Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) отложила намеченный план по созданию исключений, которые должны упростить для американских криптокомпаний торговлю токенизированными активами, привязанными к акциям. Об этом сообщалось в профессиональной деловой прессе. Решение означает, что участникам рынка придется дольше ждать ясных правил для операций с «цифровыми копиями» акций, обращающимися на блокчейнах.
Что именно собиралась сделать SEC
По информации о подготовке проекта, сотрудники SEC готовили публикацию так называемого innovation exemption — «инновационного исключения». Его цель — дать более гибкий режим компаниям, которые хотят запускать продукты с токенами, связанными с акциями. Внутри ведомства к моменту задержки был подготовлен и отработан черновик документа, который предполагалось выпустить уже на этой неделе.
Почему сроки сдвинули
Отсрочка связана с тем, что SEC продолжает оценивать обратную связь. В последние дни представители агентства обсуждали детали инициативы с представителями бирж и другими участниками рынка. Для регулятора важно согласовать, как именно будет работать механизм на практике — от юридических обязательств до технической реализации.
Особое внимание, судя по обсуждениям, вызвал один из элементов подхода: предложение разрешить торговлю так называемыми «третьесторонними токенами». Под этим подразумевается выпуск токенов не самими компаниями-эмитентами акций, а другими участниками рынка — без подтверждения, что такие токены обеспечены, поддерживаются или согласованы соответствующими публичными компаниями.
Какую модель SEC предлагает для токенов, привязанных к акциям
Согласно проекту, торговые платформы, предлагающие токены, должны будут гарантировать инвесторам права, сопоставимые с правами обычных акционеров. В документе, в частности, говорится о необходимости обеспечить сохранение ключевых прав держателей, включая:
- право на получение дивидендов;
- право голоса на собраниях акционеров.
При этом несколько бывших регуляторов публично указывали на сложность вопроса. Проблема в том, что токены могут переходить из рук в руки в рамках псевдонимных блокчейн-сетей — то есть без традиционных «понятных» цепочек владения, привычных для классической инфраструктуры рынка ценных бумаг. В таких условиях не до конца ясно, каким образом эмитент или платформа смогут технически подтвердить и исполнить обязательства, связанные с правами конкретных инвесторов.
Разногласия внутри SEC
Ни один регуляторный орган не является монолитным. По информации о подготовке решения, не все должностные лица SEC поддерживают идею разрешить торговлю третьесторонними токенами. Внутренние сомнения касаются именно того, как обеспечить соответствие правам акционеров, если токен выпущен не компанией-эмитентом и не отражает «официальную» учетную модель.
Позиция комиссара Хестер Пирс
Комиссар SEC Хестер Пирс (Hester Peirce), которую считают союзницей председателя SEC Пола Аткинса (Paul Atkins), в четверг опубликовала сообщение в соцсети X. Она заявила, что ожидает ограничение инновационного исключения по масштабу и нацеливание его на торговлю цифровыми представлениями той же базовой ценной бумаги — то есть той акционерной доли, которую инвестор теоретически может приобрести на вторичном рынке.
Что означает перенос решения для рынка
Пока SEC не приняла решений об изменении своего чернового предложения. Однако перенос публикации и возможные дополнительные консультации с участниками отрасли фактически продлевают неопределенность для криптоплатформ и инфраструктурных игроков, которые рассчитывали на быстрый запуск или расширение пилотных проектов с токенизированными акциями.
В более широком смысле ситуация отражает общую тенденцию: регуляторы стремятся адаптировать правила для технологий блокчейна, но одновременно пытаются сохранить базовые принципы защиты инвесторов — прежде всего, реализацию прав акционеров и проверяемость статуса владельца актива.