Американская экономика, судя по отслеживаемым «в реальном времени» индикаторам, продолжает удерживать уверенный темп роста. Аналитики Wolfe Research оценивают динамику так, что реальный прирост может находиться около отметки в 3%. В их интерпретации ключевую роль играет сразу несколько факторов — от технологического и инфраструктурного разгона, связанного с развитием ИИ, до эффекта благосостояния, который поддерживает потребительские расходы.
Почему рост оценивают примерно в 3%
Wolfe Research отмечает, что текущие сигналы поступают «почти в режиме онлайн» — через совокупность оперативных показателей деловой активности и потребительского спроса. На этом фоне фирма говорит о примерно 3% реального роста. Отдельно подчеркивается вклад масштабируемого «AI buildout» — то есть развертывания инфраструктуры и производственных мощностей, связанных с технологиями искусственного интеллекта.
Согласно расчетам Wolfe, такой разгон может добавлять до 40% к ВВП. Помимо этого, поддержку обеспечивают так называемые wealth effects (эффекты богатства) и налоговые стимулы. Термин «эффект благосостояния» в экономике означает, что рост стоимости активов — например, акций или недвижимости — увеличивает ощущение финансовой устойчивости у домохозяйств и тем самым стимулирует расходы.
ISM Manufacturing: производство растет пятый месяц подряд
Дополнительным подтверждением устойчивости деловой активности стало исследование ISM Manufacturing за май. В нем отражено, что индекс производственной активности демонстрирует расширение уже пятый месяц подряд. Для рынка это важный ориентир: в производственном секторе обычно быстрее проявляются изменения спроса и заказов, чем в ряде других сегментов экономики.
Отдельного внимания заслуживает компонент New Orders — «новые заказы». Wolfe использует этот показатель в рамках собственной методологии U.S. Market Cycle Framework. В частности, компания применяет шестимесячную скользящую среднюю по данным о новых заказах, чтобы оценивать стадию экономического цикла.
В отчете подчеркивается, что New Orders продолжает подавать сигнал о раннем ускорении — Early Acceleration. По смыслу это означает: темпы роста заказов не просто удерживаются, а показывают тенденцию к нарастанию, что способно поддержать производственную активность в ближайшей перспективе.
«Эффект богатства» подпитывает потребление
Wolfe делает акцент на том, что значительная часть дополнительной покупательной способности формируется через wealth effect. Логика проста: когда рынки растут и основные активы дорожают, особенно у тех, кто владеет большим объемом финансовых инструментов, потребители с большей вероятностью увеличивают траты.
В компании отмечают, что фондовые индексы находятся на исторических максимумах, а расходы поддерживаются преимущественно более обеспеченными домохозяйствами. В анализе Wolfe говорится, что верхние 40% американских работников владеют 94% акций. Иными словами, рост стоимости ценных бумаг сильнее всего отражается на доходах и ощущении благосостояния у этой группы.
Роль жилищного богатства: $16 трлн после COVID
Еще один источник покупательной способности — рост стоимости жилья. Wolfe указывает на накопление жилищного капитала: с начала пандемии COVID добавилось около 16 триллионов долларов в housing wealth. Этот показатель означает рост совокупной стоимости жилья и, как следствие, увеличение благосостояния семей, владеющих недвижимостью.
При этом структура владения также важна для выводов аналитиков: верхние 40% зарабатывающих, по оценке Wolfe, контролируют примерно 75% жилищного богатства. Следовательно, именно эта часть домохозяйств в наибольшей степени чувствует на себе эффект удорожания недвижимости и может активнее направлять средства на потребление.
Краткая предыстория: почему ИИ и благосостояние стали «макро-факторами»
В последние годы развитие технологий искусственного интеллекта перестало быть исключительно технологической темой и стало фактором инвестиций и производства. Под «AI buildout» аналитики обычно подразумевают масштабирование инфраструктуры: вычислительных мощностей, систем хранения данных, инженерных решений и цепочек поставок, которые обслуживают новые продукты и сервисы.
Параллельно на экономику влияет финансовый и имущественный контур. Если рынки акций и жилье растут, то увеличивается не только номинальное богатство, но и психологическая уверенность домохозяйств — это и есть канал, через который wealth effects отражаются на расходах и темпах роста.
В итоге картина, собранная Wolfe Research, выглядит как сочетание технологического импульса (возможный вклад AI buildout), поддержки спроса через эффекты богатства и влияние налоговых мер. А данные по производству — расширение по ISM Manufacturing пятый месяц подряд и раннее ускорение новых заказов — добавляют аргументы в пользу того, что темп экономики пока сохраняется.