Британский рынок частных инвестиций в 2026 году может показать неплохую динамику притоков в управляющих компаниях — при условии, что влияние рыночных колебаний в марте не окажется слишком сильным. Такой вывод следует из обновленного отраслевого взгляда аналитиков RBC на будущую отчетность по чистым потокам (net flows) в секторе wealth management, то есть по разнице между поступлениями средств клиентов и их выводом.
Как формируются «потоки» в управляющем бизнесе
В терминологии рынка net flows — это показатель, отражающий, сколько денег клиенты добавили в продукты управления за период, и сколько забрали обратно. На него влияют не только настроения инвесторов, но и рыночная доходность: рост стоимости портфелей может поддерживать общий результат, даже если притоки «в денежном выражении» замедляются.
Ожидания RBC по итогам 1 квартала 2026 года
RBC ожидает относительно устойчивые результаты по притокам в первом квартале 2026 года для компаний, работающих в сфере управления частным капиталом в Великобритании. Ключевой фон, на который ссылаются аналитики, — более благоприятная ситуация в январе и феврале. В то же время в марте, по оценке банка, рост волатильности мог охладить интерес розничных инвесторов и снизить активность в торговле.
Первые прогнозные обновления и подготовка к отчетному сезону стартуют с Brooks Macdonald Group (LON:BRK) — именно этот игрок, как ожидается, начнет публикацию данных за квартал в среду.
При этом RBC внесла незначительные отрицательные корректировки по прогнозам чистых потоков для большинства компаний. Логика пересмотра сводится к тому, что условия в марте могли оказаться сложнее, чем предполагалось ранее, и это способно отразиться на притоке средств со стороны клиентов.
Несмотря на осторожность в отношении марта, на уровне всего сектора RBC ожидает достаточно приличные чистые потоки в течение квартала. Основание — поддержка в первые два месяца года, включая положительную доходность портфелей и относительно благоприятный исход бюджетных решений Великобритании в ноябре прошлого года.
2 квартал 2026 года и влияние геополитики
Дальнейшие планы RBC связаны с прогнозами на второй квартал 2026 года. Аналитики также сделали небольшие негативные корректировки по ожиданиям потоков на Q2. Кроме того, динамика на оставшуюся часть года находится под наблюдением: на поведение инвесторов и торговую активность может повлиять развитие геополитических событий.
Что касается конкретики по изменению активности в марте и в начале апреля, RBC намерена опереться на комментарии менеджмента компаний — именно они, как правило, помогают объяснить причины колебаний в потоках: от поведения клиентов до особенностей продаж отдельных продуктов.
Почему пример 2022 года важен для текущих оценок
В качестве ориентира RBC рассматривает ситуацию 2022 года. Тогда, несмотря на сложную макроэкономическую среду, органический рост оставался положительным. Под «органическим ростом» обычно понимают развитие бизнеса без учета крупных разовых факторов — то есть способность компании наращивать клиентскую базу и удерживать продажи даже в неблагоприятный период.
В RBC также обращают внимание на то, что более высокая процентная (interest) прибыль частично компенсировала давление со стороны снижения рынков. Проще говоря: когда доходность на рынках проседает, компании могут частично «перекрывать» этот эффект за счет процентных доходов и структуры активов.
Отдельный аргумент аналитиков — оценка рынком компаний. По их оценке, котировки уже находятся близко к уровням «дна» по мультипликатору price-to-earnings (P/E), который в 2022 году снижался до минимумов. P/E — это показатель, отражающий, сколько инвесторы платят за 1 единицу прибыли компании.
Также RBC указывает на поддержку со стороны возврата капитала: средний уровень выплат, по оценке банка, составляет 5,1% от рыночной капитализации (market cap). Это означает, что часть стоимости для акционеров возвращается через дивиденды и/или buyback, что может ограничивать просадку даже при ухудшении рыночных настроений.
Оценки компаний: где P/E ближе к минимумам
По данным RBC, большинство компаний в секторе торгуются ближе к нижней границе диапазона P/E за период с 2020 года по настоящее время. Если смотреть на 2022 год как на «стресс-сценарий», то текущие значения мультипликаторов уже для большинства игроков находятся рядом с минимумом, зафиксированным в тот период.
Отдельно отмечается, что ряд компаний в течение года демонстрировал «дерейтинг» (derating) — то есть снижение рыночной оценки относительно прибыли. В RBC подчеркивают, что, по наблюдениям за движением акций, более негативная динамика цен наблюдалась у тех эмитентов, чьи ожидания по прибыли изменялись не так резко.
Кто в списке и как RBC оценивает рекомендации
RBC выделяет следующие компании, где, по их оценке, наблюдалась более выраженная корректировка котировок по сравнению с пересмотрами прибыли на акцию:
- Tatton Asset Management PLC (LON:TAMT)
- St. James’s Place PLC (LON:SJP)
- IntegraFin Holdings PLC (LON:IHPI)
- BRK (в контексте Brooks Macdonald Group — LON:BRK)
При этом банк сохраняет рекомендацию Outperform (то есть «переигрывать рынок») для следующих компаний:
- Quilter PLC (LON:QLT)
- Rathbones Group (LON:RAT)
- IntegraFin Holdings PLC (LON:IHPI)
- Tatton Asset Management PLC (LON:TAMT)
В части обновлений по прогнозам RBC сделала незначительные отрицательные пересмотры по всем названным эмитентам, кроме Tatton Asset Management PLC (LON:TAMT) и AJ Bell PLC (LON:AJBA). Приоритет для рынка, по мнению RBC, будет смещен к тому, как компании объяснят свои результаты и торговую динамику — в первую очередь внимание аналитики ожидают к сообщениям St. James’s Place PLC (LON:SJP) и Brooks Macdonald Group (LON:BRK).