Акции Figma заметно ускорились в начале торгов: в первой половине дня котировки прибавляли 5,4%. Толчком послужила громкая кампания активистского хедж-фонда Findell Capital Management, который публично обратился к руководству компании — генеральному директору и совету директоров — с требованием провести заметные изменения в операционной модели и корпоративном управлении.
Что именно потребовал активист
Findell Capital Management выстроил позицию вокруг идеи, что Figma недооценена рынком. В письме фонд назвал компанию «компанией поколений» (generational company) и заявил, что потенциал может раскрыться быстрее при корректировке стратегии и управленческих практик.
Среди конкретных запросов — усиление фокуса внутри продуктовой организации. По мнению Findell, линейку и предложение нужно упростить, чтобы компания действовала более прицельно. Параллельно фонд потребовал рационализировать расходы, ориентируясь на подходы конкурентов и «сверяя» структуру затрат с рыночными ориентирами.
Отдельное внимание активист уделил уровню R&D-расходов. В материале отмечается оценка, что в 2026 году расходы на исследования и разработки могут превысить 30% выручки. В письме отдельно подчеркнуто, что речь идет без учета компенсаций в виде акций (stock-based compensation) — то есть расходов, которые отражаются в отчетности иначе, чем денежные выплаты. Findell считает, что при сужении продуктового фокуса эту долю расходов можно и нужно существенно снизить.
Как отреагировали аналитики
На фоне новостей о кампании активиста сохранялся и аналитический «каркас» ожиданий. JPMorgan оставил рейтинг Neutral и установил целевую цену $42 за акцию. RBC Capital, в свою очередь, также сохранил оценку Sector Perform и целевую цену $28.
Примечательно, что оба целевых ориентира — заметно выше уровня, на котором акции торгуются в момент публикации. Это поддержало интерпретацию, согласно которой рынок, вероятно, закладывал в цену слишком большой объем рисков.
Почему в центре внимания оказались вопросы управления
Поводы для критики в сфере корпоративного управления у Findell связаны в том числе с событиями вокруг состава совета директоров Figma. В апреле 2026 года с должности директора ушел Майк Кригер (Mike Krieger) — сооснователь Instagram и в прошлом главный директор по продукту в Anthropic, а также ключевая фигура в экосистеме продуктовых решений.
Уход Кригера последовал после сообщений о планах Anthropic: у будущей модели, как утверждалось, могут появиться инструменты дизайна, которые будут конкурировать напрямую с основным продуктом Figma. В письме активиста эта тема подается как фактор неопределенности, который мог давить на восприятие компании инвесторами.
Однако важный нюанс — Findell не описывает ситуацию как неизбежную угрозу бизнесу, а делает акцент на том, что риски можно устранить через изменения в управлении и правилах взаимодействия. Именно такой «управленческий» взгляд, по сути, предлагает инвесторам воспринимать проблему как решаемую, а не как фундаментальный перелом.
При этом макрофон выглядел сдержанно. Индексы S&P 500, Dow Jones и NASDAQ торговались в минусе, то есть поддерживающего общего импульса рынок не давал.
Что стоит за ростом: переоценка тезиса для инвестора
Комбинация двух факторов — активист, который настаивает на действиях в интересах акционеров, и обновление аналитических ожиданий с целевыми ценами, близкими к сценариям «почти удвоения» относительно текущего уровня — сформировала понятный повод для пересмотра оценки бумаги.
Дополнительным аргументом стали результаты компании за первый квартал 2026 года. Тогда Figma показала рост выручки на 46% год к году — до $333,4 млн. Параллельно компания повысила прогноз по годовой выручке и по не-GAAP операционной прибыли, что обычно означает улучшение показателей без учета отдельных статей, которые менеджмент и инвесторы считают менее показательно отражающими текущую операционную эффективность.
В финансовом отчете также отмечались два поддерживающих драйвера: расширение числа «мест» (seat expansion) — то есть увеличение количества рабочих мест/подписок пользователей в организациях клиентов — и более активное внедрение технологий на базе ИИ (AI adoption). В совокупности эти элементы дали рынку подтверждение, что рост обеспечивается не только ожиданиями, но и реальной коммерческой динамикой.
Справка: что означают ключевые термины
- Активистский хедж-фонд — инвестор, который публично добивается изменений в стратегии или управлении компании, часто опираясь на интересы акционеров и потенциальную переоценку бизнеса.
- R&D spending — расходы на исследования и разработки. В технологических компаниях это один из главных показателей будущего продуктового развития, но его доля в выручке может быть предметом споров.
- Stock-based compensation — выплаты сотрудникам и вознаграждения, выраженные акциями или опционами; такие расходы учитываются по особым правилам и могут отличаться от «денежных» затрат.
- Не-GAAP показатели — метрики, которые исключают отдельные статьи (например, амортизацию или эффекты, не относящиеся напрямую к операционной деятельности), чтобы показать «чистую» операционную картину.
- Seat expansion — увеличение числа пользовательских мест/подписок в клиентских организациях, что обычно отражает укрепление коммерческой базы.
В итоге рост котировок Figma выглядит как результат сразу нескольких сигналов: инвесторам предложили управленческий план по снижению рисков, аналитики поддержали потенциал переоценки целевыми уровнями, а отчетность и прогнозы подтвердили, что бизнес продолжает набирать обороты. На фоне вялого общего рынка это дало акциям шанс выделиться и опередить динамику индексов.