Индикатор Bank of America Bull & Bear снова подал сигнал, который обычно заставляет инвесторов задуматься о рисках. Значение индикатора поднялось до 8.0 и, согласно логике модели, стало триггером для контр-трейд сигнала на сокращение позиций в рискованных активах — прежде всего в акциях. Однако стратеги банка во главе с Майклом Хартнеттом считают: до «исторической волны» первичных публичных размещений (IPO) массово выходить из длинных позиций по акциям, вероятнее всего, не будут.
Что означает Bull & Bear Indicator и почему он важен
Bull & Bear Indicator — это индикатор настроений на рынке, который Bank of America использует как сигнал на возможное ухудшение доходности для риск-активов. В таких моделях критичным считается момент, когда «бычий» настрой становится чрезмерным: тогда рынок оказывается уязвимее к коррекциям, даже если фундаментально ситуация не выглядит резко негативной.
В этот раз индикатор вырос до 8.0 с 7.8. Это произошло на фоне сразу нескольких факторов:
- усиления притока в технологический сектор;
- рекордного месячного увеличения доли акций в портфелях управляющих фондами;
- снижения доли денежной компоненты до 3.9%.
Как отмечают стратеги, с 2002 года наблюдалось 17 случаев, когда индикатор давал подобный сигнал на продажу. В среднем за последующие 2–3 месяца глобальные фондовые рынки показывали снижение на 2–3%.
Почему сокращать длинные позиции пока не спешат
Несмотря на сигнал индикатора, в Bank of America делают оговорку: «профит-тейкинг» возможен, но массового выхода, по их оценке, не произойдет. Аргументы стратегов строятся на текущем фоне и ожиданиях ближайших месяцев.
В частности, они указывают на рост доходностей облигаций — это фактор, который часто сдерживает спрос на акции, особенно при переоценке ожиданий. Параллельно отмечается, что рыночные позиции уже максимально «бычьи»: консенсус по доходности и прибыльности выглядит наиболее оптимистично, а сама структура ставок и размещений — уже разогретой.
При этом стратеги подчеркивают временной фактор: в их сценарии инвесторы предпочитают не закрывать длинные позиции по акциям прямо перед возможным «историческим» всплеском IPO. В тексте банка звучит логика ожидания: решение о более заметном сокращении позиций может быть отложено до того момента, когда будет понятна траектория инфляции — после того, как CPI окажется в коридоре 4–5% в ближайшие месяцы, а затем последует политика ужесточения.
Как IPO сработали в крупнейших размещениях: смешанная картина
Отдельное внимание стратеги уделяют тому, что случалось вокруг крупнейших IPO за всю историю. Их вывод: результаты не были однозначно позитивными, а динамика зависела от конкретных эмитентов и «точки входа» рынка.
По оценке банка, из десяти крупнейших размещений мира исходы оказались разными:
- Alibaba и ICBC в последующие месяцы выступили как «реальный двигатель» для китайских акций — то есть получили эффект, который поддержал котировки.
- Visa и AIA, напротив, стали скорее «пиковыми ориентирами»: в последующие 9–12 месяцев более широкие индексы заметно просели.
Иными словами, сам факт IPO не гарантирует устойчивого роста — но для инвесторов в моменте размещения могут поддерживать ликвидность и интерес, что влияет на поведение рынка.
Разрыв между «Уолл-стрит» и «Мэйн-стрит»
Стратеги также фиксируют растущую дистанцию между тем, как рынок воспринимает перспективы компаний, и тем, как выглядит ситуация в потребительском секторе и реальной экономике.
Они отмечают два маркера:
- потребительские акции по методике равного веса (equal-weighted) опустились ниже уровней, которые рынок фиксировал после периода после GFC (глобального финансового кризиса) по сравнению с динамикой S&P 500;
- поддержка Трампа по вопросу инфляции составляет лишь 28%.
Справочно: индекс S&P 500 — один из ключевых барометров американского рынка акций. Подход «равного веса» означает, что вклад каждой компании в результат одинаков, поэтому он лучше отражает ситуацию, когда отдельные сегменты начинают отставать от общего индекса.
Во что смотрит Bank of America: потребители, AI и «структурные быки»
Несмотря на сигнал индикатора, в Bank of America предлагают собственные идеи для контр-трендов и долгосрочного позиционирования.
Логика банка такова:
- Потребительские акции рассматриваются как наиболее перспективный контр-ставка после «пузыря» — то есть как сектор, который может восстанавливаться на фоне недооценки.
- AI-сделка (наиболее предпочтительная стратегия в искусственном интеллекте) видится через небольшие компании — тех, кто может «встряхнуть» структуру рынка. В тексте стратегов используется формулировка о борьбе с монополиями, дуополиями и олигополиями — по аналогии с периодом конца 1970-х после всплеска Nifty Fifty.
- Развивающиеся рынки (EM) и сырьевые товары по-прежнему остаются «структурными быками» — то есть активами, где поддержка может сохраняться не только из-за краткосрочного новостного фона.
Справочно: Nifty Fifty — это группа наиболее популярных акций, которые в 1970-е годы росли на волне чрезмерных ожиданий. После периода «популярности» рынок пересмотрел оценки, и часть компаний показала разную динамику — отсюда и историческая параллель, которую проводят стратеги.
Потоки капитала: облигации забрали максимум, акции — ограниченно
Если смотреть на движение денег в последние дни, картина выглядит неоднородной по классам активов. На прошлой неделе доминировали облигации: приток составил 30,5 млрд долларов. Это стало 56-й подряд неделей притоков.
В то же время:
- акции привлекли лишь 2,4 млрд долларов;
- криптовалюта показала крупнейший отток с февраля — 1,5 млрд долларов.
Что происходило внутри рынка
Технологический сектор в акциях оказался главным получателем средств: приток составил 9,0 млрд долларов — это максимальный результат с октября 2025 года. На стороне облигаций лидировали казначейские бумаги США (Treasuries), куда направили 10,8 млрд долларов, что является крупнейшим притоком за девять недель.
Кто терял деньги
Среди проигравших по потокам — несколько отраслей. Так,:
- Финансовый сектор (Financials) сократил капитал на 2,4 млрд долларов;
- Материалы (Materials) потеряли 2,9 млрд долларов.
Отдельно отмечается региональная картина:
- Европа фиксирует шестую неделю подряд оттоков;
- акции развивающихся рынков продолжают свою шестинедельную серию снижения — отток составил 7,9 млрд долларов. Это самый длинный подобный отрезок с ноября 2024 года.
Главный вывод: сигнал есть, но тайминг — ключевой
В итоге рынок получает двойной сигнал. С одной стороны, индикатор Bank of America Bull & Bear указывает на риск контр-хода: чрезмерный «бычий» накал и снижение денежной подушки уже могут повышать вероятность коррекции. С другой стороны, стратеги полагают, что инвесторы могут удерживать позиции до момента, когда начнется волна IPO и станет яснее, как инфляция и политика ужесточения будут влиять на ставки и корпоративные ожидания.
Именно поэтому, даже при готовности к частичной фиксации прибыли, общий курс пока может оставаться выжидательным — по крайней мере, до публикаций и динамики CPI в коридоре 4–5%, о которых говорится в сценарии.