GDS Holdings Ltd, компания, работающая в сфере дата-центров, прогнозирует, что в 2026–2027 годах темпы роста показателя EBITDA будут находиться в диапазоне «средние однозначные проценты» на органической основе. Главный фактор, который сдержит динамику, — влияние прошлых контрактов: их продление и сопутствующие корректировки по ценам (markdowns) создают нагрузку порядка 4–5 процентных пунктов. По оценкам, наиболее заметное давление придется на период с 2-го квартала 2026 года по 2-й квартал 2027 года включительно.
Почему 2026–2027 будут «тяжелыми»
Термины в прогнозе стоит пояснить. Органический рост EBITDA — это изменение операционной прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации, рассчитанное без эффекта разовых сделок и без влияния внешних приобретений. А markdowns в данном контексте означают снижение/корректировку условий по «старым» обязательствам — то есть нечто, что ухудшает маржинальность относительно предыдущих контрактов.
Именно поэтому компания ожидает, что в указанные годы рост будет временно «прижат» — примерно на 4–5 процентных пунктов — из-за особенностей перехода от прежних договоренностей к продлениям и новым коммерческим условиям.
Когда динамика может улучшиться
Ситуация, по ожиданиям руководства, начнет меняться ближе к концу 2027 года. В 3-м квартале 2027 года рост, как предполагается, снова ускорится: этому должен способствовать старт поставок по крупным заказам.
Если поставки будут сопровождаться достаточным объемом новых бронирований, компания допускает более сильные результаты по EBITDA в последующие годы. Так, рост показателя может выйти на уровень «средних–высоких двузначных» в 2028 году при условии, что в 2026 году будут обеспечены бронирования на 500 МВт. При более оптимистичном сценарии — при бронированиях на 800 МВт в 2026 году — темпы могут подняться в диапазон «середины 20-х».
Как оцениваются новые проекты и чем они отличаются
Отдельный блок в прогнозах связан с коммерческим ценообразованием — то есть с тем, как формируется стоимость размещения и сервисных услуг для клиентов.
Новые площадки в удаленных регионах
- Стоимость проектов оценивается в Rmb 2,2–2,3 млн за МВт.
- Расчет сделан при допущении месячной выручки от сервиса Rmb 250 в месяц (без учета стоимости электроэнергии — «ex-power»).
Новые проекты в tier 1
- В городах и рынках tier 1 (то есть в наиболее крупных и конкурентных локациях) новые проекты стоят Rmb 2,8–3 млн за МВт.
- Базой для оценки служит ежемесячная сервисная выручка Rmb 300 в месяц (также «ex-power»).
Продление «наследственных» проектов
Для уже существующих площадок, которые переходят на продление, условия отличаются от новых запусков.
- При продлении стоимость оценивается в Rmb 5 млн за МВт.
- В течение года после обновления цена снижается примерно на 10% год к году.
- Далее она стабилизируется на уровне около Rmb 3,5–3,7 млн за МВт.
Сроки поставок удлинились из‑за модели строительства
Компания также объясняет, почему изменились временные горизонты реализации проектов. По ее оценкам, цикл поставки вырос до 12 месяцев. Причина — использование подхода greenfield, то есть запуск строительства на «с нуля» — на новых площадках, а не использование уже готовых мощностей или складских/резервных ресурсов (inventory).
При этом в компании рассчитывают, что со временем сроки вернутся к более привычному уровню. Начиная с 2027 года, когда будет завершена работа по outer shell construction — внешней «коробке» здания, — поставки, как ожидается, будут занимать 6–9 месяцев.
Что это значит для инвесторов и рынка
В сумме прогноз GDS показывает типичную для дата-центров динамику: краткосрочно показатели могут испытывать давление из-за перехода контрактов и пересмотра условий по старым обязательствам, но затем эффект крупных заказов и нормализация строительного цикла способны вернуть рост. Наиболее чувствительный отрезок — с 2Q26 по 2Q27, после чего ключевым триггером становится момент, когда «крупные заказы» начнут давать фактические поставки, а также объем бронирований в 2026 году — 500 МВт или 800 МВт.