Швейцарский банк UBS пересмотрел собственные ориентиры по индексу S&P 500, понизив прогнозные уровни, но при этом сохранил в целом оптимистичный взгляд на американский фондовый рынок. Главными факторами, которые, по мнению аналитиков, могут осложнить динамику роста, стали повышенные цены на нефть на фоне обострения ситуации на Ближнем Востоке и связанное с этим смещение ожиданий по срокам возможного смягчения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы (ФРС).
Как изменились прогнозы по S&P 500
UBS уменьшил целевые значения по S&P 500 сразу для двух горизонтов. Прогноз на июнь 2026 года был скорректирован с 7 300 до 7 000. На декабрь 2026 года ориентир опустился с 7 700 до 7 500.
При этом оценка прибыли на акцию (earnings per share, EPS) на 2026 год осталась без изменений — $310 на одну акцию. Такой показатель, как отмечают аналитики, соответствует ожиданию роста на 11% по сравнению с базой.
Что стоит за осторожностью: энергия, потребители и полупроводники
В комментарии аналитиков во главе с David Lefkowitz говорится, что пересмотр ожиданий носит скорее «точечный» характер. Снижение прогнозов для компаний, чья выручка чувствительна к затратам на энергию, а также для сегмента потребительского спроса (consumer discretionary), компенсируется более сильными перспективами у энергетического сектора.
Дополнительный позитив, по их оценке, связан с полупроводниками (semiconductors). Их потенциал, как отмечается, поддерживается спросом, который связан с развитием технологий искусственного интеллекта (AI).
Война на Ближнем Востоке: базовый сценарий и длительность восстановления
В «базовом» сценарии UBS предполагает, что конфликт в регионе пойдет на спад в ближайшие недели. Это, по ожиданиям банка, позволит потокам энергоресурсов постепенно возобновляться.
Однако аналитики подчеркивают ключевую деталь: даже при улучшении обстановки возвращение объемов добычи нефти к уровню, который был до начала кризиса, может занять больше времени из‑за повреждений инфраструктуры. Из-за этого цены, вероятно, останутся повышенными еще некоторое время — а значит, давление на экономику и инфляцию может сохраняться.
Почему ФРС может отложить снижение ставок
UBS ожидает, что более высокие расходы на энергию окажут лишь умеренное влияние на темпы роста, но при этом способны дольше удерживать инфляционные риски. В таких условиях банк пересмотрел собственные ожидания по траектории ставок: прогноз по снижению ставки ФРС передвинут на сентябрь и декабрь.
Тут важно пояснить термин: «ставки ФРС» — это ключевые ориентиры по стоимости заимствований в экономике США. Когда регулятор не спешит снижать стоимость денег, компаниям и инвесторам сложнее ускорять рост за счет более дешевого кредитования.
Почему рейтинг по акциям США остался «привлекательным»
Несмотря на более осторожный взгляд на ближайшую перспективу, UBS не стал менять общее отношение к рынку. Банк сохранил категорию Attractive (то есть «привлекательная» оценка) для акций США.
Логика, которую приводят аналитики, сводится к следующему: негативный эффект от конфликта со временем будет сходить на нет, а рынок сможет поддерживаться несколькими факторами одновременно. Среди них — «все еще надежный» рост прибыли, продолжающаяся поддержка со стороны ФРС даже в ситуации задержки смягчения политики, а также дальнейшее внедрение и монетизация решений на базе искусственного интеллекта.
Роль волатильности: что означает VIX выше 31
Отдельное внимание в заметке уделено рыночным колебаниям. Аналитики указали, что рост волатильности может быть сигналом будущих возможностей. В частности, они приводят наблюдение, связанное с индексом VIX — показателем ожиданий по волатильности на финансовом рынке.
Когда, по их данным, индекс VIX закрывается выше 31 (как это происходило в марте), S&P 500 демонстрирует среднюю годовую доходность около 22% в течение последующего года.
Иными словами, рост тревожности на рынке иногда может означать, что «цена риска» уже частично заложена в котировки, а затем при стабилизации ситуации появляется потенциал для восстановления.
Фон, который, по ожиданиям UBS, сохранится до 2026 года
В заключение UBS увязывает будущую динамику рынка с двумя условиями, которые, как ожидается, будут действовать и дальше: ФРС, по крайней мере, не перейдет к агрессивному ужесточению, а прогнозы по корпоративной прибыли продолжат улучшаться.
Банк считает, что именно такой набор обстоятельств сохранится вплоть до 2026 года, что и объясняет, почему при снижении целевых уровней индекса общий настрой по американским акциям остается положительным.