Акции Siemens в начале этой недели заметно прибавили: инвесторы отреагировали на решение HSBC повысить оценку немецкого промышленного концерна и пересмотреть целевой уровень стоимости бумаг. Поддержку котировкам дали ожидания улучшения спроса на решения промышленной автоматизации — сегмент, который напрямую связан с модернизацией производств и внедрением технологий на базе ИИ.
Почему бумаги Siemens выросли
Во вторник акции Siemens выросли после того, как HSBC изменил рекомендацию по компании с Hold (держать) на Buy (покупать) и поднял целевую цену до 300 евро с 240 евро. По логике аналитиков, импульс отрасли связан с тем, что промышленность активнее включает в процессы автоматизацию, а также делает ставку на «физический ИИ» — практическое применение алгоритмов искусственного интеллекта в среде заводов и цехов.
К 06:14 по Гринвичу рост составил 1,1%: котировки торговались на уровне 254,60 евро.
Фокус на Digital Industries и «физический AI»
В аналитической записке Sean McLoughlin отметил, что для подразделения Siemens Digital Industries (DI) потенциал улучшения финансовых результатов связывается с укреплением спроса на промышленную автоматизацию. Ключевая формулировка в заметке — «улучшение спроса на промышленную автоматизацию на фоне импульса к физическому ИИ», — отражает тренд, при котором ИИ перестает быть только программным инструментом и становится частью производственного оборудования, планирования и контроля процессов.
Наблюдения аналитика опирались на встречи в рамках Hannover Messe — крупнейшей европейской промышленной выставки, которая проходила 21–22 апреля. На мероприятии, по словам McLoughlin, заметно выросла степень оптимизма вокруг идеи «physical AI». Термин обычно используют для описания прикладных решений, где ИИ встроен в реальные производственные цепочки: он помогает оборудованию принимать решения в режиме, близком к реальному времени, повышает эффективность линий и качество управления.
Нормализация запасов ускорит эффект для прибыли
Отдельно аналитик подчеркнул, что каналы сбыта и складские запасы сейчас «полностью нормализованы». В такой ситуации любое новое ускорение спроса на автоматизацию, как правило, быстрее превращается в рост выручки и прибыли — без длительной задержки, связанной с восстановлением балансов у заказчиков и у самой цепочки поставок.
Дополнительным подтверждением тренда McLoughlin назвал сильные квартальные результаты компаний в сегменте автоматизации — FANUC и Keyence. Эти производители оборудования и решений для управления производственными процессами часто воспринимаются рынком как индикаторы состояния отрасли: если их показатели улучшаются, это обычно сигнализирует о спросе на модернизацию на заводах.
Smart Infrastructure: ставка на электрификацию и дата-центры
HSBC также ожидает, что подразделение Siemens Smart Infrastructure (SI) сохранит высокую устойчивость. Сейчас именно SI рассматривается как главный источник прибыли группы. Поддерживающие факторы, указанные в оценке, связаны с более широкими трендами электрификации, а также с растущим спросом на инфраструктуру для дата-центров.
В сообщении фигурирует показатель: в первом квартале спрос на соответствующие решения увеличивался темпами «тройнозначного» роста год к году, то есть речь идет о темпах, превышающих 100% в годовом выражении.
При этом McLoughlin обратил внимание на рыночное восприятие: несмотря на то что SI теперь является основным драйвером прибыли, инвесторы, по его мнению, пока придают этому направлению меньшую ценность, чем сегментам, которые напрямую связаны с более «прозрачными» для рынка участниками цепочки создания стоимости.
План по спин-оффу Siemens Healthineers
В начале месяца Siemens подтвердил намерение вынести на голосование вопрос о выделении 30% Siemens Healthineers. Планируется, что решение будет рассмотрено на собрании акционеров 2027 года — на февральском AGM.
По оценке McLoughlin, сейчас он чувствует себя «дополнительно уверенно» в том, что сделка может быть проведена в структуре, которая будет более благоприятной с точки зрения налогообложения. Аналитик также сообщил, что убрал «конгломератный дисконт» в размере 5%, который ранее применял к своей оценке компании.
Что означает «конгломератный дисконт»
Конгломератный дисконт — это рыночная поправка, при которой инвесторы дают группе компаний меньшую оценку, чем сумма отдельных бизнесов. Такой подход обычно объясняется сложностью структуры, различиями в динамике подразделений и тем, что часть направлений может восприниматься как менее «чистая» по рискам или менее понятная для оценки. Устранение дисконтного компонента в модели аналитика означает более высокую базовую стоимость активов, если спин-офф и раскрытие ценности будут восприняты рынком позитивно.