Темпы роста доходов Apple от App Store в мае заметно замедлились, и это заставило аналитиков пересмотреть возможные драйверы для сегмента «Сервисы». В частности, банк UBS указал: если динамика магазина приложений продолжит снижаться, то «потолок» для дальнейшего роста выручки Services может оказаться ниже ожиданий рынка.
Как замедлился App Store в мае
В записке для клиентов аналитик Дэвид Фогт (David Vogt) отметил, что по оценкам UBS выручка App Store в мае увеличилась примерно на 3% в годовом выражении в отчетном (reported) виде. Этот показатель оказался примерно на 150 базисных пунктов (то есть на 1,5 процентного пункта) ниже темпа апреля.
Отдельно банк сравнил динамику с учетом валютных колебаний. На «без влияния валютного курса» (foreign exchange neutral basis) рост, по расчетам UBS, составил около 2%.
Роль рынка США и эффект базы
Главным фактором замедления аналитик назвал падение выручки в Соединенных Штатах. UBS оценил, что в США показатель снизился примерно на 7%. Именно на этом фоне май стал первым месяцем текущего года, когда темпы роста App Store опустились в диапазон «низких однозначных» процентов.
Фогт сформулировал это так: «Май — первый месяц в низких однозначных цифрах, и он оказался сдержан спадом примерно на 7% в США».
Что видно по кварталу и впереди по июню
Если смотреть на период «с начала квартала до текущего момента» (quarter-to-date), App Store, по оценкам UBS, показывает рост примерно на 4%.
При этом июнь, как ожидается, станет более сложным для сравнения: сопоставимый период (компаратор) предполагает примерно на 12% более высокую базу. В формулировке UBS, это «всё еще не простая планка».
Генеративный ИИ: замедление темпов внутри App Store
Отдельный акцент в оценках UBS — на выручке App Store, связанной с генеративным искусственным интеллектом. Под этим обычно понимают продажи и монетизацию функций и подписок, которые используют генеративные модели (например, инструменты для создания текста, изображений и других контентных форматов).
По оценкам банка, в мае рост таких доходов замедлился до примерно 94% год к году, тогда как в январе темпы составляли около 190%. Иными словами, импульс, который ранее был очень сильным, стал заметно меньше.
Почему прогноз по Services не изменили
Несмотря на более слабую динамику App Store, UBS не стал менять общий прогноз по росту сегмента «Сервисы» на весь период. Ожидания банка остались на уровне примерно 14%.
Аргумент UBS — устойчивость остальной части Services. Банк подчеркнул, что на прошлой квартальной отчетности консолидированный рост Services сохранялся на уровне около 16%, даже когда вклад App Store составил лишь порядка 7%.
Ограниченный потенциал «апсайда»
При этом в UBS предупредили: дополнительная «прибавка» к ожиданиям (revenue upside) со стороны App Store выглядит маловероятной. Причина — сопоставление показателей по генеративному ИИ остается примерно на том же уровне при движении из мая в июнь, то есть эффект базы и темпового замедления может продолжить давить на рост.
Целевая цена по Apple и логика UBS
UBS сохранил целевую цену акций Apple на уровне 296 долларов. Основание — мультипликатор 30x к оценке EPS на 2027 финансовый год (CY27), которая составляет 9,86 доллара.
В банке отметили баланс факторов: спрос, по их мнению, остается достаточно уверенным, но сохраняется неопределенность вокруг того, как именно Apple будет развивать свою стратегию в области ИИ.