Сигналы, которые использует Bank of America в своей количественной модели, указывают на то, что инвесторы готовятся к сценариям, связанным с ослаблением напряженности на валютном рынке. В такой логике доллар США выглядит менее привлекательным: он торгуется ниже, тогда как евро, австралийский доллар и валюты развивающихся рынков демонстрируют более сильную динамику. Выводы были отражены в отчете, опубликованном 10 апреля.
Почему рынок допускает “деэскалацию” даже без соглашения
На дипломатическом направлении в Исламабаде переговоры не привели к оформлению итогового договоренности. Тем не менее на торгах индекс доллара DXY — показатель, отражающий стоимость американской валюты относительно корзины других валют — держится около уровней, которые наблюдались в первые дни конфликта. Для рынка это часто означает одно: инвесторы считают, что путь к снижению рисков может быть не закрыт полностью, даже если конкретные документы пока отсутствуют.
Дополнительные детали дают производные инструменты — в частности, поведение опционов и “скью” (skew). Скью в опционных рынках обычно отражает, как участники страхуют риски или делают ставки на конкретное направление движения. В данном случае данные по потокам опционов и структуре спроса указывают на преимущественное предпочтение сделок, ориентированных на деэскалацию. Наиболее сильный перекос, по оценке модели, сосредоточен в пользу роста евро и валют развивающихся стран.
Техническая картина: импульс смещается в пользу “не-долларовых” валют
Внутренняя “техническая матрица” Bank of America показывает, что моментум — то есть динамика и ускорение движения цен — начинает работать в пользу евро, австралийского доллара и развивающихся рынков. Одновременно сигналы по доллару описаны как более нейтральные: это означает, что модель не видит столь же убедительного превосходства американской валюты, как она видит преимущество альтернатив.
Осторожность по доллару: риск возвращения напряженности сохраняется
При этом банк подчеркивает: даже если текущие котировки поддерживают идею ослабления доллара, говорить о стабильной тенденции пока рано. Главная причина — отсутствие более устойчивого соглашения о прекращении огня. Без него сохраняется вероятность повторного обострения, а также растет риск “шоков” для глобального роста. В подобных условиях доллар нередко выступает как валюта-убежище, и это способно быстро привести к всплескам спроса на него.
Почему Bank of America выделяет EURJPY независимо от сценария деэскалации
Отдельный акцент сделан на паре EURJPY. По оценке Bank of America, позиция по EURJPY остается бычьей вне зависимости от того, как именно будет развиваться сценарий деэскалации.
Особое внимание уделяется японской валюте: в G10 только иена оказалась валютой, которая на прошлой неделе не получила выигрыша ни в спот-курсе, ни в “скью” по отношению к доллару. Параллельно отмечается, что нисходящий тренд по отношению иены к евро поддерживается как текущим позиционированием участников рынка, так и настроениями инвесторов.
Фактор нефти: возможная уязвимость иены к “энергетическому” шоку
По данным банка, интерес к EURJPY выглядит широким: инвесторы в разных часовых поясах покупают пару начиная с конца марта. В качестве дополнительного аргумента указывается вероятное давление более высоких цен на нефть на будущие японские данные. Если энергетический фактор закрепится, иена может оказаться более чувствительной к продолжительному “энергетическому шоку”, чем евро — то есть к рискам, которые проявляются через инфляционные ожидания и состояние экономики.
Главный риск для роста EURJPY — возможные валютные интервенции
Хотя сценарий выглядит поддержанным рыночной структурой, в модели остается важное ограничение. Главная угроза для роста EURJPY — вмешательство со стороны Министерства финансов Японии. Подобные интервенции обычно направлены на сглаживание резких движений иены, чтобы ограничить волатильность.
Тем не менее Bank of America отмечает: поскольку доллар был ниже уже с прошлой недели, в краткосрочной перспективе вероятность такого шага снизилась. Иными словами, при более слабом долларе давление на иену может быть меньше, а значит — ниже и стимул для жестких действий.
Справка: что означают “скью” и DXY
- DXY — индекс доллара США, который показывает, как меняется стоимость доллара по отношению к набору ключевых валют. Чем выше DXY, тем сильнее доллар, и наоборот.
- Skew (скью) — параметр опционов, отражающий перекос ожиданий рынка: участники могут закладывать большую вероятность определенного сценария и по этой причине меняется относительная стоимость опционов разных направлений.