Инвесторы выходят на встречу президента США Дональда Трампа с председателем КНР Си Цзиньпином в Пекине с заметно более спокойными ожиданиями, чем раньше. На фоне сохраняющихся сложных тем, которые неизбежно будут обсуждаться, рынок сейчас смотрит прежде всего на технологическую повестку — прежде всего на то, как США могут изменить правила по поставкам чипов и сможет ли Китай нарастить собственную технологическую базу в сфере ИИ.
Почему тон рынка изменился
Если на протяжении прошлых лет китайские биржи и валютный рынок резко реагировали на каждую новость о торговых ограничениях и тарифах, то сейчас динамика выглядит иначе. Это особенно заметно в китайском юане: курс валюты последовательно укрепляется уже год и в итоге вышел на максимум за три года. Для рынка такой сигнал обычно означает одно — инвесторы верят, что в ближайшее время торговая конфронтация не будет разгоняться до прежнего уровня.
Сама встреча в Пекине, запланированная на среду и ставшая для Трампа первым визитом в Китай почти за девять лет, воспринимается участниками как возможность свернуть остроту напряженности. При этом, как и раньше, повестка может включать чувствительные темы: войну США и Израиля против Ирана, Тайвань, редкоземельные металлы и ядерное сдерживание. Любые серьезные расхождения по этим вопросам способны повлиять на уверенность инвесторов, однако сейчас ставка делается на то, что центральным “двигателем” станут не тарифные угрозы, а технологический рывок Китая.
Фондовый рынок опирается на ИИ и экспорт
Бенчмарк Шанхайской биржи Shanghai Composite торгуется на уровне максимума за 11 лет. Инвесторы объясняют это комбинацией двух факторов: ускорением экспортного роста и устойчивым спросом на инфраструктуру, связанную с технологиями искусственного интеллекта.
Даже расширение торгового профицита — то есть ситуации, когда экспорт страны превышает импорт — в этот раз не вызывает у фондов заметной тревоги. Обычно рост профицита усиливает политическое давление и риск новых тарифов. Однако на текущем этапе управляющие, судя по их позициям, делают ставку на то, что очередная волна ограничений со стороны США не станет “триггером” для резкого разворота.
Эта логика отражается и в перестройке портфелей: капитал заметно смещается в сектор, связанный с идеей технологической самодостаточности Китая в ИИ.
Мнение инвесторов: “переговорный рычаг” изменился
Вице-генеральный менеджер Tongheng Investment Ян Тинвэй (Yang Tingwu) отмечает, что ситуация действительно изменилась: “стороны, по сути, не стремятся к обсуждению с Трампом тех вопросов, которые Китаю невыгодны”. Он также связывает снижение переговорной жесткости с тем, что для Трампа нерешенной остается ситуация вокруг войны с Ираном — это, по его оценке, уменьшает его возможности давить на партнера.
В качестве иллюстрации своей стратегии Ян Тинвэй указывает на инвестиции в China Mobile и China Telecom — компании, которые напрямую связаны с развитием инфраструктуры центров обработки данных.
Предыстория: торговая война “поставлена на паузу”
Сдвиг фокуса рынка происходит на фоне менее конфронтационного периода в отношениях США и КНР. В частности, после того как Дональд Трамп и председатель КНР Си Цзиньпин “приостановили” торговую войну около шести месяцев назад, острота риторики и вероятность резких шагов снизились. При этом в судах США значительная часть тарифных барьеров, инициированных Трампом в начале первого президентского срока, была отменена.
Дополнительный фактор — данные торговой статистики, которые указывают: китайские товары все равно попадают на рынок США, в том числе через посреднические маршруты с участием стран Юго-Восточной Азии. Для инвесторов это снижает ощущение полной “закупорки” торговли и делает рынки менее чувствительными к отдельным угрозам тарифного характера.
