Инвесторы снова обратили внимание на швейцарского производителя лифтов и эскалаторов Schindler Holding: аналитики Goldman Sachs изменили оценку компании, повысив ее с рекомендации “sell” до “neutral”. Причина — сочетание заметного отставания котировок за последние 12 месяцев и более благоприятной картины по перспективам роста, которая, по мнению банка, стала отчетливее на горизонте ближайших лет.
Почему Goldman Sachs смягчил позицию
На момент пересмотра рекомендаций отмечалось, что акции Schindler заметно уступили рынку. За последние 12 месяцев бумаги компании прибавили лишь 5,4%, тогда как средняя динамика в мультиотраслевом покрытии Goldman Sachs составила 42,1%. Дополнительно подчеркивается, что Schindler отставал от конкурента KONE примерно на 15,3 процентного пункта.
При этом в банке считают, что ситуация может улучшаться благодаря нескольким факторам: конвертации портфеля заказов в выручку (backlog conversion), росту за счет модернизаций (modernization growth), а также тому, что доля Китая в продуктовой корзине и региональном миксе постепенно становится менее значимой.
Прогноз по росту: 2026 год в фокусе
В Goldman Sachs ожидают, что рост в 2026 году окажется ближе к верхней границе целевого диапазона группы L/MSD. Такой вывод связан с тем, как, по оценкам аналитиков, будут разворачиваться “очередь заказов” и программы обновления существующих систем — обычно именно эти направления дают более предсказуемую загрузку и поддерживают маржинальность.
Новые ориентиры по цене и капитализации
Банк поднял 12-месячную целевую цену для Schindler до 272 швейцарских франков (с 265). Текущий ориентир составляет около 270 франков, а значит, потенциал апсайда оценивается примерно в 0,7%. Параллельно Goldman Sachs пересмотрел оценку рыночной капитализации компании — до 38,5 млрд швейцарских франков.
Структура выручки: Китай теряет вес, Ближний Восток — остается небольшим
Отдельный акцент сделан на географической диверсификации. Экспозиция Schindler к Китаю, по данным аналитиков, снизилась с 18% продаж в 2021 году до 10% в 2025-м. В прогнозах Goldman Sachs — дальнейшее снижение до 9% в 2026 и 2027 годах.
При этом доля Ближнего Востока в продажах оценивается примерно в 1,5%. Это ниже отраслевой “середины” — секторального медианного уровня 1,9%. Для сравнения, у KONE показатель оценивается примерно в 5,5%, то есть у швейцарской компании региональная зависимость от региона выражена существенно слабее.
Маржа и эффективность: что поддерживает прибыльность
Ключевой показатель — скорректированная маржа EBIT. В 2025 году она достигла 13%, и Goldman Sachs ожидает удержание этого уровня в 2026-м. Поддержку должна обеспечить экономия за счет полевой эффективности (field efficiency savings) — то есть улучшения процессов на местах: от организации работы сервисных команд до снижения операционных затрат.
По мнению банка, сейчас маржинальность Schindler уже превышает показатели KONE. Ранее компания сумела заметно сократить разрыв и “закрыть” существенную часть отставания в последние годы.
Опережение ожиданий по прибыли и прогнозы по выручке
Goldman Sachs также оценивает, что компания находится впереди консенсус-прогнозов: на 6% по скорректированному EBIT за первый квартал 2026 года и на 4%/2% выше консенсуса Visible Alpha по продажам за первый квартал 2026 года и за весь 2026 год соответственно.
Финансовые ориентиры банка выглядят следующим образом:
- выручка: 11,36 млрд швейцарских франков в 2026 году и 12,04 млрд в 2028 году;
- EPS (прибыль на акцию): 10,31 швейцарского франка в 2026 году, 11,23 — в 2027-м, 11,68 — в 2028-м.
Мультипликаторы и дивиденды
Оценка по прибыли (P/E) на 2026 год составляет 26,2x, при этом к 2028 году ожидается снижение до 23,1x. Дивидендная доходность, как прогнозируется, будет равняться 2,9% в 2026 году и увеличится до 3,2% в 2028-м.
По состоянию на конец 2025 года показатель net cash/EBITDA находился на уровне 2x. Это означает, что у компании достаточно ликвидности относительно операционной прибыли до процентов, налогов и амортизации — фактор, который часто воспринимают как элемент финансовой устойчивости.
Что может стать триггером для котировок
Отдельным поводом для ожиданий аналитики называют Capital Markets Day компании, запланированный на 3 июня. Подобные мероприятия обычно используются для презентации долгосрочных планов, обновления ориентиров и обсуждения подходов к распределению капитала — например, дивидендов, обратного выкупа акций или возможных инвестиций.
Потенциальные “плюсы” и “минусы” для инвестора
Среди факторов, которые могут сыграть в пользу Schindler, Goldman Sachs выделяет:
- спрос, который окажется выше ожиданий;
- более быстрое достижение целей по сокращению затрат.
В числе рисков, способных ухудшить картину:
- влияние конфликта на Ближнем Востоке;
- отмена заказов из портфеля (cancellation of order backlog);
- давление на цены;
- сделки M&A, которые окажутся разрушительными для стоимости (value-destructive M&A).
Контекст: что означает рекомендация “neutral”
Фраза “neutral” в аналитических рейтингах обычно означает умеренную позицию: аналитик не видит достаточных оснований ни для агрессивной покупки, ни для сохранения жестко негативного взгляда. Иными словами, ожидания относительно доходности и рисков оцениваются как “сбалансированные”, а ближайшие результаты и ориентиры — то, что будет определять дальнейшую динамику.