Количественные фонды, ориентированные на рыночные тренды, готовятся увеличить покупки акций США до рекордных уровней. Такой вывод делают трейдеры Goldman Sachs Group Inc., ссылаясь на то, как изменилась динамика после недавней распродажи, связанной с обострением на фоне иранского кризиса. В этот период многие участники рынка сократили риск и опустили экспозицию до минимумов за несколько лет, однако теперь сигналы меняются.
Что такое CTAs и почему они реагируют иначе
Ключевую роль здесь играют Commodity Trading Advisers (CTAs) — управляющие стратегии, которые, в отличие от классических инвесторов, в первую очередь опираются на движение цен. Проще говоря, они следуют импульсу рынка: если тренд усиливается, стратегия наращивает позиции, если разворачивается — снижает или меняет их направление. Показательным инструментом в их работе часто выступают фьючерсы, включая контракты на S&P 500.
Продажи на фоне распродажи: что происходило в последний месяц
По оценке трейдингового подразделения Goldman, за прошедший месяц CTAs сократили активность на рынке акций США в заметных масштабах. В частности, они продали примерно $48 млрд фьючерсов на S&P 500. Важно, что речь идет о движении именно в производных инструментах: такие сделки отражают изменение торговых позиций и риск-экспозиции, а не обязательно долгосрочные решения по базовым акциям.
Причина снижения была связана с резким ухудшением настроений. Распродажа совпала по времени с периодом напряженности, вызванной событиями вокруг Ирана, что и привело к снижению экспозиции у многих системных участников до многолетних минимумов.
Поворот к покупкам: прогноз моделей и горизонты
Теперь, по данным моделей трейдеров Goldman, ожидается разворот. Сигналы указывают на то, что CTAs станут чистыми покупателями американских акций как на горизонте одной недели, так и на горизонте одного месяца — при этом направление движения рынка, по предположению моделей, не будет иметь решающего значения.
В сценарии «плоского» рынка — то есть когда котировки не демонстрируют выраженного роста или падения, — потенциальный спрос может составить около $45 млрд в течение ближайшей недели. В оценке Goldman это может стать одним из крупнейших притоков такого типа за всю историю наблюдений.
Меняются не только объемы: перестраиваются сигналы импульса
Отдельно отмечается, что динамика импульса также начинает вести себя иначе. После недавнего отскока рынка изменились пороговые значения, по которым Goldman оценивает готовность системных стратегий наращивать спрос на разных горизонтах — краткосрочном, среднесрочном и долгосрочном.
Если ранее эти пороги указывали на предпочтение сокращать позиции, то теперь они переведены в положительную зону. Иными словами, после восстановления котировок модельные индикаторы перестали поддерживать логику снижения и начали сигнализировать о вероятности возобновления покупок.
Почему это важно для рынка
Когда CTAs меняют направление — особенно в больших объемах через фьючерсы — это может усиливать движение котировок в соответствующую сторону. В ближайшие недели внимание участников рынка будет приковано к тому, подтвердятся ли прогнозы Goldman: достаточно часто такие стратегии действуют быстро, а их «переключение» отражается в потоках ликвидности на производных инструментах.
С учетом того, что в прошлом месяце CTAs уже продали около $48 млрд фьючерсов на S&P 500, текущая фаза разворота выглядит как потенциально значимый эпизод перераспределения потоков — с возможностью притока до примерно $45 млрд за неделю в сценарии стагнации.
Авторская справка: под «чистыми покупками» обычно понимают, что суммарно новые позиции по фьючерсам и связанным инструментам превышают продажи. А «горизонты» в контексте торговых моделей — это временные окна, на которых оцениваются трендовые сигналы.