Технологический контур: Иран и цепочки поставок
Параллельно усиливается другая тенденция, которая влияет на инвестиционные ожидания: на фоне последствий войны вокруг Ирана Китай активнее стремится укреплять цепочки поставок. Когда логистика и доступ к критическим компонентам становятся более рискованными, компании чаще ускоряют переход к локальным производствам и развитию собственных технологических компетенций.
Основатель и генеральный директор Zhu Liu Asset Management Вэнь Сюнэн (Wen Xunneng) формулирует это как стратегический сдвиг: Китай, по его словам, сделал существенные шаги в технологиях, нарастил “новую экономику”, расширил международное влияние и увеличил собственные рычаги в глобальном соперничестве держав.
Он также говорит, что инвестирует в инфраструктуру ИИ и ожидает, что отношения США и Китая в целом останутся стабильными, по крайней мере, до ожидаемого ответного визита Си Цзиньпина в США.
“После визита Си в США страны могут перейти к следующей фазе соперничества, но сейчас, по сути, относительно спокойное время”, — добавляет Вэнь Сюнэн.
Юань как индикатор: почему укрепление валюты важно
В разные периоды президентства Трампа и в начале его второго срока юань нередко выступал своеобразным “термометром” отношений между странами. Однако с апреля 2025 года, когда тарифная волна была запущена, траектория валюты стала определяться не только политикой, но и экономическими показателями.
Курс юаня поддерживается сильным экспортным спросом и ожиданиями, что власти готовы к более крепкой валюте. Это выглядит контрастом по сравнению с поведением доллара, который на рынках часто ведет себя более волатильно.
В аналитической записке Goldman Sachs отмечалось, что сам саммит может стать тактическим фактором укрепления CNY и важной вехой для стабилизации торговых контактов. При этом подчеркивалось, что более крепкий юань, вероятно, будет поддерживаться фундаментальными причинами, а не только событиями ближайшей недели.
Одна из ключевых опор — внешний профицит Китая, который, по оценкам, способен вывести курс к прогнозному уровню 6,5 юаня за доллар в горизонте 12 месяцев.
На этом фоне юань в понедельник достиг отметки 6,79 за доллар — максимума за три года — и во вторник торговался близко к этому уровню.
Что еще может обсуждаться на саммите
Ожидания в отношении состава участников также подогревают надежды на практические договоренности. Сообщается, что ряд ключевых американских бизнес-лидеров, вероятно, будет присутствовать на встрече. На этом фоне инвесторы допускают вероятность сделок в сферах финансов, сельского хозяйства, энергетики и авиации.
Параллельно некоторые участники рынка рассматривают и менее очевидный сценарий: Китай может попытаться продвинуть идеи прекращения огня или более быстрого урегулирования на Ближнем Востоке. Отдельные надежды связывают с тем, чтобы давление на Иран способствовало возобновлению прохода через Ормузский пролив и возвращению поставок нефти к более стабильному режиму.
“Я надеюсь, что Трамп сможет добиться от Си Цзиньпина давления на Иран, чтобы снова открыть Ормузский пролив и обеспечить поток нефти”, — сказал Джек Аблин (Jack Ablin), главный инвестиционный стратег Cresset Wealth Advisors.
Главный вопрос для трейдеров — не “новость дня”, а ИИ
Несмотря на ожидания обсуждений, большинство участников рынка пока не рассчитывают на громкое заявление, которое радикально изменит картину. Поэтому запасной сценарий для трейдеров — наблюдать за тем, что уже сейчас двигает котировки: глобальным бумом в сфере искусственного интеллекта.
Зэн Ваньпин (Zeng Wanping), управляющий Beijing Monolith Fund Management, говорит, что его интересует в первую очередь практическая сторона возможных решений США — разрешат ли они продажу в Китай более продвинутых чипов Nvidia. По его логике, это может усилить конкуренцию и одновременно создать давление на местных производителей, которые строят собственные цепочки поставок и альтернативные технологические решения.
“Следить стоит только за развитием вокруг ИИ. Это — главный фокус рынка. Никаких других тем сейчас не так много”, — резюмирует он.