Доходности гособлигаций США в четверг пошли вверх на фоне сразу нескольких факторов: цены на нефть растут, а вместе с ними усиливается беспокойство из‑за возможных сбоев в поставках энергии на Ближнем Востоке. Дополнительный импульс рынку дала и свежая статистика по инфляции: оказалось, что потребительские цены в апреле поднимались быстрыми темпами второй месяц подряд. На этом фоне инвесторы продолжили закладывать более «жесткие» ожидания по процентным ставкам.
Нефть поднимается — премия за риск растет
Рост нефтяных котировок поддержал интерес инвесторов к защитным сценариям и одновременно увеличил так называемую премию за риск в долговом рынке. Чем выше риск сбоев в энергоснабжении, тем вероятнее ускорение инфляции в будущем — особенно через стоимость топлива.
Ситуацию усугубляют опасения, связанные с продолжающимися нарушениями поставок в регионе Ближнего Востока. Для облигаций это важно, потому что энергоносители обычно быстро отражаются на ценах в экономике: от логистики до конечных потребительских товаров.
Инфляция в апреле — сильнее ожиданий
Новые данные по потребительским ценам показали, что инфляционное давление сохраняется. В апреле рост цен на товары и услуги происходил достаточно заметно, и ключевой момент — тенденция продолжается второй месяц подряд.
Отдельно отмечается вклад бензина: именно дорожающее топливо создало дополнительный «верхний» импульс для индекса потребительских цен. При этом эффект от тарифов — то есть от пошлин на импортные товары, которые могут увеличивать стоимость продукции, — судя по динамике, начинает ослабевать. Это означает, что инфляция, вызванная торговыми ограничениями, вероятно, постепенно теряет силу.
Политический фон: перспектива соглашения с Ираном заметно ухудшилась
На ожидания рынка повлияли и политические новости. Вероятность достижения мирного соглашения с Ираном снизилась после заявления Дональда Трампа о том, что прекращение огня находится «на поддержке жизнедеятельности» — то есть фактически под угрозой и крайне нестабильно.
Поводом для такого комментария стало то, что Тегеран отклонил американское предложение по завершению конфликта. Кроме того, президент США охарактеризовал перечень требований Ирана как «garbage» — грубо говоря, как «мусор», тем самым подчеркнув, что США не считают эти условия приемлемыми.
Для инвесторов подобная риторика важна, потому что даже без прямого влияния на экономику она повышает неопределенность: в периоды политической напряженности чаще растут риски для торговли и энергетического сектора.
Что показали доходности: ставки по коротким и длинным бумагам выросли
В результате сочетания инфляционных данных, нефтяной динамики и геополитических опасений доходности американских казначейских облигаций увеличились.
Доходность 2-летних облигаций
Показатель по 2-летней ноте, который обычно отражает ожидания рынка по будущим решениям Федеральной резервной системы, вырос на 4,6 базисного пункта до 3,994%.
Доходность 10-летних облигаций
Доходность 10-летней эталонной ноты увеличилась на 3,9 базисного пункта и составила 4,451%.
Справка: как читаются эти цифры
- Базисный пункт — это сотая доля процента (0,01%). Например, рост на 3,9 базисного пункта означает повышение доходности на 0,039 процентного пункта.
- 2-летние бумаги чаще связывают с краткосрочными ожиданиями по ставкам ФРС.
- 10-летние бумаги отражают более долгосрочные прогнозы по экономике, инфляции и траектории ставок.
Итог дня выглядит логичным: инфляция остается ощутимой, топливо дорожает, а геополитическая неопределенность усиливает опасения по энергоснабжению. На этом фоне инвесторы продолжают закладывать вероятность более высоких ставок или более длительного периода ограничительной денежно-кредитной политики.