В апреле управляющие глобальными фондами заметно поменяли настрой: доля пессимистичных ожиданий выросла, а общий индекс настроений опустился до минимальных значений с июня 2025 года. Инвесторов сильнее всего беспокоят сразу два фактора — инфляция и замедление экономического роста. На этом фоне участники рынка стали осторожнее с рисковыми активами и чаще отдавали предпочтение более защищённым вариантам размещения капитала.
Что показал опрос фондовых менеджеров
Ежемесячный опрос Bank of America Global Fund Manager Survey (FMS) собрал ответы 193 инвесторов, которые управляют активами на сумму 563 млрд долларов. Период опроса пришёлся на 2–9 апреля. Главный вывод — самый широкий индикатор настроений в апреле снизился до 3,7 пункта против 5,6 в марте.
Важно уточнить терминологию: в подобных опросах «настроения» отражают баланс оптимизма и опасений участников относительно ближайших перспектив рынков — то есть насколько инвесторы в среднем готовы верить в рост и насколько закладывают риски ухудшения.
Ожидания по росту ухудшились сильнее всего с 2022 года
Наиболее резкая отрицательная динамика наблюдалась в прогнозах по глобальному росту. Оценки по росту «просели» до чисто отрицательного значения минус 36% — тогда как месяцем ранее показатель оставался в плюсе 7%. По характеру изменения это стало самым заметным разовым ухудшением с марта 2022 года.
Инфляция снова в центре тревоги
При этом параллельно усилились и инфляционные опасения. Ожидания по росту цен подскочили до максимальных значений с мая 2021 года: 69% респондентов предполагают, что в ближайшие 12 месяцев потребительские цены в мире будут выше. Для сравнения — в марте таких было 45%.
Как следствие, заметно выросла доля инвесторов, которые ожидают сценарий «стагфляции». Этот термин означает сочетание стагнации или замедления экономики и при этом повышенной инфляции. В апреле доля таких ожиданий достигла 76% — против 51% месяцем ранее.
Рецессию большинство пока не ожидает
Несмотря на ухудшение макроожиданий, полностью пессимистичного консенсуса по поводу рецессии не сформировалось. Около 70% участников опроса заявили, что наступление рецессии считают маловероятным. Также 52% рассчитывают на «мягкую посадку» мировой экономики — сценарий, при котором рост замедляется, но глубокого спада удаётся избежать. Ожидания «жёсткой посадки» (когда экономика уходит в более глубокое ухудшение) разделяют всего 9% респондентов.
Денежная подушка: кэш на максимуме, но ниже порога
Уровень наличных в портфелях участников опроса не изменился и остался на отметке 4,3%. Это значение — самое высокое с мая 2025 года. Однако показатель всё ещё далёк от порога 5%, который в рамках подхода BofA считается сигналом к «контрарной покупке» — то есть ситуации, когда рынок слишком сильно закладывает худший сценарий, а значит риск переоценки становится выше.
Дополнительно сдвинулся Bull & Bear Indicator — индикатор «быков и медведей», используемый для оценки общего баланса настроений. Он опустился до 6,1 с 6,3, оставаясь в нейтральной зоне.
Как менялась структура размещений: выход из акций и поворот к валюте
В блоке стратегий распределения активов участники опроса показали явный разворот от рискованных направлений. Инвесторы сокращали долю в акциях, а также в сегментах Японии и здравоохранения. Параллельно капитал чаще уходил в кэш, в доллары США и в сектор телекоммуникаций.
Особенно заметно снизилась глобальная доля акций: показатель стал чисто отрицательным — нетто 13% овервейт сменился на более осторожную позицию, тогда как месяцем ранее он составлял 37% овервейт. Это самое низкое значение с июля 2025 года.
По регионам предпочтения распределились асимметрично. Акции развивающихся рынков сохранили статус наиболее привлекательной позиции. А вот японский рынок акций получил крупнейшее снижение доли с ноября 2024 года.
Геополитика и «перегруженные» сделки остаются главными рисками
Геополитические конфликты остаются главным «хвостовым» риском — то есть фактором, который может резко ухудшить сценарий и привести к большому отклонению рынка от базового прогноза. В апреле этот риск назвали 44% респондентов. Для сравнения: в феврале на него указывали лишь 14%.
Среди наиболее массовых торговых идей выделялись две позиции: «long oil» (ставка на рост нефти) и «long global semiconductors» (ставка на рост глобального полупроводникового сектора). Эти стратегии отметили по 24% участников опроса. При этом они вытеснили «long gold», который лидировал в марте.
Прогноз по нефти и ожидания по ставкам
По оценкам участников опроса, нефть может составить 84 доллара за баррель к концу года. В материалах опроса это сопоставляется с динамикой: такой уровень будет означать рост на 38% по сравнению с ценой Brent около 61 доллара за баррель на старте 2026 года.
Наконец, обсуждения политики центральных банков показывают неоднородность ожиданий. По мнению 58% респондентов, Федеральная резервная система США (ФРС) в горизонте ближайших 12 месяцев снизит ставки. При этом заметная часть рынка допускает противоположный сценарий для Европы: 46% ожидают повышения ставки Европейским центральным банком (ЕЦБ). Лишь 12% участников считают, что ЕЦБ будет снижать ставки.