Операционные показатели и финансовая устойчивость Shell в первом квартале оказались под влиянием сразу нескольких факторов: просадки добычи газа, ценовой турбулентности и изменений в оборотном капитале. При этом компания рассчитывает, что более сильные результаты в сегменте торговли нефтью частично компенсируют негативный эффект — и дают раннее представление о том, как обострение вокруг Ирана меняет структуру прибыли крупнейших нефтегазовых игроков.
Как война и санкционные риски отражаются на прибыли нефтяников
На рынке нефти ориентиром служит Brent — глобальная эталонная марка сырья, по которой сверяют цены во множестве контрактов. В последние недели она заметно выросла: после того как в конце февраля начались удары США и Израиля по Ирану, а затем Тегеран закрыл Стрaит Ормуз и последовали атаки на соседние страны Персидского залива, котировки Brent поднимались до максимумов за несколько лет — вблизи отметки $120 за баррель.
Для нефтегазовых компаний это означает более сложную картину: с одной стороны, рост цен может поддерживать торговые результаты, с другой — геополитические события способны нарушать логистику и производственные цепочки. Shell отдельно указала на последствия для своего газового направления: в частности, на Qatari Pearl — газовой производственной площадке в Катаре — ремонтные работы, по оценкам компании, могут занять около одного года.
Оборотный капитал: что именно пошло «в минус»
Shell объяснила ухудшение краткосрочной ликвидности влиянием волатильности товарных цен. Из-за резких колебаний на рынке меняются оценки запасов и их стоимость, а это отражается на показателях баланса.
Ключевой для оценки ликвидности индикатор, который привлек внимание аналитиков, — working capital, или оборотный капитал: это разница между текущими активами и текущими обязательствами компании. В первом квартале он составил диапазон от минус $10 млрд до минус $15 млрд.
При этом Shell ожидает разворота ситуации: если цены на нефть и газ начнут снижаться или стабилизируются, движение оборотного капитала должно постепенно нормализоваться.
Реакция аналитиков: почему влияние считают управляемым
Ряд финансовых домов обратил внимание, что столь заметный «размах» по оборотному капиталу подчеркивает необычность текущей рыночной среды. Однако вывод большинства сводится к тому, что структура баланса Shell позволит компании выдержать шок.
- RBC повысил прогноз по чистой прибыли Shell за первый квартал на 7% — до $6,8 млрд. Также банк ожидает рост операционного денежного потока (без учета влияния оборотного капитала) на 31% — до $17,1 млрд.
- UBS увеличил оценку чистой прибыли за первый квартал на 18% — до $6,9 млрд. Прогноз по операционному денежному потоку (без учета эффектов оборотного капитала) поднят на 30% — до $16,3 млрд.
Дополнительно Shell ожидает, что результаты в «химикатах и продуктах» — подразделении, включающем нефтяной трейдинг, то есть торговые операции с нефтью и нефтепродуктами — будут существенно выше, чем в предыдущем квартале. Аналогичный рост компания прогнозирует и для маркетингового направления, куда входят, в том числе, топливные станции.
Газ: руководство по выпуску снижено
Главным отрицательным сигналом в операционной части стала корректировка ожиданий по добыче. Shell понизила прогноз по интегрированному производству газа в первом квартале — до 880 000–920 000 баррелей нефтяного эквивалента в сутки (boe), тогда как ранее компания называла диапазон 920 000–980 000 boe.
Для ориентира: в четвертом квартале 2025 года выпуск составлял 948 000 boe.
При этом по LNG — сжиженному природному газу — прогноз остался в пределах ранее обозначенных рамок. Shell объяснила это тем, что ограничения в Австралии и простои в Катаре были частично компенсированы наращиванием мощностей на LNG Canada.
Долг и долговая нагрузка
На фоне производственных и ценовых колебаний компания также дала оценку по финансовым обязательствам. Shell предупредила, что чистый долг может вырасти на $3 млрд — до диапазона $4 млрд.
При этом на конец 2025 года чистый долг составлял $45,7 млрд, а показатель gearing (долговая нагрузка, обычно выражаемая как отношение долга к капиталу) — 17,7%. Это ниже заявленного Shell «комфортного уровня» в 20%. По оценке UBS, чистый долг Shell может увеличиться на $11,2 млрд.
Возобновляемая энергетика: ожидаемый рост прибыли
Shell также прогнозирует улучшение финансовых результатов в подразделении renewables and energy solutions — «возобновляемая энергетика и энергетические решения». Ожидаемый показатель скорректированной прибыли — $200 млн–$700 млн против $131 млн в предыдущем квартале.
Когда выйдут полные результаты
Полная отчетность Shell за квартал будет опубликована 7 мая.
В ближайшие недели рынок будет внимательно следить сразу за двумя линиями: как быстро нормализуется оборотный капитал после ценовой волатильности и насколько сильными окажутся торговые результаты, способные компенсировать снижение газовой добычи.