Крупнейший инвестиционный банк Goldman Sachs скорректировал свой прогноз по макроэкономической динамике США: вероятность рецессии в горизонте 12 месяцев снижена на 5 процентных пунктов — до 25%. При этом в базовом сценарии сохраняются ожидания роста ниже долгосрочной нормы и увеличения безработицы. То есть риск ухудшения ситуации оценивается ниже, но признаки замедления занятости и активности по-прежнему остаются в поле зрения.
США: риск рецессии снижен, но безработица продолжит расти
В обновлённой оценке Goldman Sachs указывает, что вероятность рецессии в течение ближайших 12 месяцев уменьшилась на 5 п.п. и теперь составляет 25%. Одновременно банк не меняет ключевые предпосылки: темпы экономического роста ожидаются ниже тренда, а рынок труда, вероятно, будет охлаждаться.
Термины в прогнозе стоит уточнить:
- «Вероятность рецессии» — оценка того, с какой вероятностью экономика США может уйти в спад в заданном временном окне (здесь — 12 месяцев).
- «Рост ниже тренда» — ситуация, когда экономика развивается медленнее, чем её долгосрочный средний темп, что часто отражается на спросе и занятости.
- «Безработица растёт» — ожидание ухудшения условий на рынке труда, даже если рецессия как сценарий становится менее вероятной.
Траектория ставок ФРС: два снижения, но с переносом сроков
Goldman Sachs прогнозирует, что Федеральная резервная система (ФРС) проведёт два снижения процентной ставки на 25 базисных пунктов каждое. Речь идёт о решениях в декабре 2026 года и в марте 2027 года — то есть сроки сдвинуты на три месяца по сравнению с прежней оценкой.
Под «базисным пунктом» обычно понимают одну сотую процента: 25 базисных пунктов — это снижение ставки на 0,25 процентного пункта.
Почему прогноз изменился? Банк связывает пересмотр сразу с двумя факторами:
- Снижение риска рецессии, что делает сценарий более устойчивым и отодвигает необходимость раннего смягчения политики.
- Повышенная инфляция в ближайшей перспективе по показателю core PCE — это «базовая инфляция» по индексу расходов на личное потребление, очищенная от наиболее волатильных компонентов. Goldman подчёркивает, что она выше, чем ожидалось ранее.
Еврозона: два повышения ставок в 2026 году и разворот в начале 2027-го
На европейском направлении Goldman Sachs сохраняет отдельный сценарий для Европейского центрального банка (ЕЦБ). По оценке банка, регулятор продолжит ужесточающую или поддерживающую ограничительный режим политику до середины 2026 года: ожидаются два повышения ставки на 25 базисных пунктов — в июне и сентябре 2026 года.
Далее прогноз предусматривает «разворот» — то есть начало обратного движения, когда после паузы или завершения цикла повышений ЕЦБ может перейти к снижению. Конкретно Goldman Sachs ожидает такие изменения в начале 2027 года.
Китай: рост сохраняется, но дисбаланс между производством и спросом остаётся
Отдельный блок в обновлении прогноза посвящён Китаю. Goldman Sachs отмечает, что экономика продолжает расти «на устойчивой скорости», однако проблема дисбаланса остаётся острой: сильное производство товаров при слабом внутреннем спросе формирует перекос в структуре экономики.
Смысл этого наблюдения обычно в следующем: если производство растёт быстрее, чем потребляет внутренний рынок, возникает давление на склады, маржинальность и баланс поставок. В таких условиях компании чаще ориентируются на внешние продажи, что может усиливать зависимость от мировой конъюнктуры и колебаний спроса.
Краткая предыстория: почему такие корректировки важны рынкам
Макроэкономические прогнозы крупных банков влияют не только на ожидания инвесторов, но и на то, как участники рынка оценивают будущие решения центральных банков. Даже небольшие изменения в вероятности рецессии и в сроках корректировки ставок могут отражаться на доходностях облигаций, динамике валют и стоимости кредитования.
В данном случае ключевые сигналы сводятся к тому, что риск спада в США оценивается ниже (до 25%), но инфляционное давление в ближайшем времени и ожидания по рынку труда сохраняют осторожность. В Европе же сценарий ЕЦБ предполагает продолжение повышений в 2026 году с последующим разворотом в начале 2027-го, а в Китае — устойчивый рост при сохранении внутреннего дисбаланса.