Крупнейшие игроки на рынке криптовалютных торговых площадок ускоряют подготовку к возможному развороту регулирования в США. Ожидаемое решение Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) может открыть дорогу торговле так называемыми перпетуальными фьючерсами — деривативами без даты экспирации, которые уже давно пользуются спросом, но в основном «жили» на офшорных площадках. На этом фоне компании наращивают экспозицию: одни скупают инфраструктуру, другие запускают продукты, максимально похожие на «перпы», третьи изучают выход на американский рынок.
Что именно меняется и почему это важно для США
Речь идет о планах CFTC уточнить правовой статус инновационных крипто-продуктов, включая перпетуальные фьючерсы. На практике это означает, что площадкам может стать проще запускать такие инструменты в правовом поле США — либо через прямое одобрение, либо через механизмы, которые комиссия сочтет приемлемыми.
Перпетуальные фьючерсы (в профессиональной среде их часто называют «perps») — это контракт, который не имеет срока истечения. В отличие от классических фьючерсов, позиции можно держать дольше без необходимости «перекатывать» контракт на новый период. Еще одна ключевая особенность — возможность использования кредитного плеча (leverage). Участники рынка могут занимать средства под позиции и тем самым увеличивать размер потенциальной прибыли. В некоторых сценариях плечо достигает 50 раз.
Критики подчеркивают: именно сочетание «вечного» контракта и высокого плеча делает продукт особенно опасным для розничных инвесторов. Даже небольшое движение цены против позиции может привести к ускорению убытков, поскольку маржинальные требования и механика расчета могут усиливать эффект неблагоприятного сценария.
Кто готовится к экспансии: сделки, запуск и планы
Динамика последних недель хорошо видна по действиям компаний.
- Kraken (точнее — его материнская структура) сообщила, что приобретает платформу криптодеривативов Bitnomial на сумму до $550 млн. Сделка дает доступ к предложению Bitnomial по перпетуальным фьючерсам.
- Coinbase запустила фьючерсные контракты с длительными сроками, которые по задумке должны быть максимально похожи на перпетуальные инструменты.
- Robinhood заявила, что изучает возможность предложить подобные продукты в США.
Отдельно стоит отметить, что интерес к этим инструментам возник не на пустом месте: перпетуальные фьючерсы уже давно превратились в один из самых популярных способов «ставок на волатильность» в криптотрейдинге, особенно на фоне более широкой просадки рынка токенов после октября.
Популярность перпетуальных фьючерсов растет: цифры 2025 года
По данным провайдера рыночной аналитики CryptoQuant, объем торгов перпетуальными фьючерсами достиг $61,7 трлн в 2025 году. Это на 29% больше, чем в 2024. Для сравнения: спотовая торговля криптовалютами составила $18,6 трлн — рост на 9% год к году.
Существенная часть оборота приходится на Hyperliquid — офшорную биржу на базе блокчейна, которая с течением времени стала одной из главных площадок для новых продуктов и предлагает контракты на широкий круг токенов. Как правило, такие платформы пытаются ограничивать доступ пользователей из США.
Hyperliquid была создана в 2022 году; на запрос комментария компания не ответила. При этом исполнительный директор Katana Matthew Fisher отметил, что за последние 12 месяцев интерес к подобным инструментам заметно усилился. Катана — децентрализованная финансовая (DeFi) экосистема: компания в марте приобрела биржу IDEX, чтобы запустить перпетуальные фьючерсы.
«Серая зона» регулирования: self-certification и риск для рынка
Сейчас в США перпетуальные фьючерсы фактически находятся в регуляторной «серой зоне»: продукт не запрещен напрямую, но и не имеет однозначного разрешения. На этом фоне компании активнее лоббируют уточнение правил.
Президент США Дональд Трамп во время избирательной кампании делал ставку на более благоприятный для отрасли подход к регулированию. В такой логике криптокомпании стремятся к тому, чтобы CFTC окончательно «поставила печать» разрешенности перпетуальных фьючерсов.
Новый председатель CFTC — Michael Selig — в прошлом месяце на конференции заявил, что комиссия планирует определить статус таких инструментов в ближайшее время. Представитель ведомства также сообщил, что Selig ожидает «внести ясность» относительно нормативного статуса всех типов инновационных криптопродуктов.
