После серии встреч с руководством компаний, работающих в секторе электроэнергетики и коммунальных услуг США, аналитики Bank of America заметно повысили общий уровень оптимизма по отношению к ряду игроков отрасли. В центре внимания оказались сразу несколько факторов: устойчивый рост спроса на мощности со стороны дата-центров, более предсказуемая регуляторная среда и то, как менеджмент планирует крупные инвестиционные программы в условиях повышенного внимания со стороны надзорных органов.
О чем говорили на встречах и почему это важно
Встречи были посвящены практическим вопросам, которые в коммунальном секторе напрямую влияют на прибыль и темпы развития: объемы капитальных затрат на инфраструктуру, динамика нагрузки (load growth), вопросы доступности тарифов для конечных потребителей и изменения в регулировании. Аналитики отдельно подчеркнули способность управленческих команд одновременно выполнять большие инвестиционные планы и при этом учитывать требования регуляторов — от отчетности до контроля за тарифообразованием.
До публикаций квартальной отчетности за первый квартал фирма намерена отслеживать ключевые обновления по бизнесу и регуляторным решениям по всей отрасли. При этом Bank of America сохранил рекомендации Buy по нескольким компаниям, опираясь на их перспективы роста и текущую позицию в регуляторной плоскости.
1) Eversource Energy: ставка на улучшение в Коннектикуте и более благоприятные прогнозы по ветру
По Eversource Energy банк подтвердил рейтинг Buy. В качестве одного из главных аргументов менеджмент указал заметно более благоприятный регуляторный фон в штате Коннектикут: в структуре надзора появились четыре новых комиссара, а также отмечается более конструктивное взаимодействие по сравнению с предыдущими годами.
Компания планирует в июле подать крупный тарифный запрос по электросетям распределительного уровня в Коннектикуте — это будет первое масштабное комплексное обращение примерно за восемь лет. Параллельно нарастает инвестиционная программа в передающей инфраструктуре в Массачусетсе, а также запланированы дополнительные шаги в Коннектикуте.
Отдельно прозвучало, что потенциальная программа advanced metering infrastructure на 1 млрд долларов (это модернизация “умных” систем учета) пока не включена в действующий пятилетний план, однако при определенных условиях может дать дополнительный потенциал для улучшения показателей.
В управленческой части встреч отмечался и позитивный тон после процедуры слушаний по Aquarion. Ожидается, что чистые денежные поступления составят около 1,6 млрд долларов, и в первую очередь их планируют направить на снижение долга. Комментарии по офшорной ветроэнергетике тоже были более уверенными: риски, связанные со строительством проекта Revolution Wind, в значительной степени уже позади, а ввод в эксплуатацию идет.
Финансовый срез: Eversource Energy сообщила о результатах четвертого квартала 2025 года по не-GAAP прибыли в размере 1,12 доллара на акцию против 1,01 доллара годом ранее. Дополнительно регуляторное решение: FERC установила новый базовый уровень return on equity (доходности на собственный капитал) для New England Transmission Owners на уровне 9,57%. На фоне этого несколько аналитических компаний скорректировали целевые цены на акции.
2) Evergy: контракты на нагрузку и рост спроса со стороны крупных потребителей
По Evergy Bank of America также сохранил рейтинг Buy. Менеджмент назвал подписания в феврале четырех крупных соглашений об обслуживании нагрузки (energy service agreements) ключевой развилкой: суммарно это соответствует примерно 1,9 ГВт устойчивого пикового спроса.
Теперь прогноз по росту нагрузки обновлен в сторону ускорения: ожидается, что он будет превышать 7% в год до 2030. Такой сценарий, по логике аналитиков, поддерживает рост расчетной базы для тарифов (rate base) более чем на 11,5%. В результате пересматривается и долгосрочный коридор по скорректированной прибыли на акцию: теперь он составляет 6%–8%+ , при этом ускорение до 8%+ ожидается уже начиная с 2028 года.
Компания рассчитывает в 2026 году реализовать как минимум еще одно аналогичное соглашение об энергосервисе — это позволит продолжить траекторию роста в следующее десятилетие. Также Evergy продлила даты вывода на пенсию 5 ГВт действующих угольных мощностей до второй половины 2030-х, что рассматривается как резерв надежности на период перехода к более “чистой” генерации.
