Акции финской Nokia в понедельник получили заметный импульс после пересмотра рекомендаций со стороны аналитиков Bank of America. В фокусе оказались сразу несколько факторов: усиление позиций компании в оптических технологиях, растущий спрос со стороны центров обработки данных для нужд искусственного интеллекта и более «американский» профиль бизнеса после ключевой сделки последних лет.
Рекомендация: Buy вместо Neutral и рост целевой цены
Аналитики Bank of America повысили рейтинг Nokia до Buy с Neutral. Одновременно была поднята целевая стоимость акций до €10.70 (или $12.40) против прежних €6.87 (или $7.96). На бирже в Хельсинки бумаги компании к 11:46 GMT прибавляли почти 2%.
Как строилась оценка: от EV/EBITDA к сумме сегментов
В основе нового взгляда лежит смена методики. Ранее использовался подход с мультипликатором EV/EBITDA (где EV — оценка стоимости компании с учетом долгов, а EBITDA — прибыль до процентов, налогов, амортизации). Теперь аналитики перешли к модели sum-of-the-parts — «оценка по частям», когда отдельные бизнес-направления компании рассматриваются почти как самостоятельные.
Для этого применяются разные коэффициенты к разным сегментам: для подразделения Optical and IP Networks используется мультипликатор 30x к прогнозной прибыли EBIT за 2027 год, а для остальных направлений — 10x.
Почему ставка на оптику и спрос со стороны «гиперскейлеров»
Главный аргумент оптимистов — трансформация Nokia после приобретения Infinera в 2025 году. Эта сделка расширила присутствие компании в сегменте, связанном с облачными сервисами в США: клиенты из числа «гиперскейлеров» (крупнейших игроков облачной инфраструктуры) наращивают мощности, а значит увеличивают и потребление оборудования для передачи данных.
Отдельный акцент — на оптических сетях. Аналитики ожидают, что сегмент Optical Networks будет расти со среднегодовым темпом 17% (CAGR) до 2028 года. Такой прогноз они связывают с двумя обстоятельствами: сохранением спроса на оптические системы и возможным переломом в выручке от coherent pluggable — когерентных модулей «подключай и работай», которые применяются в современных высокоскоростных линиях связи.
Смена скоростей в отрасли тоже играет роль: рынок постепенно уходит от формата 400G к 800G. По логике аналитиков, это создает дополнительные предпосылки для более активного внедрения решений Nokia.
Оценка собственных ориентиров: консервативно, но есть потенциал для пересмотра
В Bank of America заявили, что Nokia сейчас «превращается в оптического лидера», при этом упирают на «европейское преимущество» компании. Отдельно отмечается, что диапазон прогнозов Nokia по росту для Optical and IP Networks — 10–12% — выглядит, по мнению аналитиков, слишком осторожно. Они ожидают, что компания сможет превзойти ориентиры и повысить их.
IP Networks и дата-центры: роль партнерства с NScale
В направлении IP Networks аналитики считают возможным рост доли Nokia на европейском рынке дата-центров, в частности в сегменте data center switching — сетевого коммутационного оборудования, которое связывает серверы и обеспечивает передачу трафика внутри инфраструктуры.
Ключевым проводником к этому они называют партнерство с NScale, которая описывается как «неоклауд»-оператор с фокусом на европейском регионе. В оценке Bank of America фигурируют такие ориентиры по выручке от коммутации в дата-центрах: €226 млн в 2026 году и €407 млн к 2028.
Mobile Infrastructure: расширение маржи благодаря «чистке портфеля» и фокусу на ПО
Хотя именно оптика становится центральной темой в обновленной версии тезиса, крупнейшее по выручке направление Nokia — Mobile Infrastructure. Здесь аналитики ожидают улучшение прибыльности: операционная маржа должна вырасти с 13.4% в 2025 году до 17.8% к 2028.
Механика улучшения, по версии Bank of America, связана с портфельной оптимизацией (portfolio pruning — сокращение или пересмотр непрофильных активов и продуктов) и усилением программной составляющей в бизнесе. Такой подход часто означает более высокую долю ПО и сервисов в структуре доходов, что потенциально поддерживает маржинальность.
AI-RAN и сотрудничество с Nvidia: плюс в горизонте, без резкого эффекта «здесь и сейчас»
Отдельно аналитики отмечают партнерство Nokia с Nvidia. В октябре 2025 Nvidia инвестировала $1 млрд в Nokia. Это рассматривается как потенциально позитивный фактор для AI-RAN — решений для радиодоступа с применением методов искусственного интеллекта.
При этом в расчетах Bank of America не заложен значимый вклад от сотрудничества в краткосрочную выручку. То есть эффект, по их мнению, может быть постепенным.
EPS выше ожиданий рынка и дополнительный «апсайд» от замещения
Bank of America также сообщил, что оценки по EPS Nokia на период 2026–2028 находятся на уровне на 13–15% выше консенсуса рынка (Street consensus).
Отдельным источником возможной прибавки аналитики называют сценарий замещения оборудования в Европе, если ограничения и регуляторные решения приведут к росту роли альтернативных поставщиков по сравнению с Huawei и ZTE. В базовом сценарии банка такой дополнительный потенциал пока не включен, что, по сути, означает наличие «скрытого» резерва для пересмотра оценок при изменении ситуации.
Контекст: почему история Nokia снова в центре внимания
Для телекоммуникационного оборудования период последних лет — это время перестройки: провайдеры и облачные компании одновременно увеличивают трафик, а сети переходят на более высокие скорости и более «модульные» архитектуры. В этой логике Nokia пытается закрепиться в оптическом сегменте и в инфраструктурных компонентах, которые обслуживают растущие потребности дата-центров. Именно поэтому оптика, модули coherent pluggable и переключение в IP-сетях оказались ключевыми темами в обновленном прогнозе.