Банковские акции HSBC снова оказались под давлением после публикации неожиданных финансовых итогов: компания сообщила о потере в размере 400 млн долларов, связанной с банкротством британского ипотечного кредитора Market Financial Solutions (MFS). Реакция рынка была быстрой — после объявления результатов бумаги банка снизились примерно на 6%, что усилило и без того растущие опасения регуляторов по поводу того, насколько глубоко крупные банки вовлечены в сектор так называемого частного кредитования.
Что произошло в HSBC
HSBC отчитался о квартальных результатах, в которых обозначил убыток на 400 млн долларов. Эта сумма, по сути, стала “сигналом тревоги” для участников рынка: в публичной информации банковские связи с частными кредитными сделками часто выглядят менее прозрачными, чем классические кредитные портфели.
Уточняется, что удар пришёлся на сегменты, связанные с:
- кредитованием подразделения Atlas SP, поддерживаемого Apollo;
- финансированием Market Financial Solutions (MFS).
Как отмечалось ранее в раскрытиях Atlas SP, в феврале у этой структуры была экспозиция к MFS на сумму 400 млн фунтов стерлингов. Дальше ситуация ухудшилась: MFS вошла в процедуру администрирования после обвинений в мошенничестве.
Почему убыток важен для регуляторов
Сектор частного кредитования — это рынок, где капитал предоставляется не через публичные банки и не в стандартной форме банковских займов, а через сделки с частными инвесторами и специализированными участниками. Его объём оценивается примерно в 3,5 трлн долларов. Для регуляторов проблема заключается в другом: риски могут быть “упакованы” в более сложные конструкции — через финансирование структур, выкуп обязательств, синдикации или участие в сделках, которые не всегда напрямую выглядят как “обычное кредитование”.
Именно поэтому в США, Великобритании и других юрисдикциях усилилось внимание к тому, как банки фактически связаны с частным кредитным рынком. Дополнительный фон создают попытки официальных лиц успокоить участников — в частности, председатель Федеральной резервной системы США Джером Пауэлл публично работал над снижением рыночной тревожности.
В США в конце прошлого месяца Министерство финансов заявляло о планах встретиться с международными структурами страхового надзора, чтобы обсудить риски и признаки напряжения на рынке. Параллельно Канада также запустила проверку экспозиций кредиторов.
Реакция руководства и комментарии по экспозиции
Финансовый директор HSBC Пэм Каур (Pam Kaur) во время вопросов журналистов 5 мая отказалась назвать конкретные компании, фигурировавшие в убытке. При этом она подтвердила, что речь идёт о кредитах и обязательствах, относящихся к “частным кредитам, связанным с частным кредитованием”.
Отдельно сообщалось, что представитель Atlas отказался от комментариев.
Каур также сослалась на внутреннюю оценку риска: по её словам, банк провёл “широкий анализ” максимальных концентраций и экспозиций по самым высокорисковым направлениям и не увидел сопоставимых проблем, имея в виду именно заряд, связанный с мошенническими обвинениями.
Как это сказалось на котировках
HSBC, акции которого за последний год прибавили около 52%, после публикации результатов опустились примерно на 6,2%. Во время торгов в Лондоне снижение фиксировалось к 1327 GMT.
Не только убыток: что ещё тянуло вниз
На динамику бумаг повлияли и другие факторы. Аналитики Citi отметили, что давление связано также с темпами роста доходов HSBC в сегменте wealth — управления капиталом и сопутствующих сервисов. За квартал показатель вырос на 18% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее, но это уступает конкуренту Standard Chartered, где рост составил 32%. Как пояснялось, Standard Chartered делает ставку на более агрессивное расширение команды relationship managers — специалистов по работе с клиентскими связями.
Контур отраслевой проблемы: кто ещё пострадал
HSBC оказался не единственным банком, вынужденным пересматривать стоимость рисков на фоне турбулентности в частном кредитовании. Так, Barclays заявил об impairment charge — корректировке стоимости — в размере 228 млн фунтов стерлингов (около 308 млн долларов) за квартал, связанной с последствиями краха MFS.