Технически CFTC-регулируемые биржи могут выпускать новый продукт через механизм self-certification — «самостоятельное подтверждение» соответствия правилам комиссии. Суть процесса такова: площадка уведомляет CFTC о продукте и его соответствии требованиям; если регулятор не возражает в отведенный срок, инструмент может стартовать. При этом комиссия сохраняет возможность предпринять действия позже, даже если запуск уже состоялся.
Среди американских платформ перпетуальные фьючерсы через self-certification предлагает, по сути, только Bitnomial. Coinbase в прошлом году самостоятельно сертифицировала «perpetual-style» фьючерсы с пятилетней экспирацией и плечом до 10 раз.
Мнения компаний и юристов: рост спроса vs сомнения в правовой устойчивости
Глава U.S.-направления фьючерсов в Coinbase Boris Ilyevsky считает, что розничный рынок перпетуальных фьючерсов будет расширяться. Он заявил, что Coinbase обрабатывает миллионы сделок в день по таким контрактам, а совокупная номинальная стоимость (notional value) измеряется миллиардами долларов.
Однако часть участников рынка сомневается: аргумент «самосертификации» может быть недостаточно надежным юридическим основанием для полноценного вывода перпетуальных продуктов на биржи. В частности, Johann Kerbrat, генеральный менеджер крипто-направления Robinhood, которая уже предлагает перпетуальные фьючерсы в Европе, выразил предпочтение более фундаментальной работе на стороне регулятора.
Robinhood, со своей стороны, указывает на сайте, что работает над тем, чтобы сделать эти продукты доступными всем клиентам в ближайшее время.
В декабре криптобиржа Gemini заявляла, что рассматривает расширение своих производных инструментов в США и включение перпетуальных контрактов, но от комментариев по конкретным планам отказалась.
Юридическая и операционная руководительница Jito Labs Rebecca Rettig, которая отслеживает эту тему, сообщила: CFTC «крайне вовлечена» в вопросы по новым продуктам и сейчас пытается понять, как именно такие контракты соотносятся с действующими нормами.
Представитель Kraken на момент подготовки материала не ответил на запрос комментария.
Позиция Bitnomial: доступ «на своей территории» и предупреждение о рисках
В заявлении основателя и CEO Bitnomial Luke Hoersten говорится, что приобретение Kraken позволит «клиентам в США» получить доступ к «глобальному стандарту» криптодеривативов «у себя дома».
При этом на собственном сайте Bitnomial отдельно подчеркивает: торговля фьючерсами связана с существенными рисками. Это типовая оговорка, но в контексте перпетуальных контрактов она звучит особенно актуально — из‑за роли плеча и ускоренного характера убытков при движении рынка против позиции.
Споры о защите инвесторов: плечо, тесты знаний и выбор между риском и «оффшором»
Перспектива переноса «опасных» продуктов на регулируемый рынок вызывает беспокойство у защитников инвесторов. Организация Better Markets призывает CFTC установить жесткие ограничения по плечу и обязать участников рынка предоставлять качественные раскрытия рисков.
Для европейского предложения Robinhood практикует дополнительную процедуру: по словам Kerbrat, клиенты должны пройти тест на знания, чтобы подтвердить понимание рисков.
Тем не менее некоторые руководители отмечают: лимиты по плечу в США могут сделать легальные продукты менее привлекательными по сравнению с офшорными альтернативами, где условия нередко более «агрессивные» и потенциально позволяют шире использовать кредитное плечо.
Ryan Rasmussen, возглавляющий research в Bitwise Asset Management, считает, что при возможности выбора инвесторы часто выбирают больший риск. Он также предположил, что все больше участников начнут использовать перпетуальные контракты с рисками, на которые они, возможно, не пошли бы при традиционных фьючерсах. По его словам, за этим важно следить, хотя рынок, вероятно, будет искать механизмы снижения рисков.
Почему это может стать тестом для всего рынка
Если CFTC действительно внесет ясность в ближайшее время и площадкам станет проще легально запускать perps в США, рынок получит одновременно и новые возможности для конкуренции, и новые вызовы для защиты розничных инвесторов. Вопрос будет заключаться не только в доступности продукта, но и в том, насколько надежными окажутся правила по плечу, раскрытию рисков и контролю понимания механики контрактов — особенно для тех, кто приходит на рынок за волатильностью, но может не до конца оценивать последствия движения цены «против» позиции.