Корейский фондовый рынок, по мнению аналитиков Goldman Sachs, имеет все шансы продолжить опережать американские площадки по доходности. Такой вывод делается на фоне недавнего решения Южной Кореи по Reshoring Investment Accounts — механизму, который предусматривает послабления по налогу на прирост капитала при возвращении инвестиций из-за рубежа. В результате усиливается приток средств на внутренний рынок, а вместе с этим меняется и структура спроса со стороны инвесторов.
Налоговые послабления и рост числа счетов
Южная Корея объявила о политике, связанной с Reshoring Investment Accounts. Смысл инициативы в том, чтобы облегчить инвесторам перевод капитала обратно в страну: предусмотрено снижение или освобождение от налога на прирост капитала по инвестициям в зарубежные бумаги. Для рынка это работает как дополнительный стимул к репатриации капитала.
Как следствие, общее число таких счетов увеличилось до 160 000, а совокупные балансы по ним достигли $706 млн. Параллельно, отмечают в банке, розничные инвесторы начали возвращать потоки на корейский рынок, что ослабило их инвестиционную активность в США с февраля.
Динамика KOSPI: рекордный рост на фоне опережения SPX
По данным аналитиков, индекс KOSPI демонстрирует заметное превосходство над американским рынком. После роста на +76% в 2025 году индекс прибавил +50% YTD (то есть с начала года по текущий момент), тогда как американский SPX вырос примерно на 4,47% YTD.
Для контекста: типичная доходность по индексам в США обычно находится в диапазоне порядка 10–20%. Именно поэтому текущая траектория KOSPI выглядит особенно сильной с точки зрения относительных результатов.
Последняя сессия: максимум и поддержка по макроэкономике
Отдельно подчеркивается, что KOSPI достиг исторического максимума — на неделе прирост составил 4,6% в пересчете на неделю (week-on-week). Движение вверх связывают с двумя факторами: более сильными, чем ожидалось, данными по ВВП в 1 квартале и расширением «рыночной широты» — то есть ростом числа компаний, которые участвуют в подъеме, а не ограничиваются несколькими лидерами.
При этом не все сектора развивались синхронно. Слабее рынка в тот период выглядели фармацевтика, страхование и сектор ценных бумаг. В то же время опережающую динамику демонстрировали судостроение, машиностроение и технологические компании.
Почему иностранцы продают: влияние Tech и Auto
Оттоки и продажи со стороны иностранных инвесторов, по оценке аналитиков, были связаны с секторными факторами: выход из KOSPI Tech и Auto стал причиной того, что нерезиденты продавали корейский рынок в целом.
Роль розничных инвесторов и ETF: где лежат деньги
Даже несмотря на локальные колебания, розничные инвесторы продолжают оставаться важным фактором. У них, отмечают аналитики, в общей сложности находится более $177 млрд на рынке акций США.
При этом меняется география «розницы». В 2026 году с начала года притоки по ETF, которые отслеживают корейские акции на внутреннем рынке, оказываются больше, чем притоки в фонды, ориентированные на зарубежные рынки. Иными словами, инвесторы постепенно смещают внимание и капитал в сторону Кореи.
Почему это поддерживает ставку на опережение
Совокупность факторов, по мнению Goldman Sachs, формирует благоприятную картину для продолжения опережения KOSPI над американскими индексами. В качестве ключевых причин названы:
- сильные притоки розничных средств в домашние корейские инструменты;
- капитал, возвращаемый на родину под влиянием политики по репатриации;
- сдвиг спроса от американских ETF к корейским ETF, ориентированным на внутренний рынок.
Предыстория: «жаркий» рынок и восстановление после шока
В начале текущего месяца JPMorgan отмечал, что корейская биржа была самой «горячей» в мире до того, как рынок столкнулся с нарушениями из-за конфликта вокруг Ирана. Теперь, считают аналитики, эффект сбоя выглядит преодоленным, а KOSPI Composite снова готовится к новому этапу роста — «гонке» к очередным вершинам.
Фундаментальная поддержка: чипы, апгрейды и приток капитала
Отдельным драйвером называют спрос на технологии, связанный с полупроводниковым суперциклом. Под «суперциклом» в инвестиционном контексте обычно понимают длительную фазу повышенного спроса и инвестиций в отрасли, которые обеспечивают рост производственных цепочек и выручку компаний.
Дополнительную поддержку дают повышения прогнозов по прибыли (earnings upgrades) и устойчивые притоки иностранных инвесторов в корейские технологические компании. В результате формируется траектория, которая способна приводить к относительно более высоким доходностям, чем те, что дает рынок США.
Почему KOSPI рассматривают как «высокий бета-актив»
Наконец, в банке подчеркивают, что рост подкрепляется конкретными сегментами — памятью (memory chips) и оборонным сектором. Эти направления усиливают профиль KOSPI как инструмента с высокой чувствительностью к рыночным изменениям.
Термин high beta означает повышенную волатильность: индекс, как правило, сильнее реагирует на экономические и рыночные импульсы, а значит способен давать и более заметный рост, и более резкие коррекции. В сравнении с американскими акциями KOSPI, по оценке аналитиков, сохраняет высокий потенциал роста (upside) и более «агрессивный» характер восстановления.