Американский инвестиционный банк Bank of America (BofA) обозначил набор “любимчиков” в сегменте электронного проектирования — Electronic Design Automation, или EDA. Логика выбора проста: чем сложнее становятся современные чипы, тем выше потребность в инструментах, которые помогают проектировать, проверять и доводить до производства электронные системы. При этом оценки по стоимости компаний в последние периоды уже успели “поджаться” на фоне общего охлаждения в секторе ПО, из‑за чего ожидания по мультипликаторам стали более сдержанными.
EDA — это набор программных и вычислительных решений для разработки микросхем и электронных устройств. В промышленности без таких инструментов практически невозможно идти в ногу с ростом числа транзисторов, усложнением архитектур и требованиями к быстродействию и энергоэффективности. Проще говоря, EDA помогает инженерам быстрее создавать дизайн, снижать число ошибок и ускорять выход на выпуск, а значит — влияет на то, сколько времени и денег требуется на создание новых поколений полупроводников.
Почему Bank of America делает ставку на EDA
В оценках BofA отмечается, что EDA занимает стратегическое место в цепочках поставок электроники, которые в последние годы становятся всё более “раздробленными” и завязанными на множество регионов, стандартов и производственных этапов. На практике это усиливает спрос на инструменты, позволяющие компаниям поддерживать стабильность разработки независимо от того, где и как ведётся производство.
Однако даже при сохранении долгосрочного спроса краткосрочная картина может меняться. Банк указывает, что “многократные сжатия” в секторе программного обеспечения — то есть снижение рыночных оценок компаний относительно прибыли — уже ограничивают оптимизм по поводу того, как высоко рынок готов платить за будущие результаты.
Избранные акции BofA в секторе EDA
1) Cadence Design Systems (NASDAQ: CDNS)
Первой позицией в подборке стала Cadence Design Systems. BofA установил целевую цену на уровне $375. При расчёте банк опирался на 40-кратную оценку относительно прогнозной прибыли компании на 2027 год (price-to-earnings, P/E).
По мнению аналитиков, такая оценка опирается на стратегическую роль EDA в глобальной электронике. Тем не менее влияние “сжатия” мультипликаторов ПО частично нивелирует эффект сильной позиции отрасли.
Ключевые риски снижения для Cadence, отмеченные BofA:
- возможная потеря доли рынка из‑за усиления конкурентов в уже существующих сегментах;
- вероятность более широкого экономического спада, который может охладить инвестиции в исследования и разработки в полупроводниках. В таком сценарии сократятся и расходы на EDA-инструменты и связанные сервисы.
2) Synopsys (NASDAQ: SNPS)
Второй бумагой в списке стала Synopsys. Для неё BofA обозначил целевую стоимость на уровне $515, рассчитав её через 29-кратный мультипликатор по прогнозной прибыли на 2027 год.
Банк аргументирует выбранный подход тем, что инвестиции в EDA ускоряются на фоне роста сложности чипов. При этом в ближайшей перспективе есть факторы, способные создавать давление на результаты. Среди них — вопросы, связанные с продажами интеллектуальной собственности (IP), а также чувствительность к интеграционным задачам и состоянию спроса в отдельных регионах.
Где могут возникать “узкие места” (по логике BofA):
- сбои или неопределённость в динамике продаж IP;
- зависимость от крупных клиентов, включая упоминание Intel;
- интеграционные сложности, связанные с Ansys;
- состояние и перспективы спроса на EDA в Китае.
Потенциальные драйверы роста для Synopsys, которые аналитики называют среди “вверх”:
- возможность нарастить долю рынка относительно ключевых конкурентов;
- рост государственных инвестиций в исследования и разработки в сфере полупроводников — особенно в странах, которые стремятся сформировать собственные “технологические экосистемы”;
- сценарии материализации крупных сделок: слияния и поглощения могут поддержать расширение маржинальности или ускорение роста выручки;
- улучшение затрат быстрее ожиданий, что способно повысить операционную рентабельность.
Риски снижения, которые BofA выделяет для Synopsys:
- неравномерность продаж IP и аппаратной части, из‑за чего могут возникать сложности с корректным распределением выручки по периодам;
- вероятность того, что конкуренты сумеют создать уникальные программные возможности и “вытеснить” Synopsys у ключевых клиентов.
Что стоит понимать инвестору
Когда аналитики используют мультипликаторы вроде P/E, они фактически сравнивают рыночную цену компании с её ожидаемой прибылью. В периоды, когда “сжимаются” оценки в секторе ПО, даже сильные компании могут получать менее привлекательные коэффициенты — и поэтому целевые цены и прогнозы по доходности нередко становятся более осторожными.
В случае EDA это особенно важно: спрос поддерживается технологическим развитием, но волатильность финансовых ожиданий может зависеть от того, насколько быстро рынок готов “переоценить” рост выручки и прибыльность после циклов оптимизма или разочарований в софтверном секторе.