Британские компании, выпускающие промышленное оборудование, получают поддержку сразу от нескольких долгосрочных факторов: спрос на газовые турбины и ядерную энергетику все чаще рассматривается как «структурный» драйвер, а не разовая волна. На этом фоне аналитики Barclays ожидают, что в ближайшие годы рынок капитальных товаров в Великобритании будет входить в многофазный цикл инвестиций, подогреваемый потребностями гиперскейлеров в электроэнергии, усилением повестки по энергобезопасности и ускорением программ декарбонизации.
Barclays пересмотрел оценки по британским «капитальным» игрокам
В аналитической записке, датированной понедельником, банк обновил параметры по трем компаниям — IMI, Bodycote и Rotork. Главный акцент сделан на IMI: ее ценовой ориентир повышен, а рекомендация сохранена на позитивном уровне.
- IMI: целевая цена поднята до 3,230p с 2,810p, рекомендация сохранена как “overweight” (то есть «выше рынка»).
- Bodycote: целевая цена зафиксирована на уровне 820p, рейтинг — “overweight”.
- Rotork: рекомендация снижена до “equal weight” с “overweight”; целевая цена сокращена до 355p с 375p.
Почему IMI выглядит фаворитом: связь с турбинами и атомной повесткой
Одним из ключевых аргументов аналитиков стала структура выручки. Для IMI доля группы, связанная с промышленными газовыми турбинами и ядерной тематикой, составляет около 12%. У Rotork этот показатель существенно ниже — примерно 3%.
Дополнительно Barclays раскладывает портфель внутри направления Process Automation (процессная автоматизация). По оценкам банка, в нем на заказы приходится:
- 14% — на IGT (industrial gas turbines, промышленная газовая турбина);
- 13% — на ядерные проекты.
При этом динамика «послепродажного» сегмента особенно важна для инвесторов. В атомной части доля aftermarket (поставок запчастей, сервисных работ и сопутствующих контрактов) в ядерных заказах оценивается в 74%. Для IGT aftermarket — около 79%. Термин aftermarket в корпоративных отчетах означает, что компания зарабатывает не только на первичных поставках, но и на обслуживании и модернизациях в течение жизненного цикла оборудования.
Прогнозы по заказам: рост к 2028 году
Barclays ожидает ускорение спроса по обоим направлениям. В частности, прогноз по заказам для IMI:
- IGT-заказы вырастут на 48% в FY28 относительно FY25;
- ядерные заказы увеличатся на 38% за тот же период.
Одновременно банк оценивает, что прибыль на акцию (EPS, earnings per share — прибыль на акцию) будет расти ускоренными темпами. Прогноз по EPS для группы предполагает 10% CAGR (среднегодовой темп роста) — с 140.7p в FY26 до 170.5p в FY28.
При этом IMI, по оценке аналитиков, торгуется с дисконтом: компания показывает 18% discount к сектору по мультипликатору FY26 P/E — 19.6x (P/E — отношение цены акции к прибыли на акцию).
Bodycote: «дешевле сектора», но с более высокой зависимостью от газовых турбин
Вторая цель Barclays — Bodycote. Компания торгуется по 13.9x FY26 P/E, что банк называет одним из самых низких уровней среди охвата по Великобритании и Европе. Логика стратегии здесь — получить «рычаг» (leveraged exposure) к росту газовых турбин через конкретные технологические компетенции.
Суть технологической истории Bodycote связана с тем, что для компонентов турбин важны точность форм и устойчивость материалов к экстремальным температурным и механическим нагрузкам. Банк выделяет два направления, которые дают компании причастность к рынку газовых турбин:
- Hot Isostatic Pressing (горячее изостатическое прессование) — технология уплотнения и улучшения структуры материалов;
- thermal processing (термообработка) лопаток и элементов типа blades и vanes — ключевых компонентов турбин.
В FY25, по данным банка, единственными растущими конечными рынками для Bodycote стали industrial gas turbines и aerospace and defence. Причем рост IGT составил 6% год к году.
Дальше, по прогнозу Barclays, картина должна стать существенно более динамичной: продажи IGT к FY28 увеличатся более чем вдвое по сравнению с FY25. В этом сценарии EPS CAGR для группы оценивается в 12% — с 48.8p в FY26 до 61.6p в FY28.
Отдельно отмечено, что примерно 80% выручки Bodycote в сегменте IGT формируют GE Vernova и Siemens Energy.
Rotork: нефтегазовый акцент и ограниченный рост
Rotork — более «смещенная» по структуре компания. Ее крупнейшее подразделение — oil and gas — формирует около 45% выручки группы. При этом Barclays прогнозирует рост этого сегмента в диапазоне всего 0%–3% ежегодно до FY28.
Поскольку общий профиль роста Rotork, по оценкам банка, менее привлекательный на горизонте нескольких лет, именно это и стало основанием для понижения рейтинга до “equal weight” и снижения целевой цены до 355p.
Региональная карта спроса: Европа и Азия, а не США
Еще один важный нюанс — география спроса на газовые турбины. Зависимость компаний от этого сегмента, как отмечают аналитики, больше ориентирована на Европу и Азию, чем на США, где быстрее растущий рынок, но ключевым игроком там выступает Emerson. В результате, даже при общем росте отрасли, распределение контрактов может быть неравномерным по регионам.
Ядерная часть: ожидания умеренные, но фон поддерживается глобальным ростом
Хотя ядерная энергетика часто воспринимается как драйвер будущего спроса, в краткосрочной структуре портфелей у компаний она может играть второстепенную роль. Barclays указывает, что направление nuclear для соответствующих активов “re-entered” — то есть вновь появилось в поле внимания — в начале FY25. К FY28 этот сегмент, по оценкам банка, останется приблизительно на уровне 2% выручки группы.
Для этого сценария прогноз по EPS CAGR составляет 7% в период FY26–FY28 — с 17.3p до 19.6p.
При этом долгосрочный глобальный фон для атомной энергетики, разумеется, не исчезает. Международное агентство по атомной энергии (МАГАТЭ) прогнозирует, что установленная мощность атомных станций в мире может достигнуть диапазона 561 ГВт–992 ГВт к 2050 году. Для сравнения: сейчас показатель оценивается в 379 ГВт.
Почему заявки на газовые турбины особенно важны: «очереди» под 2028 год и рост заказов
Отдельный сигнал Barclays связан с обеспеченностью производственных планов. В записке сказано, что заказные книги OEM (то есть портфели заказов оригинальных производителей оборудования) фактически распроданы до 2028 года и далее.
Банк приводит конкретную цифру для подтверждения спроса: в Q4 2025 глобальные заказы на газовые турбины достигли примерно 34 ГВт, что соответствует росту на 134% год к году.
В совокупности эти факторы — долгий горизонт поставок, усиление требований к надежности энергоснабжения и необходимость модернизации энергетической инфраструктуры — и формируют ожидания аналитиков по структурному росту для британских компаний, связанных с газовыми турбинами и ядерными проектами.