13 апреля американские брокерские дома J.P. Morgan и Morgan Stanley пришли к схожему выводу: недавняя просадка на фондовом рынке может открывать интересные точки входа для инвесторов с горизонтом на годы. В основе их аргументации — устойчивый рост корпоративной прибыли, который, по мнению аналитиков, способен смягчить последствия геополитической турбулентности на Ближнем Востоке.
Рынок отыгрывает надежды на деэскалацию
На фоне ожиданий снижения напряженности в регионе индекс S&P 500 прибавил почти 8% после достижения в марте минимальных уровней за семь месяцев. До этого инвесторы переживали за возможность «нефтяного шока» — ситуации, при которой резкое ухудшение поставок нефти приводит к росту цен на топливо. В контексте обсуждений фигурировала угроза из-за закрытия Ормузского пролива (Strait of Hormuz): логистика через этот маршрут играет важную роль в мировых поставках, а рост стоимости энергии обычно усиливает опасения по инфляции и общей экономической неопределенности.
Даже при том, что в выходные прошли переговоры между США и Ираном, они не завершились соглашением, направленным на прекращение конфликта. Тем не менее в понедельник базовый американский индекс все же немного вырос — примерно на 4% (в тексте использовано обозначение nL4N40W10M).
«Просадки — это возможность»: позиция J.P. Morgan
J.P. Morgan в аналитической записке, подготовленной стратегом Миславом Матеякой (Mislav Matejka), сформулировал базовый сценарий так: дальнейшая эскалация, если она произойдет, не будет продолжаться бесконечно. А значит, эпизоды снижения рынка, вызванные геополитическими импульсами, в конечном счете могут рассматриваться как зоны для покупки.
При этом динамика последних недель оставалась напряженной. Американский индекс снижался вплоть до 8% с момента начала войны США против Ирана в связке с Израилем. При этом рынок пока не подтверждал, что падение перешло в фазу «коррекции».
Что означает «коррекция»
В инвестиционной среде «коррекция» обычно трактуется как снижение цены актива примерно на 10% от уровня недавнего максимума (в данном случае — от рекордных значений закрытия). То есть речь идет о более глубокой просадке, чем обычная волатильность, но еще не о сценарии затяжного медвежьего рынка.
Сравнение с Европой и развивающимися рынками
Несмотря на слабость, S&P 500 показал себя лучше, чем европейский ориентир STOXX 600 и индикаторы по развивающимся экономикам. Бенчмарк Европы опускался на величину, превышающую 11%, а индексы, отслеживающие акции развивающихся рынков (MSCI), подтвердили вход в режим коррекции.
Такое поведение рынков аналитики связывают с возобновлением «защитного» спроса на американские активы. Термин «safe haven» (активы-убежища) применяют к инструментам, к которым инвесторы чаще обращаются в периоды повышенной неопределенности: обычно это крупные и ликвидные рынки, где проще управлять риском.
Morgan Stanley: похоже на коррекцию, а не на затяжной спад
Морган Стэнли, чьи выводы озвучили стратеги во главе с Майклом Уилсоном (Michael Wilson), охарактеризовал недавнюю распродажу в S&P 500 скорее как коррекцию, а не как начало длительного нисходящего тренда. В качестве опоры для такого прогноза указаны два фактора: улучшение динамики ожиданий по прибыли и более «здоровые» оценочные уровни (то есть снижение привлекательности стало меньше, чем было на пике, и часть риска уже в цене).
Прибыль продолжает «держаться»: ключевые цифры
Одним из центральных аргументов стала статистика по ожиданиям корпоративной прибыли. Даже на фоне конфликта прогнозы продолжали пересматриваться в сторону роста. По данным LSEG I/B/E/S, оценка темпов роста прибыли для S&P 500 на первый квартал 2026 года к 10 апреля составляла 13,9%. До начала войны оценка была ниже — рост на 12,7%.
Похожий тон звучал и в начале марта: Goldman Sachs предупреждал о возможных «коррекционных рисках» для глобальных рынков в краткосрочной перспективе, но при этом отмечал, что пространства для полноценного медвежьего рынка немного (в исходном материале фигурирует идентификатор nL4N3ZS17J).
Какие сектора и акции предпочитают аналитики
В выборе направлений Morgan Stanley делает акцент на так называемые циклические отрасли. К ним обычно относят сегменты, сильнее других зависящие от экономического роста: если экономика ускоряется, спрос на их продукцию растет. В перечень, который выделили аналитики, вошли:
- финансовый сектор;
- промышленность (industrials);
- потребительские товары по усмотрению (consumer discretionary).
Кроме того, сохраняется интерес к «качественному росту» (quality growth) — стилю инвестирования, ориентированному на компании, сочетающие устойчивые показатели и потенциал дальнейшего увеличения прибыли. В тексте отдельно упомянуты AI-гиперскейлеры — крупные игроки, которые строят и масштабируют инфраструктуру для искусственного интеллекта.
«Magnificent Seven»: премия за топ-акции сузилась
J.P. Morgan также отметил изменение оценок для группы «Magnificent Seven» — так в финансовых медиа называют крупнейшие технологические компании США, которые в последние годы во многом задавали динамику индекса. По наблюдениям банка, «премия» по их стоимости заметно сократилась: их форвардный показатель цена/прибыль (forward P/E) для группы снизился до 1,2x по отношению к S&P 500 против уровня 1,7x.
Что было до этого: пересмотры ожиданий в конце марта
В конце марта Morgan Stanley понизил рейтинг глобальных акций (в исходном материале указано обозначение nL4N40I0GY). Параллельно J.P. Morgan в новом сообщении подтвердил предпочтение международных рынков по сравнению с США — то есть инвесторам, по логике банка, может быть выгоднее диверсифицировать географию, а не концентрироваться только на американских активах.
Контекст: почему геополитика так влияет на рынки
Рынки капитала реагируют на конфликты не только через прямые риски для компаний, работающих в регионе, но и через цепочку ожиданий: возможное изменение цен на энергоносители, давление на инфляцию, пересмотр траекторий по ставкам и доходностям, а также рост неопределенности для потребительского спроса. Поэтому даже небольшие сигналы о деэскалации способны быстро менять настроение инвесторов — как это произошло после надежд на более спокойное развитие событий.