После публикации итогов за первый квартал и последующих встреч с руководством компаний, Jefferies обновил свою оценку американского сектора ритейла одежды и обуви. В фокусе аналитиков — как формируется спрос у потребителей на фоне сохраняющейся геополитической напряженности, а также как колебания цен на нефть могут отразиться на себестоимости, логистике и настроениях инвесторов.
Главные приоритеты в отрасли: Ralph Lauren и Levi Strauss
В своем обновлении Jefferies вновь выделил Ralph Lauren (NYSE:RL) как основную ставку в секторе. При этом аналитики отдельно подчеркнули, что за динамикой компании в Европе потребуется следить более внимательно: результаты там и консервативный прогноз на четвертый квартал могут создать дополнительные вопросы у участников рынка, особенно если темпы восстановления потребительского спроса будут неоднородными.
Одновременно в поле зрения Jefferies осталась и Levi Strauss (NYSE:LEVI): для акций компании сохранена рекомендация Buy. Смысл позиции в том, что, даже учитывая неопределенность внешней среды, у бренда сохраняется потенциал, который рынок может недооценивать.
Где видят «драйверы»: Deckers и корпоративные действия
Отдельно аналитики отметили Deckers Outdoor (NYSE:DECK). По их мнению, у бумаги есть шанс получить поддержку за счет сразу нескольких факторов: потенциальный пересмотр оценок (estimate upside) и активность по выкупу акций (share buyback). Выкуп собственных акций — это действия компании, которые могут поддерживать котировки, поскольку уменьшают число бумаг в обращении и сигнализируют о уверенности менеджмента в финансовой устойчивости.
Ситуация с «разворотом» и те, кто продолжает отставать
В обновлении Jefferies также рассмотрел компании, которые ранее проходили через сложные периоды. Так, Capri Holdings (NYSE:CPRI) и VF Corp (NYSE:VFC) описаны как «перешедшие точку восстановления»: аналитики считают, что их показатели полностью нормализовались после прошлых проблем.
Для VF Corp особое внимание уделено бренду Vans. Отмечается, что улучшение данных по Vans помогает компании укреплять прогнозы и повышает уверенность в качестве спроса. В то же время Macy’s (NYSE:M) продолжает выглядеть слабее: несмотря на «перелом» в динамике сопоставимых продаж (comparable sales inflection), акции и операционные результаты, по оценке аналитиков, пока не отражают позитивный тренд.
Нефть как ключевой фактор: временный удар или затяжной тормоз
Главная нервозность для инвесторов, по версии Jefferies, связана с тем, как именно будут развиваться последствия волатильности нефти после обострения вокруг конфликта США и Ирана. Вопрос сводится к следующему: рост колебаний цен станет разовым краткосрочным шоком по издержкам или перерастет в более длительный фактор, который ударит по продажам и стоимости перевозок (freight headwind).
При этом в последние недели общий настрой на рынке несколько улучшился — на фоне надежд на деэскалацию. Однако аналитики подчеркивают, что предсказать дальнейшую траекторию в текущих условиях все еще сложно.
Как рост нефти бьет по ритейлу: от логистики до структуры расходов
Jefferies поясняет механизм влияния высоких цен на нефть на финансовые показатели. В первую очередь речь идет о марже — разнице между выручкой и себестоимостью. Рост нефти может повышать затраты через несколько каналов:
- Фрахт и доставка: дорожают перевозки и транспортные услуги.
- Топливные надбавки: логистические компании и перевозчики часто применяют доплаты за топливо.
- Расходы на логистику и операционную инфраструктуру: увеличиваются накладные элементы цепочки поставок.
При этом влияние на отдельные товарные издержки может быть менее заметным: например, для продукции, где критичны синтетические материалы (synthetics), эффект от нефти, по оценке Jefferies, носит более умеренный характер.
Отдельно отмечено, что устойчивое повышение цен на бензин способно непропорционально сильнее давить на бюджеты потребителей с низкими и средними доходами. В таких условиях расходы на одежду и обувь могут сокращаться или переноситься. Для производителей и ритейлеров денима (джинсовой одежды) также важно отслеживать рост стоимости хлопка — этот фактор может стать дополнительной нагрузкой на себестоимость.
Справка по терминам
- Estimate upside — вероятность того, что прогнозы аналитиков по выручке, прибыли или другим метрикам могут быть пересмотрены в сторону улучшения.
- Share buyback — выкуп компанией собственных акций у инвесторов.
- Comparable sales inflection — разворот или улучшение динамики сопоставимых продаж, то есть продаж в магазинах, которые работают сопоставимый период времени.
- Freight headwind — «попутный» для логистики отсутствует: стоимость перевозок становится встречным фактором, ухудшающим экономику.