Акции сети стейкхаусов Texas Roadhouse получили позитивный сигнал от аналитиков RBC Capital Markets: кредитный рейтинг компании был повышен, а прогноз по целевой стоимости бумаг — пересмотрен в сторону роста. В фокусе у специалистов оказались сразу два фактора — динамика цен на говядину и устойчивость спроса со стороны посетителей, которые в последние периоды поддерживали ожидания по будущей прибыли.
Повышение рейтинга и пересмотр целевой цены
В пятничном обновлении аналитики RBC изменили оценку Texas Roadhouse на «Outperform» вместо прежнего «Sector Perform». Одновременно целевой ориентир по цене акции был поднят до $210 с $180.
Логика апгрейда связана с тем, что давление со стороны инфляции в сегменте говядины, которое исторически заметно отражалось на маржинальности ресторанов, может начать ослабевать в ближайшие кварталы.
Почему говяжьи затраты могут пойти на спад
В отчёте отмечалось, что компания недавно скорректировала прогноз по инфляции товарных (commodity) издержек на весь год. Оценка теперь составляет 6–7%, что ниже предыдущих ожиданий.
Снижение прогноза аналитики связывают с тем, что потребители стали менее активно покупать премиальные отрубы для стейков. В результате смягчилось давление на оптовые цены на говядину — ключевой элемент себестоимости Texas Roadhouse.
Кроме того, RBC прогнозирует, что уровень товарной инфляции по говядине будет максимальным во втором квартале, а затем начнёт постепенно снижаться в течение года.
Стабилизация на рынке крупного рогатого скота
Отдельный акцент сделан на признаках того, что рынок крупного рогатого скота и говядины может входить в более устойчивую фазу. В частности, цены на feeder cattle (молодняк, который закупают для дальнейшего откорма до товарного веса) с февраля перестали заметно расти и перешли к более ровной динамике.
Также в фьючерсах — рыночных контрактах на будущую поставку — отражаются ожидания более низких цен на горизонте одного года. По оценке RBC, если эти тенденции сохранятся, то ресторанная маржа Texas Roadhouse со временем может улучшиться за счёт более спокойной динамики закупочных цен на говядину.
Спрос и трафик: компания держится лучше многих конкурентов
Помимо сырьевой части, аналитики выделили один из главных показателей ресторанного бизнеса — динамику трафика, то есть посещаемости. Несмотря на общий фон, где рынок сталкивается с инфляционными рисками, ростом цен на топливо и более сдержанными настроениями потребителей, у Texas Roadhouse отмечают стабильность.
Comparable sales trends (сопоставимые продажи) компании оставались устойчивыми в течение первых пяти недель второго квартала. Этот показатель обычно используют как индикатор того, насколько хорошо сеть работает в уже открытых локациях, без влияния открытия новых ресторанов.
Ценовая политика и возможный выигрыш доли рынка
В RBC считают, что стратегия ценообразования Texas Roadhouse может помогать компании наращивать рыночную долю. Суть наблюдения в следующем: розничные цены на говядину растут значительно быстрее, чем меню-цены в сети.
За счёт этого «разрыв» между домашними расходами и стоимостью визита в ресторан сокращается — для части клиентов это означает более выгодное предложение по сравнению с альтернативой «готовить дома». Дополнительно в отчёте говорится, что менеджмент считает уровень цен Texas Roadhouse примерно на 20% ниже, чем у некоторых ведущих конкурентов в стейк-сегменте.
Такой формат заработка: рост заказов на вынос
Отдельным источником потенциального роста прибыли названы заказы на вынос (takeout). Причина — обновление инфраструктуры кухни: компания завершила rollout системы отображения заказов на кухне (кухонные дисплеи). Подобные решения помогают ускорять обработку заказов, снижать ошибки и более эффективно распределять нагрузку.
В итоге доля carryout sales (продаж на вынос) увеличилась до 14,6% от совокупных продаж в первом квартале. Для ресторанных сетей это важно, поскольку продажи на вынос часто лучше переносят изменения в потребительских привычках и графиках посещений.
Что говорили руководители на встрече с инвесторами
В ходе виртуального инвесторского мероприятия, организованного RBC, представители Texas Roadhouse, по описанию аналитиков, указали, что пока не видят заметного ухудшения спроса со стороны клиентов даже на фоне сохраняющейся экономической неопределённости.
Менеджмент также подтвердил долгосрочную цель по ресторанной марже — 17–18%. В приоритетах компании, согласно отчёту, остаются поддержание трафика и предложение ценности (value pricing), а не агрессивное повышение цен на меню.
Справка: что означают ключевые показатели
- Comparable sales (сопоставимые продажи) — динамика выручки в уже работающих ресторанах; помогает оценивать реальный спрос.
- Commodity inflation — инфляция по сырьевым компонентам себестоимости, в данном случае прежде всего по говядине и связанным затратам.
- Feeder cattle — молодняк КРС, который дальше откармливают до товарного веса.
- Takeout / carryout — продажи с забиранием заказа без посадки в зале, обычно через окна выдачи или выдачу в точке.