Moody’s Ratings пересмотрело кредитную оценку Garrett Motion Inc. и подтвердило корпоративный рейтинг компании на уровне Ba2. При этом агентство изменило прогноз по рейтингу на «позитивный» вместо «стабильного», указав на более сильные результаты операционной деятельности и улучшение ключевых показателей долговой нагрузки.
Что именно изменили в рейтингах Moody’s
Решение Moody’s носит характер одновременно подтверждения и корректировки ожиданий на будущее. Помимо сохранения корпоративного рейтинга Ba2, агентство также:
- подтвердило вероятность дефолта (Ba2-PD) на уровне Ba2;
- подтвердило рейтинги обеспеченных инструментов: Ba1 для backed senior secured term loan с погашением в 2032 году и Ba1 для backed senior secured revolving credit facility с погашением в 2030 году;
- подтвердило рейтинг B1 для обеспеченных старших необеспеченных облигаций (backed senior unsecured notes) с погашением в 2032 году.
Почему прогноз улучшили: операционные результаты и метрики долга
В основе позитивного изменения лежит то, что фактическая операционная динамика Garrett Motion оказалась лучше ожиданий Moody’s. По оценкам агентства, улучшение отразилось и в кредитных метриках, рассчитанных на Moody’s-скорректированной базе, — в 2025 году и в первом квартале 2026 года.
Финансовая картина выглядит так: в 2025 году компания получила чистую выручку (net sales) в размере $3 584 млн. В первом квартале 2026 года показатель составил $985 млн, при этом рост к аналогичному периоду прошлого года — 12%.
Дополнительно компания подняла верхнюю границу годового прогноза на 2026 год. Garrett Motion ожидает чистую выручку в диапазоне $3,6 млрд–$3,9 млрд, а company-adjusted EBIT — $520 млн–$600 млн. EBIT — это прибыль до процентов и налогов, а формулировка company-adjusted означает, что показатель скорректирован по методике компании для отражения операционной эффективности.
Рост маржинальности и сокращение долговой нагрузки
Moody’s отдельно отметило улучшение маржинальности и снижение долгового давления. На Moody’s-скорректированной базе EBIT-маржа компании увеличивалась:
- с 12,3% в 2024 году;
- до 13,5% в 2025 году;
- до 14,1% за последние двенадцать месяцев по итогам первого квартала 2026 года.
Параллельно уменьшалось отношение скорректированного валового долга к EBITDA. Этот показатель (gross debt to EBITDA) обычно используют для оценки способности компании обслуживать и рефинансировать обязательства. У Garrett Motion он снизился:
- с 2,9x в 2024 году;
- до 2,4x за LTM (last twelve months) по итогам Q1 2026.
Поддержку этому тренду обеспечили растущий EBITDA и выплаты добровольных долговых обязательств примерно на $50 млн в 2025 году.
Также агентство подчеркнуло устойчивые результаты по свободному денежному потоку. Free cash flow (свободный денежный поток) — это деньги, которые остаются после операционных расходов и капитальных затрат и могут быть направлены на снижение долга, инвестиции или выплаты акционерам. У Garrett Motion он оставался существенно положительным:
- $295 млн в 2025 году;
- $299 млн за LTM по итогам Q1 2026.
Диверсификация бизнеса снижает зависимость от автопрома
Moody’s также приняло во внимание структурные изменения в портфеле Garrett Motion. Компания наращивает присутствие в коммерческом транспорте, промышленности и направлениях aftermarket — то есть в обслуживании и поставках компонентов после продажи основного оборудования. Логика этого подхода понятна: чем меньше зависимость от цикличности автопроизводства, тем стабильнее могут быть выручка и денежные потоки в разные фазы рынка.
Сегменты показывают рост. В первом квартале 2026 года продажи в направлении commercial vehicles и industrial выросли на 17% год к году, а aftermarket — на 16%.
Компания также получила новые производственные подтверждения. Среди них — второй подряд производственный award для коммерческого E-Powertrain в Китае, а также производственный award для промышленного E-Cooling компрессора, предназначенного для систем накопления энергии на базе батарей (battery energy storage systems).
Ликвидность и долговой профиль на 31 марта 2026 года
На 31 марта 2026 года у Garrett Motion было $142 млн денежных средств без ограничений (unrestricted cash). Кроме того, компания располагала полным доступом к невыбранному кредитному лимиту в размере $630 млн по revolving credit facility, срок погашения которого — январь 2030 года.
Структура долга включает два крупных блока:
- $635 млн senior secured term loan с погашением в январе 2032 года;
- $800 млн облигаций 7,75% senior unsecured notes с погашением в мае 2032 года.
Отдельно отмечается, что в первом квартале 2026 года компания вернула акционерам $87 млн через выкуп акций (share repurchases). Подобные действия часто рассматриваются как сигнал доверия менеджмента к финансовой устойчивости — при условии, что они не подрывают способность обслуживать обязательства.
Что означает «позитивный» прогноз
В кредитной оценке прогноз «позитивный» обычно означает, что в среднесрочной перспективе у компании есть шанс на дальнейшее улучшение рейтинга при сохранении или наращивании текущих результатов: росте маржинальности, стабильном денежном потоке и контроле долговых метрик. В данном случае Moody’s связало улучшение ожиданий прежде всего с уже достигнутым усилением операционных показателей и улучшением кредитных характеристик в 2025 году и в первые месяцы 2026-го.