Важным сигналом стало и то, как менеджмент оценивает отношения с регуляторами в Канзасе и Миссури: отмечается конструктивный характер взаимодействия и отсутствие крупных политических “точек конфликта” вокруг коммунальных тарифов и вопроса доступности для населения.
В новостном фоне: Evergy Inc. сообщила о прибыли за четвертый квартал 2025 года в размере 0,42 доллара на акцию, а также объявила выпуск вексельных/долговых инструментов на 350 млн долларов со сроком погашения в 2029 году. Дополнительно BTIG начала покрытие компании с рекомендацией Buy, опираясь на заявленные перспективы роста.
3) H2O Americas: рост прогнозов, инвестиции и “структурная” разборка рисков по PFAS
По H2O Americas Bank of America подтвердил рейтинг Buy. Компания повысила долгосрочную цель по росту прибыли на акцию до диапазона 6%–8%. Опорной точкой в расчетах выступает скорректированная прибыль на акцию за 2025 год — 2,99 доллара. Менеджмент рассчитывает, что в период 2026–2030 рост будет идти на уровне верхней границы или выше диапазона.
Инвестиционный план тоже расширен: пятилетние капитальные затраты увеличены на 31% до 2,7 млрд долларов. Это подразумевает среднегодовой темп роста расчетной базы около 13% до 2030 года. Основные направления расходов связаны с заменой трубопроводов, выполнением требований по PFAS (группа “вечных химикатов”, для которых ужесточаются нормы по очистке) и дополнительными инвестициями в Техасе.
Отдельный акцент сделан на регуляторных изменениях, которые, по оценке менеджмента, снижают риски для будущих доходов — особенно в части восстановления затрат по PFAS. В частности, в Коннектикуте принят механизм Water Quality Treatment Adjustment, который позволяет ежегодно возвращать средства на капитальные проекты, связанные с PFAS и новыми загрязняющими веществами.
Также на горизонте — сделка, меняющая структуру бизнеса в Техасе: приобретение Quadvest добавляет к “тарифной” расчетной базе 483,6 млн долларов. При этом менеджмент ожидает временное размывание прибыли на акцию в ближайшей перспективе — до обновления тарифов после реструктуризации.
4) PPL Corp: урегулирования в нескольких штатах и поддержка инвестпрограммой
По PPL Corp аналитики Bank of America сохранили рейтинг Buy. На встречах менеджмент обновил картину по тарифным делам в Пенсильвании, Кентукки и Род-Айленде: в Пенсильвании дело недавно завершилось соглашением, в Кентукки одобрена договоренность, а в Род-Айленде недавно подали новый кейс.
Соглашение по Пенсильвании, как считают аналитики, является конструктивным исходом: оно обеспечивает компании примерно 77% от первоначального объема запрошенной выручки. Общая траектория поддерживается регулируемым характером доходов и расширением инфраструктурной инвестиционной программы.
Прогноз по прибыли на акцию на 2026 год находится в диапазоне 1,90–1,98 доллара, что эквивалентно росту примерно на 7% год к году. Одновременно компания продлила собственную цель по ежегодному увеличению прибыли на акцию на уровне 6%–8% минимум до 2029 года.
Эта динамика подкрепляется планом капитальных инвестиций в объеме 23 млрд долларов на период 2026–2029. В пересчете на расчетную базу ожидается рост примерно на 10% в год в течение обозначенного периода.
Отдельная новость для рынка: PPL Electric Utilities, дочерняя структура PPL Corp, достигла договоренности in principle (в принципе) по распределительному тарифному делу в Пенсильвании. После публикации об этом несколько аналитических домов, включая BTIG и BMO Capital, повысили целевые цены на акции компании.
Что аналитики будут проверять дальше
В ближайших неделях ключевыми для рынка станут три группы сигналов: новые решения регуляторов по тарифам и доходности, фактический темп реализации инвестиционных программ и подтверждение спроса со стороны крупных потребителей — от промышленности до дата-центров. Именно комбинация этих факторов, судя по логике банка, сейчас сильнее всего влияет на то, почему оптимизм по отрасли заметно усилился.