Аналитики Morningstar оценили стоимость SpaceX в $780 млрд — заметно ниже уровня, который компания, как ожидается, будет стремиться закрепить в ходе первичного размещения акций. Вывод экспертов прозвучал на фоне подготовки к роуд-шоу, старт которого запланирован на этой неделе, и при высокой рыночной заинтересованности к сделке.
Оценка Morningstar: $780 млрд и скепсис к заявленным амбициям
По расчетам Morningstar, текущая справедливая оценка SpaceX составляет $780 млрд. Это меньше, чем, согласно распространяемым ожиданиям вокруг IPO, компания рассчитывает получить в виде рыночной капитализации — речь идет о планке почти вдвое выше.
Внутри этой оценки особый акцент сделан на том, насколько уверенно рынок может оценить перспективы подразделения, связанного с искусственным интеллектом.
AI-направление: xAI и X — под вопросом из‑за экономики и конкуренции
Как отмечают аналитики, неопределенность связана с тем, что экономическая модель AI-бизнеса пока не выглядит достаточно прозрачной. Под “AI-направлением” в данном контексте рассматриваются разработки xAI и экосистема платформы X (социальной сети, которую ведет бизнес, связанный с Илоном Маском).
Дополнительный фактор риска — конкуренция. На рынке ИИ доминируют крупные игроки, прежде всего OpenAI и Anthropic, а также их продукты и инфраструктура.
Почему Morningstar не относит Grok к лидерам рынка
Один из ключевых аргументов Morningstar — позиционирование чат-бота Grok, который разработан в экосистеме xAI. В частности, equity-аналитик Nicolas Owens заявил, что Grok, по его оценке, не является одним из ведущих AI‑лабораторий на сегодняшний день.
Технологические риски: орбитальные дата‑центры и сложности Starlink
Owens также предупредил, что будущая “обещанная” ценность AI-сегмента SpaceX зависит от технологий, которые пока не прошли полноценную проверку в рабочем масштабе. В качестве примера названы орбитальные дата‑центры — концепция, предполагающая размещение вычислительных мощностей в космосе.
Отдельно аналитик указал на технологические барьеры у Starlink — спутникового бизнеса по предоставлению широкополосного доступа в интернет. По его словам, часть проблем может оказаться не под контролем самой компании, что добавляет неопределенности в оценку долгосрочной устойчивости направления.
Контраргумент инвесторам: покупать после IPO может быть выгоднее
В своем выводе Nicolas Owens подчеркнул: SpaceX, по его мнению, значительно переоценена. Следовательно, инвесторам, рассчитывающим на вход в бумаги компании, может быть доступна возможность приобрести акции по более привлекательной цене после IPO.
Такой подход воспринимается как редкая позиция “против течения” в момент, когда вокруг размещения сохраняется высокий уровень энтузиазма.
График сделки: роуд-шоу 4 июня, дебют на Nasdaq 12 июня
Компания планирует начать роуд-шоу 4 июня. Дата дебюта акций на Nasdaq назначена на 12 июня.
При этом Morningstar допускает, что в краткосрочной перспективе котировки могут пойти вверх. Основание — низкий объем акций в свободном обращении (“low float”) и сильная группа крупных инвестиционных банков, которые выступают андеррайтерами сделки.
Кто участвует в размещении
Среди андеррайтеров в рамках продажи акций SpaceX названы Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA Securities, Citigroup и J.P. Morgan.
Долгосрочным инвесторам — “запас прочности”
Несмотря на осторожный тон, в позиции Owens есть и нюанс. Он отметил, что инвесторы, которые действительно хотят участвовать в будущих проектах SpaceX и рассчитывают на потенциальный успех компании, смогут сделать это с большим “запасом прочности”, чем тот, который вероятно будет заложен в цене на старте IPO.
Какие цифры фигурируют вокруг капитализации SpaceX
По заявляемым целям IPO, SpaceX рассчитывает на оценку в размере $1.75 трлн. При этом последняя оценка компании в ходе вторичных торгов на платформе Forge Global составляла $1.53 трлн.
Справка: что такое IPO и почему важны “оценка” и “low float”
- IPO (первичное размещение акций) — это выход компании на биржу через продажу долей инвесторам, после чего бумаги начинают торговаться публично.
- Оценка компании — капитализация, которую рынок (или сама компания в рамках сделки) пытается закрепить в момент размещения; она влияет на ожидания и доходность для инвесторов.
- Low float — низкая доля акций в свободном обращении. Когда “free-float” ограничен, цена иногда может сильнее реагировать на спрос, особенно в первые дни после IPO.