Индийский финансовый регулятор ужесточил меры в отношении ювелирного производителя Rajesh Exports. Поводом стали обвинения в искажении отчетности и выводе средств, из‑за чего компании и ее владельцу запретили участие в операциях на рынке ценных бумаг до завершения проверки. Дело затрагивает не только корпоративную прозрачность, но и доверие инвесторов к раскрытию информации о структуре бизнеса и операциях с аффилированными лицами.
Что именно вменяют Rajesh Exports
Комиссия по ценным бумагам Индии (SEBI) заявила, что Rajesh Exports в течение нескольких лет завышала выручку на сумму порядка 15,15 трлн рупий (эквивалент $158,30 млрд). По версии регулятора, это делалось через зарубежные структуры, которые не были подтверждены надлежащими документами и раскрытиями.
Согласно постановлению, компании и ее владельцу запрещено участвовать в деятельности на рынках ценных бумаг — ограничение действует до тех пор, пока расследование не будет завершено.
Зарубежные структуры стали источником “основной выручки”
В документе SEBI подчеркивается, что значительная часть консолидированной выручки Rajesh Exports — примерно 97%–99% — якобы формировалась за счет зарубежных дочерних подразделений. Особое внимание уделено структуре Valcambi SA, базирующейся в Швейцарии.
Регулятор утверждает, что компания систематически не раскрывала публично финансовые сведения своих дочерних организаций. В таких случаях инвесторы и участники рынка не могут независимо оценить, откуда берется прибыль, как устроены операции внутри группы и есть ли экономическая обоснованность показателей.
Почему “операционный центр” выглядит иначе в отчетности
SEBI отдельно указала на несоответствие ролей Valcambi SA: по подаче компании она рассматривалась как ключевое операционное звено. Однако в ее отдельной (standalone) отчетности, представленной в аудированных финансовых документах, фигурировали лишь минимальные суммы выручки, что, по мнению регулятора, расходится с заявленной моделью бизнеса.
Масштаб искажения: 15,15 трлн рупий
По оценке SEBI, совокупное искажение составило около 15,15 трлн рупий. От этой суммы — 99,80% — пришлось на выручку дочерних компаний в период с 2020–21 по 2024–25 финансовые годы.
Важно пояснить контекст: консолидированная выручка — это показатель, который объединяет результаты материнской компании и ее группы (включая дочерние структуры). Если основу консолидированной отчетности формируют зарубежные подразделения, то качество раскрытия информации и подтверждаемость операций становятся критически важными.
История с “Affluence Shares and Stocks Private Limited”
В постановлении также описана модель, в рамках которой Rajesh Exports, как утверждает SEBI, отражала сделки с Affluence Shares and Stocks Private Limited. В документе говорится, что компания записала продажи на сумму 114,87 млрд рупий и покупки на сумму 114,88 млрд рупий.
При этом сама Affluence заявила, что никакие такие операции не совершались. По версии SEBI, эти записи были ложными и связаны с личными производными инструментами (деривативами) владельца компании Rajesh Mehta.
Деривативы — это финансовые контракты, стоимость которых зависит от базового актива (например, индексов, валют, ставок). Регулятор, по сути, считает, что такие операции использовались для искусственного наращивания оборота без реальной экономической активности.
Переводы средств владельцу и возможная “утечка”
SEBI также утверждает, что Rajesh Exports перечисляла 3,39 млрд рупий со счетов компании на личные аккаунты Rajesh Mehta. В постановлении уточняется, что переводы включали средства, связанные с деривативными сделками.
Ключевые претензии регулятора заключаются в том, что такие действия, согласно документу, происходили:
- без одобрения совета директоров или комитета по аудиту;
- без корректных раскрытий информации о сделках с заинтересованными сторонами (related-party transactions).
В общей сложности, как указывает SEBI, было переведено 9,26 млрд рупий без необходимых согласований и без надлежащих раскрытий.
Влияние на акционеров: оценка ущерба
Помимо претензий к отчетности и сделкам, регулятор оценил ущерб для владельцев ценных бумаг. По расчетам SEBI, из‑за искажения показателей и вывода средств капитал акционеров мог сократиться на 127,26 млрд рупий.
Почему запрет на участие в рынке — значимый сигнал
Запрет, наложенный SEBI, означает, что компания и ее владелец временно не могут участвовать в операциях на рынке ценных бумаг, пока идет разбирательство. На практике это часто рассматривается инвесторами как индикатор того, что риски для добросовестности раскрытия информации и соблюдения корпоративных процедур являются существенными.
Ранее в подобных кейсах финансовые регуляторы обычно проверяют целостность отчетности, правомерность сделок с аффилированными структурами, а также то, насколько полно эмитент информировал рынок о связях внутри группы и о фактической экономике операций.