15 мая в Лондоне стало известно о том, что несколько крупных игроков рынка прямых инвестиций начинают присматриваться к Magnum Ice Cream Company. В числе компаний, которые находятся на ранней стадии оценки возможных предложений, называются Blackstone и CD&R. Интерес к производителю мороженого возник менее чем через полгода после того, как собственник брендов Cornetto и Ben & Jerry’s был выделен из Unilever.
Кто и почему следит за котировками Magnum
По имеющейся информации, Blackstone и CD&R в первую очередь анализируют динамику акций Magnum. Логика простая: прежде чем переходить к переговорам, инвесторы оценивают, как рынок реагирует на IPO компании и насколько привлекательной выглядит текущая стоимость бизнеса.
К настоящему моменту акции Magnum заметно отошли от максимумов. В начале года они достигали уровня 16,5 евро, а затем снизились. Сейчас торги проходят около цены, близкой к стартовой на бирже: порядка 13 евро.
Как прошли торги после IPO и что известно об оценке
Magnum вышла на биржу 8 декабря. На момент размещения компания оценивалась примерно в 7,8 млрд евро — это ниже ожиданий аналитиков, которые допускали оценку вплоть до 10,8 млрд евро. При этом в ходе торгов акции опускались и ниже: встречались сделки примерно по 11 евро.
Для потенциальных покупателей это означает, что формально появляется окно возможностей: при сниженной рыночной оценке можно обсуждать условия выкупа на более выгодных для инвестора параметрах — если, конечно, будут совпадать ожидания по дальнейшим финансовым результатам.
Роль Unilever: доля и план выхода
Ключевой акционер Magnum — Unilever. Британская компания сохраняет за собой 19,9% в капитале производителя мороженого и, как планируется, намерена завершить выход из актива в течение пяти лет. Отдельно важно, что Unilever потребовалось почти два года, чтобы организовать листинг своих брендов мороженого — то есть процесс структурирования и вывода активов на публичный рынок занял значительное время.
Решение отложено: ждут летние продажи
Пока говорить о конкретных шагах рано: обсуждения находятся на начальной стадии. Blackstone и CD&R, как утверждается, намерены дождаться отчетов компании за летний период, прежде чем принимать решение о дальнейшем участии. Причина — сезонность. Magnum получает значительную часть годовой выручки именно в летние месяцы, когда спрос на мороженое традиционно повышается.
Кроме этих двух фондов, интерес к активу проявляют и другие игроки прямых инвестиций.
Реакция компании и фондов
- Magnum
- Unilever
- Blackstone
- CD&R
От комментариев по поводу возможных сделок компании воздержались.
Почему тема выкупа компании снова актуальна в Европе
Если сделка по переходу Magnum в частные руки будет реализована, она может стать одним из заметных европейских кейсов на фоне возвращения интереса к M&A. Последние годы рынок сделок в целом оставался менее активным, и теперь фонды пытаются задействовать накопленные средства, находя компании с потенциалом роста или улучшения операционных показателей.
Спрос меняется: как на Magnum влияет “здоровый” тренд
Рынок мороженого развивается на фоне потребительских предпочтений, которые смещаются в сторону более “здоровых” продуктов. Дополнительный фон создает бум препаратов класса GLP-1 — это лекарственные средства, которые применяются для снижения веса. В результате часть покупателей пересматривает рацион и отношение к сладкой пище, что может оказывать давление на отдельные категории.
Тем не менее, в такой ситуации некоторые инвесторы видят не только риски, но и пространство для перезапуска стратегии: обновление продуктового портфеля, пересмотр состава, упаковки и маркетинга, а также работа с маржинальностью.
Возможный сценарий для инвесторов: сокращение затрат и рост маржи
По данным о текущих оценках, Magnum может рассматриваться как кандидат для “поворота” бизнеса. Инвесторам интересна идея повышения эффективности: за счет сокращения расходов и расширения операционной маржи компания могла бы улучшить финансовые показатели и сблизиться по конкурентным позициям с Froneri — одним из ключевых игроков отрасли.
В частности, указывается, что в настоящий момент Magnum удерживает около 21% глобального рынка мороженого объемом 87 млрд долларов. Для сравнения: доля Froneri составляет 11%.
Кто такой Froneri и как он оценивался
Froneri — это совместное предприятие PAI Partners и Nestlé. В октябре компания привлекла инвестиции, которые оценили Froneri в 15 млрд евро. Эта цифра важна для контекста: она показывает, на каких ориентировочных параметрах рынок готов оценивать крупного игрока в сегменте мороженого, и служит ориентиром при сравнении масштабов и возможной стоимости Magnum.
Важная деталь: курс для пересчета
Для пересчета в тексте использовалось соотношение: 1 доллар равен 0,8597 евро.