На стороне Уолл-стрит ряд крупных игроков сообщал инвесторам, что проводит стресс-тестирование или регулярный мониторинг портфелей частного кредитования. Кроме того, три из шести крупнейших банков США раскрывали, что их финансирование в частном кредитовании или в близких по смыслу сегментах составляет порядка 108 млрд долларов.
Почему именно HSBC: ставка на private credit
HSBC, по сути, расширяет присутствие в частном кредитовании. В компании отмечали, что начали наращивать такие операции в прошлом году, присоединившись к волне банков-конкурентов, которые стали партнёрить с профильными игроками частного кредитного рынка по мере роста отрасли.
В отчётности и публичных материалах банка указывалось, что общий объём экспозиции в “private markets” — частных рынках — составляет 111 млрд долларов. Из этой суммы 22 млрд долларов приходятся именно на кредиты, связанные с частным кредитованием.
Связь с геополитическим риском и оценками кредитных потерь
Дополнительный контекст — влияние повышенной неопределённости на кредитные оценки. В материалах HSBC подчёркивается, что убыток по истории MFS вместе с ранее сформированными резервами на возможное воздействие войны между США и Израилем и Ираном на кредитный риск привели к тому, что ожидаемые кредитные потери за первый квартал составили 1,3 млрд долларов. Из-за этого прибыль оказалась ниже ожиданий аналитиков.
Квартальная динамика при этом выглядела следующим образом: претаксовая прибыль HSBC за январь–март составила 9,4 млрд долларов. Годом ранее этот показатель был 9,5 млрд долларов, а средняя оценка брокеров — 9,59 млрд долларов.
Отдельно банк пересмотрел прогноз по кредитному “заряду” на 2026 год: теперь он оценивается в 45 базисных пунктов средней валовой кредитной нагрузки вместо 40 б.п. Причина — “неопределённость в перспективах”.
Сравнение с европейскими конкурентами
Даже без учёта истории MFS результаты HSBC оценивались рынком как менее впечатляющие, чем у ряда конкурентов. Аналитик KBW Эд Фирт (Ed Firth) назвал итоги в целом “скромными”, особенно учитывая, что британские соперники показывали более сильную динамику.
Для сравнения, Deutsche Bank сообщал о рекордной прибыли за первый квартал, а UBS сумел превзойти ожидания благодаря сильным торговым результатам.
Также отмечалось, что HSBC и Standard Chartered делают ставку на рост торговых потоков между Ближним Востоком и Азией и далее. В результате, по данным компаний и оценкам аналитиков сектора, эти банки входят в число мировых кредиторов с повышенной подверженностью конфликту вокруг Ирана.
Standard Chartered на прошлой неделе зафиксировал кредитный заряд в размере 190 млн долларов — решение объяснялось осторожным сценарием планирования на фоне конфликта. При этом Lloyds Banking Group и Deutsche Bank сформировали резервы в том же квартале: 204 млн долларов и 90 млн долларов соответственно.
Справка: что означает impairment и экспозиция
Impairment charge — это корректировка стоимости активов или обязательств, отражающая ухудшение качества кредита или ожидаемую потерю. Такой заряд может напрямую ударить по прибыли банка.
Экспозиция — степень финансовой “подверженности” риску: то, сколько средств банк или связанная структура может потерять при ухудшении ситуации у заёмщика или в цепочке сделок. В частном кредитовании экспозиции часто зависят от сложных структур и могут раскрываться не сразу.
Итог
Убыток HSBC в 400 млн долларов, связанный с MFS и сделками вокруг Atlas SP, стал очередным подтверждением того, что частное кредитование — при всей его “небанковской” внешней форме — может быстро превращаться в банковский риск. На фоне действий регуляторов и пересмотров оценок у конкурентов рынок будет особенно внимательно следить за тем, как именно банки измеряют, раскрывают и управляют подобными экспозициями.
Курс для пересчёта: 1 доллар = 0,7395 фунта стерлингов.