Аналитики Seaport Research пересмотрели взгляд на рынок силовой электроники для дата-центров и повысили рекомендацию по Texas Instruments. В обновлённом обзоре компания получила статус Buy вместо Neutral, а ориентир по цене установлен на уровне $400. Главный аргумент — ожидаемая перестройка систем распределения питания в центрах обработки данных, которая, по мнению аналитиков, должна усилить спрос на «аналоговые» компоненты для управления электропитанием в ближайшие годы.
Почему дата-центры меняют напряжение: от 480 В к 800 В
В заметке аналитик Jay Goldberg связывает рост интереса к силовым полупроводникам с двумя тенденциями. Во‑первых, увеличивается потребность в электроэнергии для вычислений и инфраструктуры. Во‑вторых, растёт так называемая электрическая плотность на стойку (rack) — то есть сколько мощности приходится на один серверный шкаф. Когда плотность увеличивается, прежние архитектуры питания становятся менее эффективными по передаче энергии и требуют пересборки всей цепочки.
По оценке аналитика, именно поэтому дата-центры постепенно переходят к системам постоянного тока 800‑вольт (800‑volt DC). Эта схема, в сравнении с более традиционными 480‑вольт решениями, должна дать улучшение эффективности передачи энергии — то есть снизить потери при доставке питания до оборудования.
Как это отражается на рынке: от $5 млрд к $15 млрд
Seaport считает, что такая смена архитектуры способна заметно увеличить ёмкость сектора. Ожидается расширение общего адресуемого рынка (TAM) для power analog semiconductors — силовых аналоговых полупроводников — с примерно $5 млрд в текущий момент до $15 млрд к 2030 году.
Термин power analog semiconductors обычно используется для компонентов, которые обеспечивают «аналоговое» управление и преобразование энергии: они помогают стабилизировать питание, контролировать параметры и обеспечивать надёжную работу силовых контуров. В свою очередь, улучшение margin profile означает, что по мере роста спроса и усложнения решений у производителей может улучшиться структура маржинальности — то есть прибыльность сегмента.
Почему Seaport выделяет именно Texas Instruments
Seaport полагает, что Texas Instruments находится в наиболее выгодной позиции, чтобы извлечь пользу из перехода на 800‑вольтные системы. В качестве ключевых причин названы:
- широкая продуктовая линейка силовых полупроводников;
- сильная платформа на основе нитрида галлия (GaN).
Кроме того, в компании ожидают многоквартальное улучшение показателей сегмента Texas Instruments, связанного с дата-центрами, что, в свою очередь, должно поддержать положительный потенциал по прибыли (earnings upside).
Когда начнутся развёртывания и почему сигналы видны раньше
Jay Goldberg отдельно подчеркнул, что массовые поставки дата-центров на 800‑вольтных системах не ожидаются до 2028 года. При этом первые масштабные сборки планируются уже в следующем году.
Однако важное уточнение в том, что конструкторские решения принимаются заранее. Иными словами, инженеры выбирают компоненты и архитектуру питания ещё до того, как начнётся крупносерийное внедрение. Поэтому уже в текущем году могут появляться сигналы от цепочек поставок, а также анонсы, которые со временем отразятся на финансовых результатах — пусть и не сразу.
Кого ещё Seaport рассматривает как возможных бенефициаров
Помимо Texas Instruments, Seaport выделила ряд компаний, которые могут выиграть от изменения силовой инфраструктуры. В частности:
- Infineon — отмечена как один из лидеров по линейкам карбида кремния (SiC) и GaN;
- Navitas — описана как компания, «сильно зависящая» (highly levered) от GaN;
- Wolfspeed — названа как аналогично «сильно зависящая» от SiC.
Здесь важно понимать разницу между технологиями. SiC (карбид кремния) и GaN (нитрид галлия) — это материалы, которые позволяют создавать более эффективные и «быстродействующие» силовые компоненты для высоких напряжений, температур и режимов работы. В инфраструктуре дата-центров, где нагрузка растёт, такие материалы становятся всё более востребованными.
С чего начнётся внедрение: Kyber-рэк от Nvidia
По мнению Seaport, старт перехода на новую архитектуру питания будет заметен в первую очередь на проектах, связанных с Nvidia. В частности, упоминаются Kyber racks — серверные стойки, которые, как ожидается, должны перейти к объёмным поставкам в конце следующего года.
Таким образом, логика Seaport сводится к следующему: сначала появляются первые внедрения и выбор компонентов в дизайне, затем растут сигналы по цепочкам поставок, а уже после — разворачивается массовое производство и соответствующий эффект в финансовых результатах. Именно поэтому компания делает ставку на Texas Instruments как на одного из наиболее подготовленных игроков к новой фазе развития дата-центров.