Глава Bollore Group Сириль Булоре на ежегодном собрании акционеров заявил, что намерен убедить руководство Universal Music Group (UMG) отклонить предложение о покупке, выдвинутое Биллом Акманом. По словам Булоре, в основе сопротивления лежат сразу несколько причин — от оценки сделки до того, как именно будет организовано финансирование и насколько стиль управления потенциального покупателя соответствует долгосрочным целям музыкального мейджора.
Три аргумента Булоре против сделки Акмана
Выступая перед акционерами, Булоре подчеркнул, что считает цену, предложенную Акманом, заведомо недостаточной. Он охарактеризовал позицию инвестора как несоответствующую реальной стоимости бизнеса.
Вторая претензия главы Bollore Group связана с источниками денег: Булоре указал, что речь не идет о предложении, где Акман использует собственные средства. По его формулировке, фактически финансирование будет строиться на деньгах самой компании.
Третий блок возражений — управленческая модель. Булоре заявил, что не уверен в «совместимости» Акмана с руководством компании и ее подходом к развитию. Его беспокойство сводится к тому, что стиль, который ассоциируется с активистским инвестированием, может быть более резким и быстрым, чем требует работа в отрасли с долгими горизонтами планирования.
«Как будто сделка уже отклонена»
Отдельно Булоре дал понять, что воспринимает предложение Акмана почти как формально завершенное. По его словам, он фактически уже рассчитывает на отказ менеджмента UMG.
«Я призываю руководство Universal Music отклонить это предложение. Со своей стороны я считаю, что оно уже отклонено», — заявил Булоре.
Почему позиция Булоре решающая
В этой истории ключевым фактором выступает не только аргументация, но и структура влияния. Поддержка Булоре имеет решающее значение, поскольку Акман — миллиардер-активист, управляющий хедж-фондом Pershing Square, — прямо связывает возможность сделки с наличием согласия со стороны Булоре.
Акман ранее заявлял, что без Булоре сделки не будет, поскольку доля Булоре в UMG дает ему право фактически блокировать любые договоренности, требующие его согласия. Проще говоря, его участие превращает его позицию в «вето» — в решающий момент без его поддержки сделка может не состояться.
Как оценивается предложение: 55,8 млрд евро и премия
Предложение Pershing Square оценивает Universal Music Group примерно в 55,8 млрд евро (что в материале также указано как $64,4 млрд). В расчете на одну акцию цена составляет 30,4 евро.
Эта цифра означает значительную премию к рыночной динамике: указано, что 30,4 евро — это на 78% больше, чем цена закрытия UMG на 2 апреля.
Кроме оценки стоимости, в предложении прописаны условия выплаты:
- Акционеры получили бы 9,4 млрд евро (10,85 млрд долларов) наличными.
- Также каждому владельцу акций UMG предоставлялось бы 0,77 акции нового выпуска.
Переезд листинга из Амстердама в США
В структуре плана также фигурирует изменение места основного листинга UMG. Предусматривается перенос первичного размещения из Амстердама в США.
Смысл этого шага в логике Акмана — расширить круг институциональных инвесторов и улучшить ликвидность акций. Ликвидность в финансовом контексте означает, насколько легко и быстро можно покупать или продавать ценные бумаги без существенного влияния на их цену.
Контекст: что обычно означает «активистская» сделка
В подобных инициативах активистские инвесторы нередко выступают за смену стратегии, ускорение решений и пересборку управления компанией. В то же время действующие менеджеры и крупные держатели могут опасаться, что резкие управленческие изменения способны вступить в противоречие с отраслевыми особенностями — например, с длительными лицензионными циклами, инвестициями в артистов и долгосрочным планированием каталогов.
Именно на этот возможный разрыв по стилю и темпу управления прямо указал Булоре, добавив к нему претензии к цене и к тому, за чей счет будет реализована покупка.