Финансовые рынки в ближайшее время могут оставаться под давлением продавцов: на динамику продолжают влиять так называемые системные торговые стратегии, в первую очередь стратегии Commodity Trading Advisors (CTAs). Даже на фоне попыток восстановления после недавних распродаж, аналитики отмечают, что характер потоков капитала пока не меняется — это поддерживает риск волатильности и мешает устойчивому росту.
Почему «системная» торговля давит на цены
Как поясняется в аналитической записке, рынки действительно демонстрировали признаки отскока, однако механические торговые потоки по-прежнему оказывают нисходящий эффект. В этой логике CTAs остаются одним из ключевых факторов, которые могут усиливать колебания котировок в краткосрочной перспективе.
Под CTAs обычно понимают управляющие стратегии, которые принимают решения по заранее заданным правилам — например, отслеживают тренды, волатильность и сигналы на разных классах активов. В периоды, когда рынки входят в нисходящую фазу, такие системы нередко наращивают продажи, а когда разворот еще не подтвержден, они могут удерживать или постепенно усиливать медвежьи позиции.
Акции США отыгрывают падение, но интрига сохраняется
Рынок акций США подает признаки восстановления: на прошлой неделе была прервана серия из пяти недель подряд снижения. Тем не менее сохраняется неопределенность, поскольку геополитическая напряженность вокруг Ирана продолжает восприниматься как существенный риск для того, что удалось заработать рынкам на прошлой неделе.
Отдельно отмечается любопытный момент: даже при заметном ралли на акциях в индексе CTA не наблюдалось значимых потерь ни во вторник, ни в среду. Это, по мнению аналитиков, указывает на то, что в общей массе управляющих в секторе не сформировалась единая максимальная «короткая» (short) позиция. Иными словами, структура позиций может быть смешанной, а часть активов находится в моделях, которые реагируют на изменение тренда медленнее.
«Быстрые» и «медленные» модели: что это значит
В записке проводится различие между более быстрыми и более медленными торговыми моделями. Ускоренные системы, как отмечается, заметно смещены в сторону продаж — то есть держат значительную «короткую» экспозицию. При этом более медлительные модели сохраняют нейтральные либо остаточные длинные позиции, поэтому говорить о том, что медвежье позиционирование полностью исчерпано, пока рано.
Сырьевой сигнал: медь уже в «шорте», золото может последовать
На рынке драгоценных металлов и сырья на прошлой неделе наблюдалось снижение. Участники торгов переключались в более «рисковые» сегменты, в частности в акции, оценивая свежие новости по ситуации вокруг Ирана. В такой обстановке металлургические и ценовые сигналы могут меняться быстрее, чем кажется инвесторам, которые ориентируются только на фундаментальные данные.
В аналитике подчеркивается, что тенденции в фьючерсах на драгоценные металлы продолжают снижаться после недавних падений. Также говорится, что самые оперативные CTAs уже могут быть в коротких позициях по меди и в ближайшее время способны перейти к продажам и по золоту.
Оценка возможных продаж: до $51 млрд по акциям
Дополнительно в записке приводится оценка масштабов потенциального давления со стороны системных стратегий. Утверждается, что в случае снижения рынка в течение следующей недели такие стратегии могут продать в акциях до $51 млрд. Для сравнения указывается, что в сценариях стабильности или роста предполагаемые покупки будут существенно скромнее — порядка $1 млрд.
Контекст: что произошло в заявлениях по Ирану
Важным фоном остается информация из публичных заявлений. В воскресенье Дональд Трамп в публикации в Truth Social сообщил, что Соединенные Штаты нанесут удары по энергетической инфраструктуре Ирана — по «power plants» (электростанциям) и мостам — если пролив Ормуз не будет открыт к вторнику. В сообщении также прозвучала формулировка: «Tuesday will be Power Plant Day, and Bridge Day, all wrapped up in one, in Iran.»
Для рынков подобные сигналы обычно важны не только как политическая новость, но и как фактор ожиданий по риску. Любые изменения вероятности эскалации способны отражаться на настроениях инвесторов, на премиях за риск в активах и на поведении механических стратегий, которые реагируют на движение трендов и волатильности.
Что ждать дальше
С учетом текущей картины — попыток восстановления на фондовом рынке при сохранении «нисходящих» системных потоков — сценарий с повышенной волатильностью выглядит более вероятным, чем плавный и уверенный рост. Особенно пристально инвесторы, судя по оценкам аналитиков, будут смотреть на то, как продолжат развиваться позиции CTAs по сырью — прежде всего по меди — и не последует ли расширение продаж в сторону золота.