Инвестор Майкл Бьюрри, широко известный благодаря своей точной ставке на крах рынка жилья в 2008 году, в новом публичном обращении призвал участников рынка сократить долю в технологических активах. По его мнению, текущая динамика котировок напоминает периоды, которые обычно предшествуют спекулятивным перегревам — когда ажиотаж разгоняет оценки компаний до уровней, не подкреплённых фундаментальными показателями.
Почему Бьюрри советует «отступить от риска»
В сообщении, опубликованном в воскресенье в формате Substack, Бьюрри обратился к инвесторам с тезисом: вместо того чтобы «гнаться» за ростом, следует противостоять жадности и снижать уязвимость портфеля. Он подчеркнул, что рынок уже находится в зоне, которую считает исторически опасной — аналогичной тем стадиям, когда прошлые пузыри достигали пика.
Отдельно инвестор указал на тех, кто оказался вовлечён в наиболее горячие сегменты: если отдельные акции начинают двигаться «по параболе» (то есть резко ускоряются и растут несоразмерно со временем и базовыми ожиданиями), позиции стоит сокращать почти полностью.
Как именно он выстраивает защиту
Бьюрри также уточнил, что продолжает применять стратегию с использованием «рычагов» (leverage). Под этим обычно понимают подход, при котором инвестор увеличивает потенциальный эффект от ставки — например, через заимствования, деривативы или другие инструменты, повышающие чувствительность портфеля к движению цен.
По его словам, он держит «значительную маржинальную короткую позицию» против набора компаний, которые считает недооценёнными и находящимися в ситуации, когда их реальная стоимость, на его взгляд, не соответствует рыночным ожиданиям. Подобную схему он, как отметил, использовал ещё в 2000 году.
Короткие продажи: почему Бьюрри не считает это универсальным решением
При этом инвестор предостерёг от попыток повторить его действия неподготовленным участникам рынка. Он заявил, что ставка против ралли через шорт-сделки несёт заметные риски и для большинства инвесторов остаётся «непрактичной». В частности, он отметил, что для защитных или медвежьих операций стало дороже привлекать позиции.
Бьюрри прямо подчеркнул: «шортинг — не ответ» и, по его мнению, это не то, что большинству людей вообще стоит делать. Он также указал на два фактора:
- покупка опционов put сейчас в целом обходится недёшево;
- прямые шорты акций могут привести к болезненным потерям, если рынок продолжит расти.
Что происходит с рынком: рекорды и ставка на полупроводники
На фоне его предупреждений основные фондовые индексы неоднократно обновляли максимумы. Инвесторы, ориентируясь на перспективы технологического сектора, продолжают активно покупать акции производителей полупроводников и крупных компаний из сегмента large-cap — то есть самых капитализированных игроков рынка.
Подобный спрос усиливает рост котировок, а технологические ожидания — например, связанные с искусственным интеллектом — способны поддерживать «премию» к оценкам даже тогда, когда темпы роста компаний не успевают за ожиданиями.
«Сначала поднять кэш»: логика подготовки к развороту
Отдельный акцент в рассуждениях Бьюрри — не только на сокращении позиций, но и на управлении ликвидностью. Он написал, что смысл текущего шага — поднять объём наличных средств и подготовиться к моменту, когда появится более благоприятная возможность для вложений.
Такая позиция отражает идею «переждать перекос»: когда рынок перегревается, часть участников сокращает риск и ждёт либо коррекции, либо подтверждения того, что цены вернулись к более разумным уровням.
Сравнение с пузырём доткомов и роль индекса SOX
Бьюрри ранее в течение нескольких месяцев предупреждал, что внимание рынка к теме искусственного интеллекта напоминает заключительные этапы пузыря доткомов. По его оценке, нынешние настроения и характер движения котировок похожи на те периоды, когда технологический сектор вёл себя так, будто рост может продолжаться бесконечно.
На прошлой неделе он провёл параллель между недавним движением Philadelphia Semiconductor Index (SOX) и событиями накануне обвала технологических акций в марте 2000 года. Индекс SOX — один из ключевых индикаторов настроений в полупроводниковой отрасли, поскольку отражает динамику компаний, производящих чипы и связанные технологические компоненты.
В результате он охарактеризовал текущую фазу как «последние месяцы пузыря 1999–2000», имея в виду, что рынок уже может приближаться к моменту, когда ожидания начнут расходиться с реальностью.