Прибыль Citigroup в первом квартале выросла на 42% — до $5,8 млрд, а рост обеспечили сразу несколько факторов: повышенная рыночная нервозность, активизация торговых операций и устойчивый спрос на услуги инвестиционного банкинга. На фоне геополитической напряженности инвесторы чаще пересматривали портфели, а резкие колебания цен подталкивали объемы сделок, что напрямую сказалось на выручке торговых подразделений.
Почему торговля стала драйвером квартала
В отчетном периоде трейдинговые столы Citigroup получили поддержку от волатильности сразу на нескольких классах активов. Обстановка на Ближнем Востоке усилилась: эскалация в регионе нарастала по мере роста напряженности вокруг конфликта между США и Израилем на фоне ситуации, связанной с Ираном. Дополнительным фактором стала логистическая неопределенность для нефтяных перевозок — из-за проблем с маршрутом через Ормузский пролив рынки закладывали более высокие риски в цены.
Параллельно на американском рынке усилились опасения, связанные с влиянием технологий, в том числе сценариями «дисрупта» из-за решений, основанных на ИИ. Это сопровождалось распродажами в секторе ПО, что также увеличивало динамику торгов: на падающих и затем стабилизирующихся рынках растет интерес к хеджированию и перераспределению позиций.
В результате колебания котировок и переоценка рисков клиентами увеличили торговые обороты. Когда спрос на защиту и перестройку портфелей растет, у банков повышается активность на площадках, связанных с рынками капитала.
Финансовые итоги: прибыль, маржа и цели
За три месяца, завершившиеся 31 марта, Citigroup заработала $5,8 млрд — это $3,06 в расчете на акцию. Годом ранее показатель составлял $4,1 млрд, или $1,96 на акцию.
Банк также сообщил о показателе 13,1% возврата на материальный общий капитал (return over tangible common equity). Этот термин используется для оценки качества капитала: он показывает, насколько эффективно банк генерирует прибыль относительно «материальной» части собственного капитала, то есть без учета некоторых нематериальных компонентов.
По итогам года Citigroup нацеливается на диапазон 10%–11% по этому возврату. Таким образом, квартальный результат оказался выше целевого уровня на горизонте одного года, что воспринимается рынком как подтверждение устойчивости стратегии.
Квартал на фоне банковского сезона
Публикации Citigroup пришлись на период, когда крупные кредитные организации открывали сезон отчетности. В понедельник стартовал цикл публикаций с Goldman Sachs: он опередил ожидания по прибыли за квартал, чему способствовали активность в сделках и торговля акциями.
Во вторник свою отчетность также представили JPMorgan Chase и Wells Fargo — крупнейший банк США и один из крупнейших региональных игроков. Они превзошли прогнозы по прибыли за первый квартал. На среду, 15 апреля, запланированы результаты Bank of America и Morgan Stanley.
Рекорд по выручке рынков и структура роста
Citigroup отметила, что в первом квартале зафиксировала самую высокую квартальную выручку за десятилетие — $24,6 млрд. Значительную роль сыграла рыночная волатильность: суммарная выручка подразделения markets увеличилась на 19% год к году и достигла $7,2 млрд.
Детализация по направлениям выглядит следующим образом:
- выручка от торговли акциями (equities trading) выросла на 39%;
- доходы от операций с фиксированной доходностью (fixed income trading) увеличились на 13% к прошлому году;
- выручка по процентным ставкам и валютам (rates and currencies) поднялась на 6%;
- другие сегменты фиксированной доходности выросли на 27%, при этом существенную поддержку обеспечила торговля сырьем — commodities.
Когда рынок переживает повышенную неопределенность, спрос на ликвидность и хеджирование растет, а банки получают больше возможностей для заработка на торговых комиссиях, спредах и обслуживании клиентских стратегий.
Инвестбанкинг держится: сделки поддержали выручку
Активность в сфере сделок (dealmaking) во многом помогла подразделению инвестиционного банкинга. В квартале выручка банковского блока Citigroup увеличилась на 15%.
Показатели по комиссиям распределились так:
- комиссии за андеррайтинг акционерных выпусков (equity underwriting) выросли на 64%;
- комиссии по консультациям и услугам в сфере M&A (M&A advisory) увеличились на 19%;
- комиссии в сегменте андеррайтинга по фиксированной доходности снизились на 6%.
При этом сохраняющаяся геополитическая неопределенность, хотя и не оказала заметного влияния на сделки в первом квартале, может в дальнейшем стать фактором риска. Длительные конфликты часто приводят к паузам в переговорах и пересмотру оценок активов — это способно замедлить темпы сделок.
В целом по отрасли инвестиционно-банковская выручка увеличилась почти на 14% и составила около $28,2 млрд в первом квартале. Citigroup заняла пятое место по комиссиям среди глобальных банков за рассматриваемый период.
Процентные доходы и динамика бизнеса
Помимо комиссионных источников прибыли, заметно вырос и процентный доход. Чистый процентный доход (net interest income) — разница между тем, что банк зарабатывает на кредитах, и тем, что он выплачивает по депозитам — увеличился на 12%.
Отдельно банк отметил рост выручки в сегменте wealth management и розничного банкинга: она прибавила 11%. Важно, что этот рост рассчитан с учетом передачи активов, которую Citigroup осуществила в течение последних 12 месяцев.
При этом именно в этом направлении зафиксирован самый низкий внутрикорпоративный уровень возврата: 10,8% на материальный общий капитал. Такая картина нередко объясняется тем, что розничные и клиентские операции имеют иной профиль маржинальности по сравнению с рынками и инвестиционным банкингом.
Реакция рынка и статус трансформации
Акции Citigroup за последние 12 месяцев прибавили 104,9%. По темпам роста банк обошел многих конкурентов на Уолл-стрит и опередил банковский индекс KBW. Инвесторы связывают улучшение котировок с продвижением программы разворота (turnaround) под руководством гендиректора Джейн Фрейзер (Jane Fraser).
Однако, несмотря на сильный рост бумаг, оценка Citigroup по ключевым мультипликаторам пока отстает от уровня конкурентов. Это означает, что рынок еще не полностью «закрыл» дисконт, связанный с историческими рисками, структурными издержками и темпами трансформации.