Инвесторы, которые следят за тем, как именно будет развиваться «бум» вычислений на фоне роста технологий ИИ, получили новый ориентир от аналитиков: Morgan Stanley пересмотрел взгляды на Intel и одновременно предложил альтернативную стратегию через бумаги производителей памяти. Логика проста — в центре внимания все чаще оказываются не только видеокарты, но и центральные процессоры (CPU), поскольку многие ИИ-приложения переходят к более активным сценариям обработки данных.
Почему Morgan Stanley повысил ориентир по Intel
Банк увеличил целевую цену на акции Intel до $56 с $41. Решение объясняется сразу несколькими факторами: улучшением спроса на серверные решения, а также ожиданиями более высоких, чем прежде, показателей прибыли.
Отдельный акцент сделан на пересмотре прогнозов по доходам. Аналитики во главе с Джозефом Муром (Joseph Moore) подняли оценку прибыли Intel на 2027 год с $0,97 до $1,34 на акцию. Основной вклад в рост ожиданий связан с более высокими ценами на серверы и увеличением объемов поставок.
После обновления модели Morgan Stanley оказался примерно на 20% выше среднего ожидания рынка по прибыли Intel на 2026 и 2027 годы.
Прогноз по сегменту дата-центров: рост почти на треть
В новой картине будущего для Intel банк прогнозирует примерно 30% год к году (year-over-year) рост выручки сегмента дата-центров в 2026 году. Оценка составляет $21,8 млрд.
Для понимания: сегмент дата-центров — это бизнес, связанный с поставками серверных платформ и компонентов для инфраструктуры, на которой работают облачные сервисы, корпоративные системы и приложения ИИ. Именно здесь спрос на вычислительные мощности в последние годы растет особенно быстро.
CPU становятся «рабочей лошадкой» для ИИ-агентов
В обосновании аналитики подчеркнули, что центральные процессоры все заметнее участвуют в ИИ-«волнe». Причина — развитие так называемых агентных сценариев.
Агентные ИИ-системы (agentic demand) — это подход, при котором модель не просто генерирует ответ, а выполняет последовательность действий в реальном времени: планирует, вызывает инструменты, взаимодействует с сервисами и продолжает работу по заданным целям. В подобных сценариях CPU могут играть более существенную роль, чем раньше, поскольку часть вычислений и логики выполняется на центральных процессорах.
По мнению Morgan Stanley, глобальная команда банка заложила в долгосрочную модель рост CPU примерно на уровне 30–40% — это существенно выше исторических норм, хотя и ниже ожиданий по темпам, связанным с GPU.
Почему при повышении таргета рейтинг остался прежним
Несмотря на увеличение целевой цены, Morgan Stanley сохранил для Intel рекомендацию Equal-weight. Это означает нейтральную позицию: бумага рассматривается как «весомая», но без явного перекоса в сторону покупки или продажи относительно рынка.
Ключевой риской названа слабая дорожная карта серверных продуктов. Аналитики указывают, что проблемы в следующем поколении серверного чипа Diamond Rapids «прозвучали напрямую из уст главы компании». Дополнительно отмечено, что конкурирующие решения AMD — в частности процессор Venice — представляют собой «четкий крупный шаг вперед».
Сомнения по «фабричным» планам Intel
Отдельно аналитики выразили скепсис в отношении амбиций Intel в сегменте производства чипов на стороне — то, что в индустрии часто называют foundry (фабрики на контрактной основе). В оценках банка положительный итог для этого направления возможен, но он охарактеризован как «удаленный» (remote), то есть маловероятный в ближайшей перспективе.
AMD: тоже Equal-weight, но ставка на другой драйвер
В отношении AMD Morgan Stanley также оставил рейтинг Equal-weight, а целевую цену установил на уровне $255. При этом аналитики считают, что AMD, вероятно, будет сильнее выигрывать от серверной конъюнктуры благодаря лидерству в продуктовой части.
Однако есть важное «но»: ставка на ускорение CPU у AMD не оправдалась в прошлом квартале. Несмотря на неплохие результаты в серверном сегменте, акции резко снизились, что указывает на то, что рынок может требовать не только текущего прогресса, но и подтверждения темпов в ближайших кварталах.
В Morgan Stanley добавили, что динамика AMD, скорее всего, будет определяться GPU, а не достижениями в CPU.
Как Morgan Stanley предлагает играть «CPU-историю»: Micron и SanDisk
Главная практическая рекомендация банка — не столько покупка Intel, сколько позиционирование через компании, связанные с памятью. Morgan Stanley назвал Micron и SanDisk своими предпочтительными вариантами. Обе бумаги имеют рейтинг Overweight, то есть рекомендацию «держать с перевесом» по сравнению с бенчмарком.
Аналитики сформулировали тезис так: «Наш любимый способ сыграть на силе CPU — через бумаги компаний, производящих память». Логика в том, что рост вычислительной нагрузки и развитие ИИ-сценариев обычно увеличивают спрос на подсистемы памяти — от емкости до пропускной способности — и тем самым создают «параллельный» денежный поток для производителей DRAM/NAND.
Почему банк смотрит на спрос с горизонтом до 2027 года
В качестве дополнительных катализаторов Morgan Stanley указал на ожидание сохранения жестких условий поставок в дата-центрах как минимум до 2027 года. Также упоминаются долгосрочные соглашения по поставкам с гиперскейлерами (крупнейшими облачными провайдерами), которые способны закреплять объемы и поддерживать спрос.
Итог Morgan Stanley
В заключение аналитики подчеркнули согласие с рынком в том, что именно агентный спрос будет стимулировать более быстрый рост CPU. При этом они считают, что наилучшее соотношение риска и потенциальной доходности в этой истории дают не процессорные компании напрямую, а сектор памяти — через Micron и SanDisk.