На фоне заметного охлаждения интереса к акциям Apple перед отчетностью за второй квартал финансового года крупнейшие участники рынка пытаются скорректировать ожидания инвесторов. В частности, Goldman Sachs выступил против преобладающего в среде аналитиков и трейдеров негативного настроя: в банке считают, что недавнее падение котировок отражает опасения, которые не в полной мере соответствуют реальным рыночным позициям компании.
Почему акции Apple слабее рынка
Сейчас динамика бумаг Apple в целом выглядит хуже, чем у широкого рынка. Отмечается, что акции компании снизились с начала года (year-to-date), тогда как S&P 500, напротив, прибавил около 2%. Давление на инвесторов, по сути, формируют два блока рисков.
- Тревоги вокруг возможного снижения валовой маржи в сегменте смартфонов.
- Опасения, что рост цен на DRAM (динамическую память, используемую в смартфонах и другой электронике) может привести к «разрушению спроса» — то есть удорожание устройств способно снизить покупательскую активность.
Оценка Goldman Sachs: пессимизм чрезмерен
Аналитик Michael Ng указал, что беспокойство вокруг Apple, по его мнению, носит излишне мрачный характер. Ключевая мысль заключается в том, что относительно сильные позиции компании на рынке — как по продуктам, так и по выручке — не дают основания для столь жесткой интерпретации текущей ситуации.
Прогноз по прибыли и ожидания по сегментам
Goldman Sachs сформировал собственный взгляд на предстоящую отчетность. В банке ожидают прибыль на акцию (EPS) за второй финансовый квартал на уровне $2.00. Это выше консенсус-прогноза рынка: $1.93.
Отдельно подчеркивается, что улучшение результатов, как ожидается, будет заметно в нескольких ключевых направлениях:
- показатели по iPhone revenue;
- динамика выручки Mac;
- валовая маржа (gross margins).
Что может поддержать отчетность
С точки зрения Goldman Sachs, результаты могут быть сглажены сразу несколькими факторами. Среди них — благоприятная динамика валютных курсов (foreign exchange) и рост выручки в сегменте Services.
Services: рост даже на фоне вялого App Store
По направлению Services банк прогнозирует 14% рост год к году. При этом отмечается, что очередной квартал App Store снова оказался не самым быстрым по темпам. Тем не менее в Goldman Sachs объясняют, за счет чего сегмент способен удерживать темп.
- iCloud+ как фактор подписочной выручки;
- AppleCare+ и связанный с этим спрос на расширенные сервисные планы;
- предыдущие повышения цен на Apple TV+;
- устойчивые показатели рекламного бизнеса.
Отдельный акцент сделан на том, что в дальнейшем может проявиться дополнительная поддержка: банк ожидает расширение рекламного инвентаря в App Store и Maps. Под «инвентарем» в данном контексте обычно понимают доступный рекламный инвентарь — то есть объем и возможности размещений, которые компании могут монетизировать.
Какие сигналы привел банк
Чтобы обосновать свою более оптимистичную оценку, Goldman Sachs ссылается на несколько недавних рыночных ориентиров.
- Выборочное опережение в сегменте премиальных смартфонов, о котором говорилось в последнем отчете TSMC на телефонной конференции с инвесторами.
- Сообщения об увеличении доли iPhone в Китае.
- Информация о том, что Apple активно обеспечивает поставки мобильной DRAM, при этом стараясь удерживать конкурентоспособный уровень цен.
Ближайшие поводы для переоценки ожиданий
Наконец, Goldman Sachs рассматривает несколько событий, которые способны стать катализаторами. Во-первых, это WWDC — конференция для разработчиков, где, как ожидается, будут представлены новые возможности AI Siri. Второй возможный импульс — осенняя линейка iPhone. В описании Goldman Sachs она названа потенциально «самой инновационной за всю историю», включая появление iPhone Fold.
Таким образом, логика банка сводится к следующему: текущая слабость акций может быть вызвана страхами о маржинальности и влиянии цен на компоненты, тогда как набор факторов, связанных с продуктовой позицией, ростом Services и управлением цепочками поставок, способен нивелировать значительную часть негативных ожиданий в ближайших кварталах.