календаре — решения ФРС, Европейского центрального банка и Банка Англии, а также крупные корпоративные отчеты от мегакэп‑компаний (то есть наиболее крупных по капитализации игроков технологического сектора).