Американский сектор коммунальных услуг в начале 2025 года показал один из самых сильных стартов за последние годы. На фоне снижения интереса инвесторов к более рискованным активам после обострения вокруг Ирана акции компаний, обеспечивающих электричеством и другими базовыми ресурсами, получили дополнительный спрос. Параллельно усилился фактор, который все чаще определяет динамику отрасли: растущие потребности в электроэнергии со стороны дата-центров, строящихся для технологий искусственного интеллекта.
Коммунальные — лучший старт с 2019 года
В первом квартале индекс S&P 500 Utilities Index прибавил 7,5%. Это стало самым сильным отрезком начала года с первого квартала 2019-го. В тот же период общий индекс S&P 500 снизился на 4,6% — худший квартальный результат с 2022 года.
Падение широкого рынка связывали прежде всего с опасениями по поводу инфляции, когда рост цен на энергоносители усилил волатильность. Позднее ситуация частично стабилизировалась: после договоренности США и Ирана о двухнедельном прекращении огня индекс приблизился к недельному максимуму за месяц.
Почему “защитные” акции выигрывают в тревожные периоды
Коммунальные компании традиционно относят к защитному сектору. В инвестиционной практике “defensive” — это сегменты, которые обычно ведут себя спокойнее во время рыночных стрессов, потому что их услуги остаются необходимыми даже при ухудшении экономических настроений.
Кроме того, коммунальные предприятия часто ассоциируются с относительно предсказуемыми выплатами по дивидендам. Именно поэтому в периоды повышенных сомнений инвесторы нередко переключаются на такие бумаги: они потенциально дают более ровную доходность и меньше “качает” цену на фоне резких распродаж.
На квартале в плюсе оказались и другие категории, которые на рынке называют “bond proxies” — условные аналоги облигаций. Речь идет об акциях из S&P 500 Real Estate и S&P 500 Consumer Staples (недвижимость и сектор товаров повседневного спроса), которые также способны восприниматься как более стабильные по сравнению с циклическими отраслями.
Мнение инвесторов: ротация в защитные бумаги — закономерность
Глава портфеля акций Northwestern Mutual Мэтт Стакки отметил, что подобные переключения происходят естественным образом, когда на рынке растет неопределенность. По его словам, при резком увеличении волатильности и вопросах о том, куда движется рынок в краткосрочной перспективе, инвесторы склонны уходить в защитные типы акций. Он отдельно подчеркнул, что коммунальные бумаги часто оказываются в числе первых кандидатов на покупку, наряду с сектором здравоохранения.
Электричество для ИИ: главный технологический драйвер отрасли
Помимо “оборонительной” логики, квартальные результаты коммунального сектора поддержал и конкретный спрос на электроэнергию. Его формируют крупные технологические компании, которые ускоряют строительство дата-центров — инфраструктуры, без которой невозможно масштабировать вычисления для искусственного интеллекта.
Согласно исследованию Electric Power Research Institute (EPRI), к концу десятилетия потребление электроэнергии дата-центрами может более чем в четыре раза увеличиться — до уровня, способного достигать до 17% всех энергопоставок в США. Подобный рост делает сегмент дата-центров одним из ключевых источников долгосрочного спроса для энергетических компаний.
Кто именно “двигает” рынок
Президент Sparrow Capital Management Джерри Спэрроу подчеркнул, что в недавних квартальных звонках менеджмент многих коммунальных компаний называл основные причины роста спроса. По его словам, на первый план выходят именно дата-центры и рост потребления электричества, который “вытесняет” другие направления интересов.
Спэрроу добавил, что спрос на мощность идет со стороны технологических компаний — в частности Alphabet, Meta Platforms и Oracle. Их капитальные программы включают строительство дата-центров под задачи, связанные с ИИ. Это, по оценке Спэрроу, становится фактором, который влияет на котировки отдельных коммунальных компаний сильнее, чем абстрактные рыночные ожидания.
После прекращения огня может начаться “переток” из защитных активов
Поскольку договоренность о двухнедельном прекращении огня между США и Ираном дает рынкам кратковременное окно относительного спокойствия, управляющие фондами, вероятно, начнут сокращать долю защитных позиций и возвращаться к более “циклическим” и ориентированным на рост бумагам.
Это может привести к тому, что коммунальный сектор частично “остудит” недавний рост. Однако сохраняется важное отличие: компании, которые напрямую работают с ИИ-инфраструктурой и обслуживают коммерческих клиентов в регионах с активным строительством дата-центров, по-прежнему остаются в фокусе инвесторов.
Спэрроу указывает на коридоры спроса в Вирджинии, Техасе, Флориде и на Среднем Западе. К таким компаниям он относит American Electric, Dominion Energy, Nextera Energy, Xcel Energy и Duke Energy.
Коммерческие клиенты против “домашнего” спроса
Отдельный акцент Спэрроу сделал на структуре выручки. По его мнению, значительная часть будущей динамики будет зависеть от того, насколько сильно компании обслуживают промышленных и коммерческих клиентов по сравнению с населением, живущим ближе к крупным городам.
Иными словами, коммунальные бумаги сейчас выигрывают не только из-за защитного характера сектора, но и благодаря конкретному долгосрочному спросу на энергию — спросу, который формируется развитием дата-центров под искусственный интеллект.